Americkí spotrebitelia už nepodporujú rast

Zotavenie z blokád Covidu malo najväčšiu silu medzi domácnosťami. Nákup domov prekvital a nasledovala výstavba domu. Maloobchodné nákupy prudko vzrástli vo všetkých hlavných kategóriách. Ale to na obrázku sa teraz zmenilo. Rastúce úrokové sadzby spôsobili, že vlastníctvo bývania je pre mnohých príliš drahé. Inflácia hlboko zasiahla do kúpnej sily príjmov ľudí a reálne výdavky sa primerane spomalili. Teraz, keď sa pozrieme na rok 2023, vyhliadky sotva ukazujú smer rastu a prosperity. Namiesto toho poukazujú na rozvíjajúcu sa recesiu, ak ekonomika už v nej nie je.

Kúpa domov a výstavba domov viedli v mesiacoch nasledujúcich po najhorších pandémiách. V druhej polovici roka 2020 a v roku 2021 nákupy nových domov vyskočili nahor. Do konca roka 2021 bol nákup približne o 25 % vyšší ako pred pandémiou. Stavebníctvo sa snažilo držať krok s nákupom. Začatie výstavby nových bytových jednotiek sa do konca roka 2021 zvýšilo približne o 24 % nad úrovne pred pandémiou Covid.

Tento rok sa obe aktivity stali obeťami rastúcich úrokových sadzieb, keďže inflácia prinútila Federálny rezervný systém (Fed) sprísniť úvery. Od vlaňajšieho marca, keď Fed začal s protiinflačným úsilím, sa sadzby na 30-ročnej hypotéke viac ako zdvojnásobili, pričom nedávno vzrástli z minima 3.29 % na 6.5 ​​– 7.0 %. Nie je prekvapením, že vlastníctvo domu sa stalo pre mnohých Američanov príliš nákladné. Nákupy domov sa prepadli a od marca do novembra klesli približne o 9.5 %, čo je posledný mesiac, za ktorý sú dostupné údaje. Nasledovala nová výstavba, ktorá v rovnakom čase klesla o 16.8 %.

Pokles nákupov domov a stavieb priamo ovplyvnil spotrebiteľské výdavky, najmä predaj nábytku a spotrebičov, ako aj potrieb na opravu domácností. Spotrebiteľské výdavky však ešte viac utrpeli záťažou, ktorú na reálne príjmy uvalila inflácia.

Aj keď mzdy rástli historicky rýchlym tempom, inflácia zvyšovala životné náklady ešte rýchlejšie. Počas prvých troch štvrťrokov 2022 ministerstvo obchodu uvádza, že príjmy domácností z miezd a platov rástli ročne o 6.2 %. Spotrebiteľské ceny však v tom čase rástli ročným tempom 8.0 %, čo viac ako kompenzovalo kúpnu silu ich zvýšených príjmov. Ľudia chvíľu ťukali do svojich kreditných kariet, aby udržali svoje výdavky, ale takéto správanie môže zájsť len tak ďaleko. Museli spomaliť tempo nových nákupov. Takže zatiaľ čo maloobchodné tržby počas prvého polroka 2022 rástli pôsobivým ročným tempom 9.0 %, v nominálnom vyjadrení od júna takmer vôbec nerástli. Po zohľadnení vplyvov inflácie reálne tržby v skutočnosti klesli.

Na tomto spomalení je obzvlášť znepokojujúci široký model poklesu, ktorý je evidentný v nedávnych údajoch o maloobchodnom predaji. V decembri celkový nominálny predaj klesol o 1.1 % v porovnaní s novembrovou úrovňou, 12.3 % medziročne. Iba štyri z dvanástich hlavných kategórií vykázali vôbec nejaký nominálny rast, tým menej reálny. Najstrmší pokles zaznamenal predaj veľkoobchodných položiek. Predaj áut v samotnom decembri klesol o 1.2 %. Predaj nábytku za mesiac klesol o 2.5 % a predaj elektroniky o 1.1 %. Je to výpovedné, pretože spotrebitelia, keď sa cítia byť pripútaní, najprv obmedzia tieto druhy veľkých výdavkov na lístky. Výdavky na takéto veci sa odkladajú ľahšie ako míňanie na bežné veci, ako je mydlo alebo potraviny, lieky a podobne. A skutočne, jedlo bolo jednou zo štyroch kategórií, ktoré vykazovali akýkoľvek nárast.

Je pravda, že december je len jeden mesiac a údaje za jeden mesiac nie sú trendom. November však vyzeral takmer rovnako. Zvyčajne celkové číslo – či už povzbudivé alebo sklamanie – pozostáva zo zmesi rastu v niektorých kategóriách a poklesu v iných. Dá sa to očakávať, keďže domácnosti sa zvyčajne držia jedného druhu výdavkov, keď míňajú na iný. Mesiac, keď si pracujúca rodina kúpi auto, je mesiac, kedy sa rozhodne obedovať menej ako zvyčajne. Hovorí sa teda, že december a november všeobecne zaznamenali škrty. Táto skutočnosť a všeobecnejšie trendy poukazujú na viac toho istého, ako ekonomika vstúpi do roku 2023.

Ak to nie je pekný obraz, príčina ekonomických problémov ponúka dôvod hľadať oživenie neskôr v roku 2023. Ak sa vďaka snahám Fedu podarí obmedziť infláciu – nie je to celkom nepravdepodobné – domácnosti by sa mohli ľahko vrátiť k agresívnejším vzorcom výdavkov. Úspech v oblasti inflácie by tiež mohol neskôr v novom roku podnietiť Fed, aby zmiernil svoju politiku obmedzovania úverov a možno zvrátil svoju súčasnú politiku zvyšovania úrokových sadzieb. To by mohlo podporiť návrat ku kupovaniu domov a stavbe, ak nie koncom roka 2023, tak v roku 2024. Fáza je pripravená na včasné zotavenie, ale bolesť je pravdepodobná v nasledujúcich šiestich až deviatich mesiacoch.