Často prehliadané ekonomické opatrenie signalizuje pred nami vážne problémy

Ekonomika vo štvrtok vyslala nenápadný signál, že sa blíži recesia – a že Federálny rezervný systém by mohol urobiť politickú chybu tým, že sa bude naďalej snažiť spomaliť situáciu.

Podľa konferenčného výboru Vedúce ekonomické ukazovatele V septembri sa podmienky zhoršili, keď meradlo kleslo o 0.4 % v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom a kleslo o 2.8 % za šesťmesačné obdobie.

"Americký LEI v septembri opäť klesol a jeho pretrvávajúca klesajúca trajektória v posledných mesiacoch naznačuje, že recesia je pred koncom roka čoraz pravdepodobnejšia," povedal Ataman Ozyildirim, vrchný riaditeľ pre ekonomiku v Conference Board. Ozyildrim poznamenal, že slabosť indexu bola „rozšírená“, keďže vysoká inflácia, obraz spomaľujúcich sa pracovných miest a prísnejšie úverové podmienky tlačia na ekonomiku.

Index sa pozerá dopredu pomocou 10 metrík, ktoré zahŕňajú odpracované hodiny vo výrobe, nároky v nezamestnanosti, stavebné povolenia, indexy akciového trhu a úverové rozpätia.

Normálne sa LEI nepovažuje za hlavný dátový bod. Nie je to nevyhnutne tak, že opatrenie nie je dobrým obrazom ekonomiky, ale skôr to, že dátové body, ktoré vstupujú do indexu, sú už známe, takže nie je veľa nových informácií.

V súčasných podmienkach má však index väčší význam, pretože prichádza v čase, keď sa Federálny rezervný systém snaží ešte viac utiahnuť skrutky rastu v snahe znížiť nekontrolovateľnú infláciu.

To vzdoruje všeobecnému historickému trendu, keď Fed zvyčajne uvoľňuje politiku, keď sa výhľad zhorší. Predstavitelia Fedu však zdôrazňujú, že pokiaľ ide o zvyšovanie sadzieb, ani zďaleka neskončili.

„Prešli sme z Fedu, ktorý bolo príliš jednoduché na to, aby sme boli nezodpovedne prísni,“ povedal Joseph LaVorgna, hlavný ekonóm SMBC Capital Markets a bývalý hlavný ekonomický poradca vtedajšieho prezidenta Donalda Trumpa. „Keď tento kôš signalizuje slabosť, ktorú ukazuje, Fed zvyčajne nezvyšuje sadzby. Ale v tomto prípade to nie je len agresívne zvyšovanie sadzieb, ale aj záväzok pokračovať v agresívnom zvyšovaní.“

Výskum LaVorgna ukazuje, že v predchádzajúcich poklesoch hlavných ukazovateľov Fed vždy znižoval sadzby alebo v rovnakom čase pozastavil. Stalo sa tak začiatkom roka 2020, finančná kríza v roku 2008 a recesia na začiatku 21. storočia – okrem mnohých iných hospodárskych poklesov.

Obáva sa, že naliehanie Fedu na sprísnenie politiky bude mať pred sebou ešte horšie výsledky.

„Oneskorenia v politike znamenajú, že plné účinky akcií Fedu ešte nie sú úplne pociťované. Je znepokojujúce, že Fed neskončil,“ uviedla LaVorgna v poznámke pre klienta.

LaVorgna nie je sám, kto verí, že Fed preháňa svoje snahy o utlmenie inflácie, ktorá sa naďalej pohybuje okolo najvyšších úrovní od začiatku 1980. rokov.

V nedávny rozhovor CNBCGenerálny riaditeľ Starwood Capital Group Barry Sternlicht uviedol, že centrálna banka riskuje „neuveriteľné pohromy, ak budú pokračovať vo svojej činnosti, a to nielen tu, na celom svete“. Goldman Sachs CEO David Solomon, JPMorgan Chase Generálny riaditeľ Jamie Dimon a zakladateľ Amazonu Jeff Bezos v posledných dňoch všetci vyjadrili obavy o recesii, ktorá je pred nami, aj keď nezdôraznili kroky Fedu.

Prezident Fed z Philadelphie Patrick Harker však vo štvrtok povedal, že si to myslí centrálna banka má stále čo robiť skôr, než sa to uvoľní, pretože povedal, že v boji proti inflácii videl „neuspokojivý nedostatok pokroku“.

"To, čo skutočne potrebujeme, je trvalý pokles množstva indikátorov inflácie, kým prestaneme sprísňovať menovú politiku," povedal predstaviteľ centrálnej banky, ktorý je nehlasujúcim členom Federálneho výboru pre voľný trh, ktorý určuje rating.

Doteraz údaje o inflácii skutočne neboli na strane Fedu.

Okrem typických hlavných metrík, ako je index spotrebiteľských cien a preferovaný cenový index výdavkov na osobnú spotrebu Fedu, Cleveland Fed „lepkavá cena“ CPI v septembri medziročne vzrástli o 8.5 %, zo 7.7 % v auguste. Opatrenie sa zameriava na položky ako nájomné, cena jedla mimo domova a náklady na rekreáciu.

Inflácia v oblasti služieb bola obzvlášť nepríjemná, podľa Trading Economics vzrástla v septembri o 7.4 % na 12-mesačnej báze zo 6.8 % v auguste. Stalo sa tak, keď sa hospodárstvo prešlo späť na služby z vysokého dopytu po tovare počas veľkej časti éry Covid.

Kritici však tvrdia, že Fed sleduje príliš veľa spätných údajov. Ale politici tiež bojujú proti inflačným očakávaniam, ktoré zatiaľ čo teraz driftuje nižšie, by sa mohla zvýšiť najmä teraz, keď ceny benzínu opäť rastú.

„Výzva pre Fed spočíva v tom, že sme nevideli, že by skutočné vedúce ukazovatele viedli v tom zmysle, že inflácia zostáva stále na vysokej úrovni vzhľadom na tieto hlavné ukazovatele, ktoré by naznačovali opak,“ povedal Jeffrey Roach, hlavný ekonóm LPL Financial. .

Podľa Roacha je jediným svetlým bodom to, že finančné trhy by mohli byť blízko ceny vo všetkých škodách spôsobených vyššími sadzbami a infláciou. Pokračujúci pokles LEI by tiež mohol dať Fed dôvod na spomalenie tempa zvyšovania sadzieb. Roach očakáva, že Fed sa v novembri zvýši o ďalších 0.75 percentuálneho bodu a potom v decembri spomalí na 0.5-bodový pohyb, čo nie je očakávanie trhu.

"V skratke, táto správa pravdepodobne nič nemení na novembrovom stretnutí," povedal Roach. "Môžete však tvrdiť, že to vytvára dôvod na preradenie nadol v decembri."