Analýza potenciálu rastu dividend spoločnosti Cummins

Rekapitulácia z výberov mája

Na základe cenovej návratnosti malo modelové portfólio rastových akcií s dividendami (-6.5 %) menej ako S&P 500 (-6.4 %) o 0.1 % a na základe celkovej návratnosti malo modelové portfólio (-6.3 %) menej ako S&P 500 ( -6.0 %) o 0.3 %. Najvýkonnejšie akcie vzrástli o 9 %. Celkovo 17 z 30 akcií s rastom dividend prekonalo index S&P 500 od 27. mája 2022 do 27. júna 2022.

Metodológia tohto modelového portfólia napodobňuje štýl „All Cap Blend“ so zameraním na rast dividend. Vybrané akcie získavajú atraktívny alebo veľmi atraktívny rating, generujú pozitívny voľný peňažný tok (FCF) a ekonomické výnosy, ponúkajú aktuálny dividendový výnos > 1 % a majú viac ako 5-ročnú históriu po sebe idúceho rastu dividend. Toto modelové portfólio je určené pre investorov, ktorí sa viac zameriavajú na dlhodobé zhodnocovanie kapitálu ako bežné príjmy, no napriek tomu oceňujú silu dividend, najmä rastúcich.

Odporúčaný sklad od júna: Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) je akciou z júnového modelového portfólia dividendových rastových akcií. V novembri 2018 som urobil z Cummins Long Idea a odvtedy akcie vzrástli o 32 % v porovnaní so ziskom 41 % pre S&P 500. CMI stále ponúka vynikajúce riziko/odmenu.

Spoločnosť Cummins za posledných päť rokov zvýšila tržby o 7 % ročne a čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) o 6 % ročne. Marža NOPAT spoločnosti Cummins klesla z 8.6 % v roku 2016 na 8.4 % za posledných dvanásť mesiacov (TTM), zatiaľ čo obraty investovaného kapitálu sa zlepšili z 1.4 na 1.5. Rastúci obrat investovaného kapitálu spôsobil návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) spoločnosti Cummins z 12 % v roku 2016 na 13 % oproti TTM. Ekonomické zisky spoločnosti, skutočné peňažné toky podniku, vzrástli za rovnaký čas zo 793 miliónov USD na 1.2 miliardy USD.

Hoci prerušenia súvisiace s pandémiou prispeli k 22 % medziročnému (medziročnému) poklesu NOPAT v roku 2020, TTM NOPAT spoločnosti je o 14 % nad úrovňou z roku 2020.

Obrázok 1: NOPAT a príjmy spoločnosti Cummins od roku 2016

FCF prekračuje dividendy o širokú maržu

Cummins v každej z minulosti zvýšil svoju dividendu 13 rokov. Spoločnosť zvýšila svoju pravidelnú dividendu zo 4.21 USD/akcia v roku 2017 na 5.60 USD/akcia v roku 2021, čiže 7 % ročne. Aktuálna štvrťročná dividenda, ak je anualizovaná, sa rovná 5.80 USD na akciu a poskytuje dividendový výnos 3.0 %.

Ešte dôležitejšie je, že silný voľný peňažný tok (FCF) spoločnosti Cummins ľahko prevyšuje rastúce výplaty dividend spoločnosti. Od roku 2017 do roku 2021 je kumulatívnych 7.1 miliardy USD (26 % súčasnej trhovej kapitalizácie) spoločnosti Cummins v FCF takmer dvojnásobok vyplatených dividend vo výške 3.8 miliardy USD podľa obrázku 2. V priebehu TTM spoločnosť vygenerovala 1.5 miliardy USD v FCF a vyplatila 819 USD miliónov na dividendách.

Obrázok 2 tiež ukazuje, že FCF spoločnosti Cummins výrazne prekročila svoje výplaty dividend v štyroch z posledných piatich rokov.

Obrázok 2: Voľný peňažný tok
PRIETOK2
vs. pravidelné výplaty dividend

Spoločnosti s FCF vysoko nad výplatou dividend poskytujú kvalitnejšie príležitosti na rast dividend, pretože viem, že spoločnosť generuje hotovosť na podporu vyššej dividendy. Na druhej strane, dividende spoločnosti, kde FCF v priebehu času nedosahuje výplatu dividend, nemožno veriť, že porastie alebo dokonca udrží svoju dividendu z dôvodu nedostatočného voľného peňažného toku.

Cummins má vzostupný potenciál

Pri súčasnej cene 201 USD/akcia má CMI pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty (PEBV) 0.8. Tento pomer znamená, že trh očakáva trvalý pokles NOPAT spoločnosti Cummins o 20 %. Toto očakávanie sa zdá byť príliš pesimistické pre spoločnosť, ktorá za posledných päť rokov vzrástla NOPAT o 6% ročne.

Ak marža NOPAT spoločnosti Cummins stúpne na 9 % (trojročný priemer oproti 8 % TTM) a spoločnosť porastie NOPAT len o 4 % ročne v nasledujúcom desaťročí, akcie by dnes mali hodnotu 325+ USD/akcia – 62 %. hore nohami. Pozrite si matematiku za opačným scenárom DCF.

Ak by spoločnosť rástla NOPAT viac v súlade s historickými mierami rastu, akcie majú ešte väčší rast. Pridajte 3.0% dividendový výnos spoločnosti Cummins a históriu rastu dividend a je jasné, prečo je táto akcia v júnovom portfóliu modelu akcií s rastom dividend.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré robím na základe zistení Robo-Analyst v Cumminsových 10-K a 10-Q:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 666 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 108 miliónov USD z neprevádzkového príjmu (<1 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 6.6 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesom o 477 miliónov dolárov. Najvýraznejšia úprava bola 1.6 miliardy USD (9 % vykázaných čistých aktív) v ostatných komplexných ziskoch a stratách.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 8.4 miliardy USD s čistým efektom zníženia hodnoty akcionárov o 2.6 miliardy USD. Najpozoruhodnejšia úprava hodnoty akcionárov bola 2.0 miliardy USD v nadbytočnej hotovosti. Táto úprava predstavuje 7 % trhovej hodnoty Cummins.

Zverejnenie: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler a Brian Pellegrini nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.