Budúci týždeň sa očakáva ďalšie obrovské zvýšenie sadzieb Fedu – a potom bude život pre Powella ťažký

„Novembrové rozhodnutie je zámok. No, bol by som na dne, keby neprekročili 75 bázických bodov,“ povedal Jonathan Pingle, hlavný ekonóm UBS v USA.

Rozhodnutie Fedu príde v stredu o 2:XNUMX po dvoch dňoch rokovaní medzi členmi Federálneho výboru pre voľný trh.

To, čo sa stane na tlačovej konferencii predsedu Fedu Jeroma Powella o pol hodinu neskôr, bude ešte napínavejšie.

Pozornosť sa sústredí na to, či Powell dá signál trhu o plánoch na menší nárast svojej referenčnej úrokovej sadzby v decembri.

Projekcia „bodového grafu“ úrokových sadzieb Fedu zverejnená v septembri už zaznamenala spomalenie na polbodové zvýšenie sadzieb v decembri, po ktorom nasledovalo štvrťbodové zvýšenie začiatkom roka 2023.

Trh očakáva signály o zmene politiky a mnohí si myslia, že Powell využije svoju tlačovú konferenciu, aby naznačil, že skutočne prichádza pomalšie tempo rastu úrokových sadzieb.

A Príbeh Wall Street Journal z minulého týždňa oznámili, že niektorí predstavitelia Fedu nie sú ochotní udržať zvýšené sadzby o 75 bázických bodov na zasadnutie. To, spolu s komentárom prezidentky Fedu v San Franciscu Mary Dalyovej, že Fed musí začať hovoriť o spomalení tempa zvyšovania cien, sa považovalo za znamenie spomalenia na akciových a dlhopisových trhoch.

"Nikto nechce prísť neskoro na pivotnú párty, takže náznak stačil," povedal Ian Shepherdson, hlavný ekonóm spoločnosti Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, hlavný ekonóm Wilmington Trust, povedal, že si myslí, že Powell bude signalizovať menšie zvýšenie sadzieb v decembri tým, že sa zameria na niektoré dobré správy o mzdovej inflácii, ktoré boli zverejnené v piatok.

Došlo k jasnému spomaleniu rastu miezd v súkromnom sektore, povedal Tilley.

Pozri: Tlaky na mzdy v USA v treťom štvrťroku trochu ochladzujú zo zvýšených úrovní

Ale problém s tým, že Powell signalizoval, že tento rok našiel východiskovú rampu z obrovského zvyšovania sadzieb, je ten, že členovia jeho výboru nemusia byť pripravení signalizovať pokles, povedal Pingle z UBS. Argumentoval, že septembrové údaje o inflácii nedajú predstaviteľom Fedu žiadnu dôveru, že ochladenie cenových tlakov je na spadnutie.

Pozri: Americká inflácia je stále horúca, ukazuje kľúčový cenový ukazovateľ PCE

Ďalšou obavou pre Powella je, že budúce údaje nemusia spolupracovať.

Existujú dve správy o zamestnanosti a dve správy o inflácii spotrebiteľských cien pred ďalším zasadnutím Fedu o politike 13. – 14. decembra.

Takže Powell možno bude musieť obrátiť kurz.

„Ak sa vopred zaviažete a údaje vás udrú do hlavy – potom to nemôžete dodržať,“ povedal Stephen Stanley, hlavný ekonóm Amherst Pierpont Securities.

Toto bol vzor Fedu celý rok, poznamenal Stanley. Až v marci si Fed myslel, že jeho terminálna sadzba alebo maximálna referenčná sadzba sa nezvýši nad 3 %.

Zatiaľ čo Fed môže chcieť spomaliť tempo zvyšovania sadzieb, nechce, aby trh klesol vo veľkosti zvyšovania sadzieb ako signál, že zníženie sadzieb je na spadnutie. Niektorí analytici sa však domnievajú, že prvé zníženie v skutočnosti príde čoskoro po tom, ako Fed zníži veľkosť rastu svojich sadzieb.

Všeobecne povedané, Fed chce, aby finančné podmienky zostali reštriktívne, aby vytlačili život z inflácie.

Pingle povedal, že očakáva, že prezidentka Fedu Kansas City Esther Georgeová bude formálne nesúhlasiť s pomalším tempom zvyšovania sadzieb.

Medzi ekonómami narastá nezhoda o „špičkovej“ alebo „koncovej rýchlosti“ tohto turistického cyklu. Fed zvýšil terminálnu sadzbu v rozmedzí 4.5 % – 4.75 %. Niektorí ekonómovia si myslia, že konečná sadzba by mohla byť nižšia. Iní si myslia, že sadzby pôjdu nad 5 %.

Tí, ktorí si myslia, že Fed sa zastaví pod hranicou 5 %, majú tendenciu hovoriť o recesii, pričom rýchle tempo rastu Fedu „niečo zlomí“. Tí, ktorí vidia sadzby nad 5 %, si myslia, že inflácia bude oveľa trvalejšia.

Nakoniec, Stanley z Amherst Pierpont zastáva názor, že údaje nebudú rozhodujúcim faktorom. „Odpoveď na otázku, čo núti alebo dovoľuje FED zastaviť, pravdepodobne nepríde z údajov. Odpoveďou bude, že Fed má v úmysle pozastaviť sa,“ povedal.

Fed „smeruje k tomuto momentu pravdy, kde má veľmi napäté trhy práce a veľmi vysokú infláciu, a Fed vystúpi a povie: 'OK, sme pripravení sa tu zastaviť.' “

"Zdá sa mi, že to bude pre trh veľmi nestabilné obdobie," dodal.

Termínové trhy Fedových fondov sú už volatilné, pričom obchodníci pred dvoma týždňami dosiahli terminálnu sadzbu nad 5 % a teraz vidia terminálnu sadzbu 4.85 %.

V priebehu októbra výnos z 10-ročnej štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
4.016%
stabilne vzrástol nad 4.2 % a v posledných dňoch sa zmiernil na 4 %.

„Keď sa blížite ku koncu, každý pohyb sa skutočne počíta,“ povedal Stanley.