Protimonopolný expert na fúzie tvrdí, že akvizícia Spirit spoločnosťou Frontier alebo JetBlue bude pravdepodobne schválená

Kvôli mojim obchodným vzťahom a držbe akcií so spoločnosťou Spirit aj JetBlue som v posledných mesiacoch nepísal o navrhovaných fúziách Frontier-Spirit a JetBlue-Spirit. Momentálne je to horúca téma, takže som si myslel, že by bolo skvelé, keby čitatelia Forbesu počuli o tejto záležitosti niekoho blízkeho.

Verejné vyhlásenia od Frontier and Spirit naznačujú, že veria, že ich dohoda má 100% schválenie a že kombinácia s JetBlue má 0% šancu. Toto sa mi nezdalo, tak som chcel získať názor odborníka. Glenn Pomerantz je absolventom práva na Harvarde a pôsobil ako vedúci súdny poradca vlády v prípade významných problémov spojených s fúziami. Nedávno ho priviedol JetBlue, aby poskytol uhol pohľadu na regulačné prostredie. V týchto otázkach a odpovediach so mnou zdieľa myšlienky o tom, ako by ministerstvo spravodlivosti USA (DOJ) mohlo vnímať ďalšiu konsolidáciu odvetvia.

Glenn, je skvelé, že s tebou dnes môžem četovať. Povedzte mi trochu o svojich skúsenostiach.

Ďakujem Ben. V praxi som takmer 40 rokov. Som jedným z mála súkromných právnikov, ktorých ministerstvo spravodlivosti a mnohí generálni prokurátori požiadali, aby slúžili ako hlavný súdny poradca pre vládu v prípade významných problémov týkajúcich sa fúzií, vrátane Fúzia AT&T/T-Mobile. Protimonopolné súdne spory boli vždy mojím hlavným profesionálnym záujmom.

Mnoho ľudí si myslí, že v súčasnosti je fúzia akejkoľvek leteckej spoločnosti náročná. Súhlasíš?

Súčasná administratíva uviedla, že chce vidieť inú úroveň presadzovania pri veľkých fúziách, a to aj v sektore leteckých spoločností. Akékoľvek zlúčenie bude ťažšie ako pred niekoľkými rokmi. Myslím si však, že regulačné prekážky pre dohodu Frontier-Spirit alebo JetBlue-Spirit sú veľmi podobné. V každom prípade je to súd, a nie Ministerstvo spravodlivosti, ktorý má konečné slovo. Myslím si, že obe obchody majú väčšiu ako 50% šancu na uzavretie.

Ak by ste zastupovali JetBlue v DOJ, aká by bola vaša pozícia?

Pripomenul by som DOJ ich vlastné slová. Vo svojom súdnom podaní pre Severovýchodnú alianciu JetBlue DOJ chváli JetBlue za „JetBlue efekt“ a jeho schopnosť „vyzvať hlavné letecké spoločnosti“ nižšími cenami a skvelými službami. Takže keď JetBlue vstúpi na trh, hlavné letecké spoločnosti znížia svoje sadzby. DOJ ďalej hovorí o JetBlue, že je „jedinečne rušivý“ a aký dôležitý je jeho rast pre hospodársku súťaž v USA. Je celkom jasné, že rast JetBlue považujú za dobrú vec a že konkurenčný vplyv JetBlue považuje za jedinečný medzi súčasnými leteckými spoločnosťami, vrátane ultranízkonákladových prepravcov. Je to preto, že staré letecké spoločnosti nereagujú rovnakým spôsobom, keď ultranízkonákladoví dopravcovia vstupujú na nové trasy. Ultra-nízkonákladoví dopravcovia neponúkajú služby porovnateľné s JetBlue, a preto je JetBlue takou konkurenčnou hrozbou pre staré letecké spoločnosti. Pokus JetBlue spojiť sa so Spirit mi naznačuje, že sa zameriavajú na rozšírenie tohto efektu JetBlue po celej krajine a narušenie podnikania starších dopravcov.

Takže hovoríte, že ministerstvo spravodlivosti žalujúce JetBlue skutočne podporuje kombináciu JetBlue-Spirit? To si Duch nechcel myslieť.

Áno, hovorím, že zdôvodnenie ministerstva spravodlivosti v NEA súdny spor podporuje kombináciu JetBlue-Spirit. Okrem toho to, že vás ministerstvo spravodlivosti žaluje v jednej veci, neznamená, že by vás automaticky žalovalo v inej veci. Nie je to osobná vec. Problém Severovýchodnej aliancie bude vyriešený v tomto súčasnom súdnom spore. Na súvislosť medzi JetBlue a Spirit by sa pozreli oddelene, podľa jej vlastných predností.

Ak akcionári spoločnosti Spirit naznačujú, že by radšej išli s JetBlue, akú najväčšiu výzvu bude mať táto kombinácia s regulátormi?

Ako som povedal, akákoľvek fúzia bude mať teraz ťažšie získať súhlas ministerstva spravodlivosti vzhľadom na súčasnú administratívu. Špecifické pre JetBlue-Spirit, DOJ posúdi vplyv lacného prepravcu, ktorý si kúpi ultra-nízkonákladového prepravcu, a ako sa prejaví jedinečný vplyv JetBlue na cestovné a kvalitu produktov. Zameria sa tiež na rozšírenie a premiestnenie iných ultra nízkonákladových dopravcov. Model JetBlue aj ultra-nízkonákladový model prinášajú výhody cestujúcim, no výhody sú rôzne. JetBlue tvrdí, že ich prínos je oveľa širší a účinnejší ako ultra-nízkonákladový model. To je druh výhod, ktoré by súd starostlivo zvážil, ak by sa ministerstvo spravodlivosti rozhodlo napadnúť túto fúziu.

Myslíte si, že by ministerstvo spravodlivosti uprednostnilo kombináciu Frontier-Spirit?

ja to tak nevnímam. Ľudia sa nezamerali na skutočnosť, že Frontier a Spirit majú veľa presahov trás po celej krajine – oveľa viac ako JetBlue a Spirit – a podľa mojich skúseností DOJ veci takto vyhodnotí. Ministerstvo spravodlivosti tiež na súde povedalo, že sa im skutočne páči JetBlue Effect. Nevidel som ich v záznamoch o tom, že by sa prvý a druhý najväčší ultra-nízkonákladoví dopravcovia spojili. Táto obava sa objavila ešte predtým, ako sa JetBlue objavil.

Niektorí tvrdia, že jediný ultra-nízkonákladový prepravca by bol silnejším konkurentom veľkých leteckých spoločností. Aký je váš pohľad?

Nevidím nič aditívne pre spotrebiteľov v spojení dvoch najväčších ultra-nízkonákladových prepravcov. Môžete sa domnievať, že efektívnosť im pomáha udržať nízke cestovné na mieste, ale nie je to nič, čo by zmenilo hru a mohli by ste skončiť odstránenie konkurencie medzi Frontier a Spirit na celý rad trás. Ekonomické údaje, ktoré som videl, ukazujú, že JetBlue oveľa viac narúša ceny starších operátorov ako ultranízkonákladoví operátori. Je to preto, že ak poskytnete JetBlue väčšiu sieť, stane sa z neho výraznejšia konkurencia pre staršie letecké spoločnosti. Analýza, ktorú som videl, naznačuje, že to isté by nebolo pravdou, ak by sa spojili dvaja ultranízkonákladoví dopravcovia. Legacie nereagujú na ultra-nízkonákladových prepravcov rovnako. A ultra-nízkonákladový obchodný model nie je nastavený tak, aby dopravcovi umožňoval ťažiť z rozšírenej siete rovnakým spôsobom ako JetBlue.

Ide len o cestovné pre DOJ?

Nie je to také jednoduché, pretože vyhráva najnižšia cena. DOJ tiež nechce, aby sa cestovné zvýšilo oproti starým, takže budú študovať, ako môžu dedičstvá reagovať na väčší JetBlue alebo väčší Frontier. Budú sa tiež zaoberať necenovými faktormi, ako je kvalita produktu a servisné plány. Sú to dôležité prvky pri vytváraní konkurenčných efektov. Pre DOJ to bude ťažké hodnotenie, pretože JetBlue je známy veľmi inkluzívnou úrovňou služieb a ponúk, ktoré oslovia dovolenkárov aj obchodných cestujúcich. Spirit a Frontier majú veľmi základnú úroveň lacných služieb a za všetko platíte navyše.

Keby ste boli teraz v DOJ, čo by ste sa pýtali sami seba?

DOJ si veľmi dobre uvedomuje, že na americkom trhu majú zálusk štyria mega dopravcovia. Dostali sme sa sem kvôli konsolidácii, ktorú DOJ umožnilo, takže je iróniou, že DOJ možno bude musieť povoliť väčšiu konsolidáciu, aby to napravilo. Nebude to však politicky populárne, takže sú v úlovku-22. Dodal by som, že práve preto máme v prípade potreby konečným rozhodnutím súdny systém. Zatiaľ čo ministerstvo spravodlivosti môže pristupovať k presadzovaniu práva v rôznych správnych orgánoch odlišne, právo, ktorým sa súd riadi, zostáva v podstate rovnaké. A myslím si, že súd by zistil, že kombinácia JetBlue a Spirit by viedla k väčšej konkurencii s mega dopravcami, čo by v konečnom dôsledku malo prospech pre spotrebiteľov.

Ako vidíte tento koniec?

Regulačná prekážka bude existovať pri akejkoľvek fúzii leteckých spoločností vzhľadom na politické prostredie, ale verím, že riziko je extrémne podobné pre fúziu Frontier-Spirit alebo JetBlue-Spirit. A verím, že JetBlue má dobrú šancu dosiahnuť dohodu. Skutočne ma presvedčilo, ako to podľa vlastných slov vyjadrilo ministerstvo spravodlivosti v podaní na súde Severovýchodnej aliancie.