Akciové indexy uzavreli ďalší stratový týždeň vo februári, keď investori pokračujú v diskusiách o vývoji ekonomiky a menovej politiky. Je to rozhodne zmätený pohľad na trh z fundamentálnej perspektívy s rovnakým množstvom údajov na býčej a medvedej strane účtovnej knihy.
Informácie možno interpretovať ako dobré alebo zlé správy, v závislosti od toho, aké máte sklony a časový rámec – silnejšia ekonomika by teraz mohla znamenať viac sprísnenia Fedu a neskôr tvrdší pád do recesie.
Je to dynamika, ktorú spoluhlavný investičný riaditeľ Truist Advisory Services Keith Lerner nazýva „obrátený obchod s Tepperom“, pričom odkazuje na býčiu predpoveď manažér hedžového fondu David Tepper v roku 2010, že sa ekonomika zlepší alebo sa Fed zmierni, čím sa trh v oboch smeroch posilní.
Dnes je na výber medzi slabšou ekonomikou, ktorá znižuje infláciu, ale zasahuje aj do ziskov spoločností, sťahuje ceny aktív nadol, alebo silnejšou ekonomikou, ktorá núti Fed sprísniť ešte viac, aby skrotila infláciu, a tiež sťahuje ceny aktív nadol.
Čísla z minulého týždňa priniesli investorom veľa starostí: Indexy nákupných manažérov boli silnejšie, ako sa očakávalo, osobné príjmy a výdavky v januári vzrástli, spotrebiteľská nálada vzrástla na najvyššiu hodnotu za viac ako rok a údaje z piatkového rána ukázali vyššia ako očakávaná januárová jadrová inflácia a revízia decembrového čísla smerom nahor.
Dow Jones Industrial Average
stratili pôdu pod nohami už štvrtý týždeň po sebe a klesli o 2.99 %. The
Nasdaq Composite
klesol o 3.33 % a
S&P 500
spadol 2.67%.
Bez váhy základných dôkazov v jednom alebo druhom smere sa oplatí skontrolovať, čo hovoria tabuľky. Index S&P 500 vyskočil z brány v roku 2023, v januári vzrástol takmer o 9 % a zaznamenal 17 % nárast zo svojho minima z polovice októbra. To sa zhodovalo s poklesom výnosov dlhopisov, keď obchodníci vsadili na rýchlejší koniec zvyšovania sadzieb.
Odvtedy pracovné miesta a inflácia prišli v teplea výnosy dlhopisov opäť rástli. Index S&P 500 vo februári klesol o viac ako 5 % a v piatok uzavrel na 3970, čo je tesne nad 200-dňovým kĺzavým priemerom okolo 3940 – kľúčová technická úroveň, ktorá môže pôsobiť ako podpora alebo odpor pri rally alebo poklese. Prerušenie pod to by znamenalo ďalšiu úroveň podpory okolo 3800, hovorí Lerner, autorizovaný trhový technik.
Pokles 500 % indexu S&P 5 za posledný mesiac mu stále ponecháva násobok približne 17.5-násobku budúcich výnosov. Relácia od začiatku roka k dnešnému dňu bola poháňaná výlučne expanziou ocenenia, pričom prognózované zisky v rovnakom období klesali. Tento násobok sa približne rovná jeho priemeru za posledné desaťročie, ale s podstatne väčšou neistotou – a vyššími úrokovými sadzbami – dnes.
Technický vzostupný trend v 10-ročná pokladničná poukážkaVýťažok zostáva nedotknutý. Na 3.95 % v piatok sa odrazila od svojho 200-dňového kĺzavého priemeru dvakrát začiatkom roku 2023 a čoskoro by mohla znovu otestovať svoje októbrové maximum 4.23 %, hovorí Lerner. To by len zvýšilo tlak na ocenenie akcií.
Zdá sa, že základy a technické prvky sa zhodujú: Na súčasných úrovniach S&P 500 jednoducho nie je taký presvedčivý. Na stupnici trhovej kapitalizácie môže byť lepšia hodnota, kde sú indexy s malou a strednou kapitalizáciou stále nad svojimi 50-dňovými kĺzavými priemermi a ocenenia sú lacnejšie.
Napíšte Nicholas Jasinski o [chránené e-mailom]