Očakáva sa rast akcií spoločnosti Apollo. Tu je Prečo.

Apollo má však aj jednu z najväčších úverových platforiem so spravovanými aktívami v hodnote 373 miliárd dolárov, podľa májovej prezentácie manažmentu. Poskytla pôžičky spoločnosti Hertz Global Holdings (HTZ), Bombardiera

Energia novej pevnosti
,
podľa svojej webovej stránky.

Apollo, ktoré malo v AUM 513 miliárd dolárov, má aj fondy v oblasti nehnuteľností a infraštruktúry. 

Je to jeden z niekoľkých verejne obchodovaných alternatívnych správcov aktív, medzi ktoré patrí napr

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Blue Owl

(sova),

Ares Management

(

ARES

), A

KKR

(KKR).

Akcie spoločnosti Apollo klesli približne o 35%, odkedy v októbri dosiahli maximum 79.96 USD. Skupina klesla ku štvrtkovej uzávierke o 30 %. 

V januári Apollo uzavrela svoju fúziu so spoločnosťou Athene Holdings, spoločnosťou poskytujúcou dôchodkové služby, ktorá ponúka anuity. Athene má 246.1 miliardy $ celkových aktív a 232.4 miliardy $ celkových pasív, podľa webovej stránky spoločnosti.

Niektorí očakávali, že dohoda transformuje Apollo na poisťovaciu spoločnosť zo správcu aktív. Investori sa tiež obávali, že fúzia Athene by spôsobila niekoľkonásobný pokles jej ceny k zisku. Pred niekoľkými rokmi sa násobok PE spoločnosti Apollo obchodoval vo vysokom tínedžerskom veku, ale teraz je zhruba na 7-násobku ceny k zárobkom, povedal Hone.

"Zašlo to príliš ďaleko," povedal.

Napriek tomu si Hone myslí, že dohoda Athene poskytne alternatívnemu správcovi aktív významný prínos.

Jedným veľkým zavedením bude spustenie variabilnej anuity spoločnosťou Athene, ktorá sa očakáva koncom tohto roka a ktorá bude jej prvým produktom, ktorý umožní investorom s vysokým čistým majetkom prístup k fondom Apollo, uviedla hovorkyňa Athene.

Spoločnosť Athene historicky zaznamenala minimálne úverové straty a prekonala výkonnosť počas období, keď úverové trhy zažívali významný stres, povedal Hone. To znamená, že má predvídateľnejší a nižší profil rizikovej zodpovednosti v porovnaní so svojimi partnermi. 

Hlavný produkt spoločnosti Athene, anuity, „je väčší dopyt, keď sadzby stúpajú,“ povedal Hone Barron.

Apollo minulý týždeň viedol, počas aktualizácie investora, aby Athene do roku 5 poskytla približne 2026 USD za podiel na zisku súvisiacej so spreadom alebo SRE, ale Hone si myslí, že sa tak stane do roku 2023. (SRE predstavuje rozdiel medzi tým, čo Athene zarobí na aktívach mínus to, čo platí poistencom a platí v prevádzkové náklady.)

Hone povedal, že sila výnosov spoločnosti Athene je investormi podceňovaná. Asi 60 % Apollových zárobkov pochádza od Atény.

„Obavy, ktoré majú investori v súvislosti s odolnosťou úverovej knihy spoločnosti Athene, sú prehnané a vidím, že spoločnosť Athene je dostatočne kapitalizovaná, aby odolala recesii,“ uviedol Hone v e-mailovej odpovedi na otázky. 

Po zlúčení Athene sa viditeľnosť príjmov spoločnosti Apollo zlepšila; približne 90 % príjmov spoločnosti Apollo pochádza z príjmov súvisiacich s poplatkami alebo FRE, ako aj zo SRE, uvádza sa v poznámke.

FRE zahŕňa všetky výnosy založené na poplatkoch za správu (a niektoré transakčné poplatky) mínus prevádzkové náklady. FRE je považované za odolnejšie trhovým výkyvom a stabilnejšie ako prenášaný úrok.

Apollo má najlepšiu pozíciu spomedzi alternatívnych správcov aktív.

Po odstránení hodnoty SRE, čistej súvahy a čistého časového rozlíšenia sa Apollo obchoduje len za 4-násobok FRE po zdanení (bez kompenzácie na základe akcií), uviedol Hone v poznámke.

Trh oceňuje Apollo's FRE na 7.80 dolára, čo je menej ako jeho rovesníci. Na porovnanie, FRE ocenenie KKR je takmer dvojnásobné v porovnaní s 15.50 dolármi, zatiaľ čo Carlyle je na 23.30 dolároch, TPG na 19.80 dolároch, Ares je 53.20 dolára a Blackstone je 81.70 dolára. 

Hone si myslí, že Athene má hodnotu 40 dolárov za akciu, ale akcie Apolla v piatok uzavreli na 52 dolároch. To znamená, že trh oceňuje všetky ostatné podniky spoločnosti Apollo, ako napríklad úverovú pobočku, ako aj fondy súkromného kapitálu a nehnuteľností, na 12 dolárov za akciu, povedal Hone. 

Jednotka správy aktív spoločnosti Apollo „má zmysluplne väčšiu hodnotu ako poisťovňa, a napriek tomu trh hovorí, že tam nie je veľká hodnota,“ povedal.

To predstavuje potenciál pre rast, povedal Hone, ktorý má pre Apollo „vyššiu výkonnosť“ a cieľovú cenu 86 dolárov.  

Napíšte Luise Beltranovej na [chránené e-mailom]