(Bloomberg) – Argentínska vláda, odrezaná od globálnych úverových trhov, predáva stále viac dlhopisov v miestnej mene, pričom hromadí dlhový náklad, ktorý už dosahuje 33 biliónov pesos (174 miliárd USD) a rastie takmer exponenciálne.
Najčítanejšie z Bloombergu
Za jeden týždeň sa ministerstvo financií bude snažiť previesť dlh vo výške 300 miliárd pesos, pričom ponúkne vyššie úrokové sadzby a kratšie splatnosti, aby prilákalo investorov, ako to bolo v každom z predchádzajúcich štyroch mesiacov.
Pre Fabricia Gattiho, portfólio manažéra v spoločnosti Novus Asset Management v Buenos Aires, ktorý je držiteľom bankoviek, bude táto taktika fungovať iba niekoľko ďalších mesiacov. V druhom štvrťroku môžu investori odmietnuť previesť cenné papiere pred prezidentskými voľbami v októbri, čo môže viesť k druhému nesplateniu dlhu Argentíny v miestnej mene za štyri roky.
"Investori sa budú čoraz viac báť možnosti reštrukturalizácie," povedal Gatti. Dúfajú, že „vláda bude pokračovať v predlžovaní svojho dlhu, kým sa neujme úradu nová vláda, ale táto cesta ešte nie je zaručená“.
Argentínsky minister pre hospodárske plánovanie Gabriel Rubinstein vo svojom príspevku na Twitteri uviedol, že dlh v pesos je udržateľný a zvládnuteľný a dodal, že dlh štátnej pokladnice v držbe súkromných investorov predstavuje iba 8 % hrubého domáceho produktu. Hovorkyňa argentínskeho ministerstva hospodárstva to odmietla komentovať.
Tu je niekoľko grafov na ilustráciu rastúceho dlhového zaťaženia Argentíny a jeho vplyvu:
Narastajúci dlh
Ministerstvo financií v januári predĺžilo dlh a predalo takmer 220 miliárd pesos v nových dlhopisoch. Väčšina cenných papierov predaných pod vedením prezidenta Alberta Fernandeza súvisí s infláciou, ktorá každoročne stúpa takmer o 100 %. Takže explózia inflácie, namiesto toho, aby poskytla veľkú dávku odpustenia dlhu, ešte viac zaťažuje fiškálne pokladnice.
Dlhové bremeno
Argentína vykázala minulý rok primárny deficit 2.4 % hrubého domáceho produktu. Odrezaný od globálnych trhov, keďže pred tromi rokmi reštrukturalizoval zahraničné dlhopisy v hodnote 65 miliárd USD, tento deficit musí financovať miestny trh. A keďže sa vláda snaží vyhnúť tlačeniu peňazí na spomalenie inflácie, dlh zaťažuje ekonomiku viac.
Dlhová stena
Argentína čelí múru dlhu, ktorý má byť splatný od apríla, pričom priemerne 2 bilióny pesos splatných mesačne až do tretieho štvrťroka. Veritelia sa čoraz viac zdráhajú previesť tieto cenné papiere na dlhšie obdobie z obáv, že vláda pred októbrovými voľbami zvýši populistické výdavky. Ratingové agentúry už bili na poplach a v januári znížili rating krajiny v miestnej mene na selektívne zlyhanie.
Vyššie sadzby
Keďže dlhová záťaž narastá a hrozí hrozba reprofilácie, mnohí investori zo súkromného sektora čakajú, aby vláda ponúkla ešte vyššie úrokové sadzby, povedal Juan Manuel Pazos, hlavný ekonóm TPCG Valores v Buenos Aires.
Dlhšie splatnosti
Štátna pokladnica od septembra nepremenila žiadny dlh so splatnosťou osem mesiacov alebo viac, čo je v ostrom kontraste so začiatkom roka. Žiadny dlh predaný na voľnom trhu za posledné štyri mesiace nebude splatný po tom, čo strany usporiadajú primárky v auguste. Práve úspech ľavého krídla v týchto primárkach pred štyrmi rokmi spôsobil pád argentínskych aktív.
„V určitom bode nebude žiadna mrkva dostatočne veľká na to, aby sa jej mohli zúčastniť investori zo súkromného sektora, a tí sa rozhodnú vydržať,“ povedal Pazos. "Ale ešte tam nie sme."
Strieborné obloženie
Prevažnú väčšinu miestnych cenných papierov v Argentíne vlastnia verejné inštitúcie, ako je štátny dôchodkový fond a štátne banky, ktoré zvyčajne predlžujú svoj dlh. Súkromní investori, ako sú banky, podielové fondy a poisťovne, sú tiež regulovaní a mnohí budú povinní pokračovať v investovaní, tvrdí Adrian Yarde Buller, hlavný ekonóm spoločnosti Facimex Valores v Buenos Aires.
Skutočnosť, že títo investori prevalili svoj dlh, umožnila Argentíne v minulom roku spomaliť tlačenie peňazí, keď sa snaží splniť ciele stanovené v rámci svojho programu s Medzinárodným menovým fondom vo výške 44 miliárd dolárov.
Ak by investori v druhom štvrťroku prestali predlžovať dlh, ako sa predpokladalo, centrálna banka bude musieť podľa Javiera Casabala, stratéga s pevným výnosom v spoločnosti Adcap, obnoviť tlačenie peňazí, čím by podporila infláciu a zvýšila tlak na vládu, aby devalvovala svoj oficiálny výmenný kurz. , miestneho makléra. To zase zvyšuje tlak na reprofiláciu dlhu.
„Ak sa Argentíne nepodarí refinancovať svoj miestny dlh, trh začne byť nervózny a mohli by sme vidieť výraznejšie odkúpenia z podielových fondov,“ povedal Casabal. "Už existujú vykúpenia, ale zatiaľ je všetko ešte zvládnuteľné."
– S pomocou Patricka Gillespieho a Shin Peia.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/argentina-174-billion-rising-local-120000621.html