Ako sa Čína znovu otvára a dáta prekvapujú, ekonómovia začínajú byť menej zachmúrení

Po Opätovné otvorenie Číny a záplava pozitívnych dátových prekvapení v posledných týždňoch, ekonómovia zlepšujú svoje predtým pochmúrne vyhliadky globálnej ekonomiky.

Údaje zverejnené minulý týždeň ukázali známky spomalenia inflácie a menej závažného poklesu aktivity Barclays v piatok zvýšiť svoju prognózu globálneho rastu na 2.2 % v roku 2023, čo je o 0.5 percentuálneho bodu viac ako jej posledný odhad z polovice novembra.

„Je to do značnej miery spôsobené nárastom o 1.0 percentuálneho bodu v našej predikcii rastu Číny na 4.8 % oproti minulému týždňu, ale odzrkadľuje to aj nárast o 0.7 percentuálneho bodu pre eurozónu (na -0.1 %, väčšinou podľa oveľa lepších predpovedí pre Nemecko). v menšej miere zvýšenie o 0.2 percentuálneho bodu pre USA (na 0.6 %), Japonsko (na 1.0 %) a Spojené kráľovstvo (-0.7 %),“ povedal Christian Keller, vedúci ekonomického výskumu Barclays.

"USA by stále zažili recesiu, keďže predpovedáme mierne negatívny rast v troch štvrťrokoch (Q2 -Q4 2023), ale bolo by to dosť plytké, pretože ročný rast HDP v roku 2023 by teraz zostal pozitívny."

Decembrový index spotrebiteľských cien v USA medzimesačne mierne klesol o 0.1 % na 6.5 ​​% ročne, čo je v súlade s očakávaniami a najmä vďaka klesajúcim cenám energií a spomaleniu rastu cien potravín.

Keller však navrhol dôležitejšie meradlo toho, ako sa darí americkej ekonomike a ako by sa mohlo vyvíjať sprísňovanie menovej politiky Federálneho rezervného systému, bol decembrový nástroj na sledovanie miezd Fed v Atlante. 

Odhad z minulého týždňa podporil údaje o priemernom hodinovom zárobku (AHE) z predchádzajúceho týždňa v tom, že naznačil prudké spomalenie mzdových tlakov, ktoré medziročne klesli o celý percentuálny bod na 5.5 %.

Prezident Fedu vo Philadelphii Patrick Harker, nový hlasujúci člen Federálneho výboru pre voľný trh, minulý týždeň povedal, že zvýšenie úrokových sadzieb o 25 bázických bodov by bolo primerané napredovať. Podobný tón zasiahla aj prezidentka bostonského Fedu Susan Collinsová a prezidentka sanfranciského Fedu Mary Dalyová.

Centrálna banka agresívne zvyšovala sadzby, aby obmedzila infláciu, pričom dúfa, že prispeje k hladkému pristátiu americkej ekonomiky. V súlade s trhovými cenami Barclays verí, že zostatok na FOMC sa od februárového stretnutia posunul smerom k prírastkom 25 bázických bodov.

Čo sa britská banka líši od trhovej ceny, sú jej očakávania týkajúce sa terminálnej sadzby. Barclays predpovedá, že FOMC na svojom májovom zasadnutí pred ukončením turistického cyklu zvýši sadzbu fondov Fedu na 5.25 %, čím prekročí súčasnú trhovú cenu na vrchol tesne pod 5 %, keďže tvorcovia politík čakajú na ďalšie dôkazy o spomalení dopytu po práci a mzdových tlakoch. .

Barclays naznačila, že stabilná jadrová inflácia v eurozóne udrží Európsku centrálnu banku na ceste k uskutočneniu jej dvoch telegrafovaných zvýšení o 50 bázických bodov vo februári a marci pred ukončením cyklu sprísňovania pri vkladovej sadzbe 3 %, pričom bude pokračovať v sprísňovaní svojej bilancie. list.

Inflácia sa ukázala ako trvalejšia v Spojenom kráľovstve, kde je aj naďalej napätý pracovný trh, v apríli sa majú zvýšiť účty za energie a rozsiahle protestné akcie vyvíjajú tlak na rast miezd, čo vedie ekonómov k varovaniu pred možnými druhmi inflačných účinkov. 

Barclays aktualizovala výhľadové ceruzky v ďalšom zvýšení o 25 bázických bodov od Bank of England v máji po 50 bázických bodoch vo februári a 25 v marci, čím sa terminálna sadzba zvýšila na 4.5 %.

Plytšie recesie v Európe a Spojenom kráľovstve

Prekvapivo silné údaje o aktivite v eurozóne a Spojenom kráľovstve z minulého týždňa môžu poskytnúť centrálnym bankám ďalší priestor na zvýšenie sadzieb a návrat inflácie na Zem.

"Tohtotýždňové lepšie než očakávané údaje o HDP pre Nemecko a Spojené kráľovstvo - epicentrá pesimizmu rastu - sú ďalším dôkazom toho, že ekonomický dopad bol menej závažný ako oveľa neistejšia energetická situácia, ktorú naznačovala pred niekoľkými mesiacmi," povedal Keller.

„Hoci sa v jednotlivých krajinách líšia, k tomu museli prispieť aj všeobecne veľké balíky fiškálnej podpory v Európe a Spojenom kráľovstve na riešenie zvýšených cien energií, ako aj zdravé podmienky na trhu práce a v priemere veľké úspory domácností.“

Berenberg tiež zlepšil svoju prognózu pre eurozónu vo svetle nedávnych správ, najmä klesajúcich cien plynu, oživenia spotrebiteľskej dôvery a mierneho zlepšenia obchodných očakávaní.

Nemecký federálny štatistický úrad v piatok ukázal, že najväčšia európska ekonomika v štvrtom štvrťroku 2022 skôr stagnovala, než by sa zmenšovala, a hlavný ekonóm Berenberg Holger Schmieding uviedol, že jej zjavná odolnosť má dva hlavné dôsledky na vyhliadky v 20-člennom bloku spoločnej meny.

„Keďže Nemecko je viac vystavené plynovým rizikám ako eurozóna ako celok, naznačuje to, že eurozóne sa koncom minulého roka pravdepodobne nedarilo (oveľa) horšie ako Nemecku a možno sa tak vyhla výraznému poklesu HDP za štvrtý kvartál,“ Schmieding. povedal.

"Usudzujúc podľa pokračujúceho oživenia podnikateľskej a spotrebiteľskej dôvery sa zdá nepravdepodobné, že Q1 2023 bude oveľa horší ako Q4 2022."

Namiesto kumulatívneho poklesu reálneho HDP o 0.9 % v štvrtom štvrťroku 2022 a prvom štvrťroku 2023 teraz Berenberg predpovedá v tomto období iba pokles o 0.3 %.

„S menšou stratou, ktorú treba dohnať, tempo oživenia v 2. polroku 2023 a začiatkom roka 2024 po pravdepodobnej stabilizácii v 2. štvrťroku 2023 bude tiež o niečo menej strmé (0.3 % medzikvartálne v 4. štvrťroku 2023, 0.4 % medzikvartálne v 1. štvrťroku a 0.5 % medzikvartálne v Q2 2024 namiesto 0.4 %, 0.5 % a 0.6 % medzikvartálne),“ dodal Schmieding.

Berenberg preto vyzval na ročnú priemernú zmenu reálneho HDP v roku 2023 z 0.2 % poklesu na 0.3 % rast.

Nemecká investičná banka tiež zvýšila svoju prognózu pre Spojené kráľovstvo na rok 2023 z 1 % na ročný pokles na 0.8 %, pričom uviedla brexit, dedičstvo katastrofálnej hospodárskej politiky bývalej premiérky Liz Trussovej a prísnejšiu fiškálnu politiku pre pokračujúcu nedostatočnú výkonnosť Spojeného kráľovstva oproti eurozóny.

Pozitívne ekonomické prekvapenia – najmä 1-percentný mesačný nárast priemyselnej výroby v eurozóne v novembri – spolu s nezvyčajne miernymi teplotami, ktoré zmiernili dopyt po energii, a rýchlym opätovným otvorením v Číne tiež viedli v piatok TS Lombard k tomu, aby zvýšila svoju prognózu rastu eurozóny. -0.6 % až -0.1 % pre rok 2023.

Zatiaľ čo konsenzuálne predpovede smerujú k úplne pozitívnemu rastu, keďže najhoršie scenáre pre eurozónu sú vyčíslené, hlavný ekonóm TS Lombard Davide Oneglia povedal, že „oživenie v tvare písmena L“ je stále najpravdepodobnejším scenárom pre rok 2023, a nie úplným oživením. .

„Je to výsledok troch hlavných faktorov: 1) kumulované sprísnenie ECB (a vplyvy globálneho sprísnenia menovej politiky) začnú naplno prejavovať svoj vplyv na reálnu ekonomiku v nasledujúcich štvrťrokoch; 2) ekonomika USA je pripravená ďalej strácať nadmorskú výšku; a 3) Čína sa znovu otvára do slabej ekonomiky, v ktorej budú hnacie sily prorastovej politiky väčšinou uprednostňovať oživenie domácich spotrebiteľských služieb s obmedzenými výhodami pre export kapitálového tovaru z EA,“ povedal Oneglia.