Keď optimizmus obchodov umiera, SPAC môžu mať prekvapivú budúcnosť ako investície s pevným výnosom

Od roku 2019 do roku 2021 patrili niektoré SPAC medzi najhorúcejšie investície, ktoré sa snažili priviesť na trh príťažlivé, ťažko rastúce spoločnosti a v tomto procese bohato odmeňovať svojich sponzorov. Avšak, bohužiaľ pre mnoho SPAC bola výkonnosť pre investorov po nájdení obchodu nízka.

Teraz v roku 2022, keď rastové investície sú na medvedom trhu v neprospech. Social Capital, ktoré boli prvým šampiónom trendu SPAC a očakávali, že nahradia IPO oznámila plány na „zrušenie“ dvoch SPAC. Samozrejme, stojí za to poznamenať Aktivita IPO v roku 2022 dramaticky klesla rovnako.

Napriek širokému pesimizmu však SPAC môžu teraz poskytnúť investorom návratnosť. Len nie ten, ktorý sponzori očakávali. SPAC sa pravdepodobne môžu naskladať relatívne dobre ako krátkodobé aktíva s pevným výnosom.

Príťažlivé krátkodobé výnosy

Juliam Klymochko, portfólio manažér fondu Accelerate Arbitrage Fund, ktorý vlastní viac ako 200 SPAC, vysvetľuje, ako to funguje. Dnes sa „98 % SPAC obchoduje pod hotovosťou,“ hovorí. To znamená, že investor môže v podstate držať hodnotu 10 USD za 9.84 USD podľa aktuálnych Klymochkových výpočtov pre priemerný SPAC.

Potom bez ohľadu na to, či SPAC likviduje alebo hlasuje o dohode alebo hlasuje o jej predĺžení, mali by ste mať možnosť vykúpiť a získať hodnotu držanú v dôvere. Samozrejme, 1.6% zľava sa nemusí zdať príliš lákavá, najmä ak má SPAC veľa mesiacov do príležitosti na odkúpenie.

Nedávne pohyby úrokových sadzieb však vytvárajú potenciálnu príležitosť. Sadzby štátnych pokladničných poukážok, do ktorých väčšina SPAC investuje svoju hotovosť, výrazne vzrástli av súčasnosti platia približne 4 % za 1-ročnú pokladničnú poukážku.

To znamená, že hodnota SPAC môže rásť nad počiatočnú hodnotu 10 USD, keď hľadajú ponuky a získavajú úroky, kým čakajú. Dnes môžete získať zľavu na investíciu s výnosom okolo 4 %. Samozrejme, je tu väčšia zložitosť ako pri iných investíciách s pevným výnosom a záleží aj na vašom pohľade na cestu inflácie, ale SPAC sa môžu stať neočakávanou investíciou podobnou fixnému príjmu.

SPAC teda môžu mať potenciál zarobiť viac ako štátne pokladničné poukážky, svet s pevným príjmom, v ktorom môže skutočne záležať aj na 1 % výnosu navyše. Okrem toho stále existuje šanca, že niektoré z týchto SPAC nájdu pre investorov príťažlivú dohodu v rámci oceňovania medvedieho trhu v roku 2022. Avšak v roku 2022 bola výkonnosť obchodov SPAC vo všeobecnosti slabá a mnohí investori sa rozhodnú radšej vykúpiť, než prijať obchody, čo často fungovali zle.

Daň zo spätného odkúpenia predstavuje riziko

Jedným z nedávnych neočakávaných rizík pre SPAC je daň zo spätného odkúpenia, ktorý ako súčasť zákona o znižovaní inflácie účtuje spoločnosti od januára 1 2023 % z hodnoty akýchkoľvek spätných odkúpení. Tento zákon nebol nevyhnutne určený na zdanenie SPAC, keď vracajú hotovosť, ale niektorí ju možno budú musieť zaplatiť vzhľadom na súčasnú interpretáciu legislatívy. Ak áno, otázkou je, či náklady znášajú investori alebo sponzori.

Daň zo spätného odkúpenia by mohla narušiť výnosy pre tých, ktorí sa pozerajú na SPAC ako na investíciu s pevným príjmom. Tu Klymochko rozpoznáva neistotu. Vidí, že niektorí sponzori predbiehajú tento problém vo svojej dokumentácii rozšírenia a neočakáva sa, že SPAC so sídlom na Kajmane budú podliehať dani. Napriek tomu môžu byť SPAC so sídlom v Delaware.

Avšak skoršie SPAC s voľnejšie formulovanými ochranami pre investorov v ich S-1 podaniach môžu byť schopné použiť hotovosť, ktorá by inak išla investorom na zaplatenie akejkoľvek dane zo spätného odkúpenia. Keď sa pozeráte na potenciálne výnosy z hotovosti, na týchto detailoch bude záležať.

zaručuje

Potom, ako oveľa špekulatívnejšie investície, by mohli zaujímavo vyzerať aj opčné listy SPAC. Tieto zvyčajne poskytujú možnosť nákupu akcií za pevnú cenu po uskutočnení obchodu, čím sa zachytí veľký potenciál rastu, ak veci idú naozaj dobre.

Samozrejme, veci sa nevyvíjali veľmi dobre a rok 2022 bol nočnou morou pre opčné listy SPAC, teraz so zľavou 83 % YTD. Priemerný SPAC sa však obchoduje, ako keby existovala 80% šanca, že SPAC nenájde dohodu podľa Klymochkovho aktuálneho hodnotenia. To je v porovnaní s históriou málo, a tak pokiaľ nezaznamenáme masívnu vlnu spätných odkupov, čo je možné, môžu mať opčné listy SPAC určitú hodnotu.

Koniec boomu

Boom SPAC z minulých rokov sa teda jednoznačne skončil. SPAC však môžu mať zaujímavé nastavenie ako investície s pevným príjmom pre tých, ktorí sú ochotní ponoriť sa do detailov. Existuje dokonca argument, že niektoré opčné listy SPAC môžu byť pre dobrodružnejších investorov konzervatívne ocenené na základe histórie. Warranty však môžu stále klesnúť na nulu, keď sa nenájde žiadny obchod.

To však ukazuje, že sme na medvedom trhu. SPAC vykázali pred niekoľkými rokmi, aj keď dočasne, pri určitých obchodoch obrovské výnosy z akcií. Teraz by investori v súčasnom prostredí mohli lepšie považovať SPAC za možnosť s pevným príjmom. Časy sa zmenili.