Ako Glazers hľadajú predaj, akú hodnotu má Manchester United?

I predtým napísal o financiách Manchestru United v hlbokom ponore pred pár mesiacmi.

Hovoril som o kontroverznom pákovom odkúpení, prostredníctvom ktorého Glazers prevzali kontrolu nad klubom, ako aj o tokoch dividend, ktoré získali späť, o dlhu klubu a kapitálových výdavkoch.

Hľadáte rýchle správy, najaktuálnejšie tipy a analýzy trhu? Zaregistrujte sa na odber bulletinu Invezz ešte dnes.

Minulý týždeň nepopulárni majitelia oznámili, že „začínajú proces skúmania strategických alternatív“ pre Manchester United. To je nejaká extrémna korporátna reč „my tak trochu chceme predávať, ale iba ak dostaneme dobrú cenu“.

Budú dúfať, že to fanúšikov upokojí, podobne ako to robil Mike Ashley s Newcastlom predtým, ako tento klub minulý rok predal (tohoto faktu si, ako fanúšik Newcastlu, bohužiaľ dobre uvedomujem). Rozdiel medzi „zvažovaním predaja“ a skutočným predajom klubu je obrovský. Ale to nie je ani tu, ani tam.

Takže, akú hodnotu má Manchester United?

Katarskí majitelia sa zameriavajú na ocenenie PSG vo výške 4 miliardy eur

Novinka predchádzala ďalšiemu zaujímavému oznámeniu vo svete futbalu. A tým nemyslím, že Cristiano Ronaldo vytrhol list z knihy Meghan Markleovej tým, že poskytol krkolomný rozhovor, ktorý zatvoril dvere jeho katastrofálnemu druhému kúzlu v Premier League.  

Mám na mysli plán Kataru zbaviť sa Paríža Saint-Germain, titánov francúzskeho futbalu. Je vo vlastníctve Qatar Sports Investments (QSI) od roku 2011 a je dcérskou spoločnosťou Qatar Investment Authority (QIA), štátneho suverénneho investičného fondu v Katare.

Francúzski šampióni od začiatku tohto roka diskutovali s niekoľkými investormi o predaji podielu medzi 10 % a 15 %. Cieľové ocenenie poskytuje meradlo, pomocou ktorého môžeme oceniť Manchester United.

Prezident PSG Nasser Al-Khelaifi načrtol cieľ „viac ako 4 miliardy eur“, ale varoval, že takáto dohoda môže „trvať mesiace“. Ak vytiahneme naše kalkulačky a preklopíme to na doláre, premietne sa to do ohodnotenia približne 4.2 miliardy dolárov, čo je významný skok v porovnaní s ďalším benchmarkom, ktorý máme – tou Chelsea, ktorá sa pred niekoľkými mesiacmi predávala za približne 3.2 miliardy dolárov v tom čase. (2.5 miliardy £) investičnému konzorciu pod vedením Americký Todd Boehly.  

Je Manchester United cennejší ako PSG?

Ak by PSG dokázalo získať investíciu, ktorá by ohodnotila klub na 4 miliardy eur, bolo by to nepochybne prínosom pre majiteľov Manchestru United. Forbes naposledy ocenil PSG na 3 miliardy eur, hoci Forbes pred predajom výrazne podhodnotil ocenenie Chelsea.

Hodnotenia športových tímov v posledných rokoch raketovo stúpajú. Je to hlavne kvôli rastúcim obchodom s vysielaním, o ktoré sa usilovali veľkí inštitucionálni investori.

Tiež sme videli, ako sa do hry dostali štátne peniaze. Okrem Kataru a PSG bol Newcastle prevzatý saudským suverénnym investičným fondom začiatkom tohto roka, čo pre nás fanúšikov Newcastlu vyvolalo najrôznejšie protichodné emócie. Ďalším pozoruhodným príkladom je Manchester City, ktorý vlastní člen kráľovskej rodiny Abú Zabí.

Majitelia PSG kúpili klub len za 70 miliónov eur v roku 2011, čo v dnešnom vyjadrení vyzerá ako výhodná výhoda, ako keď podpíšu Nicka Popea za 10 miliónov eur (mimochodom, ktorý by mal štartovať za Anglicko). Predaj za 4 miliardy EUR by teda predstavoval 57-násobnú návratnosť investície. Samozrejme, je tu otázka 1.6 miliardy eur, ktoré sa medzičasom vynaložia na hráčov, čo stále bledne vedľa čísla 4 miliardy eur.

Pri porovnaní Manchestru United a PSG, Angličtina strana je však na inej úrovni. Forbes ich v máji tohto roku ocenil na 4.6 miliardy dolárov, pričom PSG prišlo na 3.2 miliardy dolárov.

Ak sa pozrieme na cenu akcií Manchestru United, vlastný kapitál je ocenený na 3.5 miliardy USD, s ocenením 4 miliardy USD, ak sa započíta aj dlh. To však neznamená, že by sa klub predal za toľko – spýtajte sa Elona Muska, či si myslí, že Twitter stojí za to. $ 44 miliardy zaplatil za to.

Ja a ostatní investori teraz zjavne preplácame Twitter, dlhodobý potenciál Twitteru je podľa môjho názoru rádovo väčší ako jeho súčasná hodnota.

Elon Musk

Mohli by sa Man United predať za 8.5 miliardy dolárov?

Správy naznačujú, že insideri sa zameriavajú na ocenenie Manchestru United vo výške 7 miliárd libier, čo sa rovná približne 8.5 miliardy dolárov.

Pre mňa je to fantázia. Neexistuje spôsob, ako by mal klub väčšiu hodnotu ako Chelsea. Môj predchádzajúci článok načrtol výdavky na prestup, renováciu štadióna a investície do akadémie, ktoré by boli tiež potrebné – tento kontext znamená, že číslo 7 miliárd libier je ešte pritiahnuté za vlasy.

Problémom je, či by noví majitelia mohli speňažiť mimoriadne veľkú základňu fanúšikov Man United. Toto je dlhodobý problém vo futbale, pretože väčšina klubov sa snaží dosiahnuť zisk napriek obrovskej podpore po celom svete.

Zdá sa, že údaj 7 miliárd libier predpokladá, že k tejto masovej monetizácii dôjde. Ak majitelia dokážu využiť obrovskú hodnotu značky Manchester United na zvýšenie predaja tovaru a vytvoriť vedľajšie zdroje príjmov, ako sú spolupráce, mediálna produkcia a nespočetné množstvo ďalších možností, potom by takéto ocenenie mohlo mať zmysel. V mnohých ohľadoch je to podobné logike, na ktorú poukazuje Musk vo svojom citáte na Twitteri vyššie.

V konečnom dôsledku to však nie je základný prípad. Nie je to ani miesto, kde prichádzajú benchmarky, ako napríklad Chelsea a potenciálne PSG. Ak sa PSG podarí získať ocenenie 4.2 miliardy dolárov, nie je dôvod sa domnievať, že Man United nemôže získať 1.5-násobok tejto hodnoty, čo by ju umiestnilo na 6.2 miliardy dolárov. 1.5-násobný rozdiel je zhruba to, čo Forbes priradil rozdielu v hodnote medzi klubmi podľa vyššie uvedenej štúdie.

Na druhej strane, futbalové kluby sú nelikvidné zvery – je výzvou si ich vážiť. A keď je do toho zapojená vášeň, kto vie? Manchester United zostáva najväčším klubom na svete, aj keď v poslednom čase bez úspechu na ihrisku, ktorý by tomuto statusu zodpovedal.

Predsa len na to treba jedného kupca.