Rusko je kričiaci nákup, ak zabudnete na malý obchod s Ukrajinou.
Nedostatočný výkon tento týždeň pokračoval, keďže rusko-západné diplomatické rozhovory sa skončili bez viditeľného pokroku. Ruské akcie sa odrazili a potom klesli späť. Ropa Brent vyskočila o 3 %.
Ale dohoda o ďalšom postupe je býčím signálom vzhľadom na utláčané hodnotenia Ruska, hovorí Christopher Granville, vedúci globálneho politického výskumu pre nezávislého analytika TS Lombarda.
„Riziko je vychýlené smerom nahor,“ hovorí. "Kúpil by som slabosť."
Trhy preceňujú, do akej miery môže posledná kríza ovplyvniť ruských vývozcov surovín, ktorí pri súčasných cenách dosahujú obrovské zisky, argumentujú nadšenci.
„Trhové ceny sú s pravdepodobnosťou ukrajinskej invázie 50:50. Vidíme to skôr na 35 %,“ hovorí Aaron Hurd, senior manažér menového portfólia v State Street Global Advisors.
Aj keby sa tanky prezidenta Vladimira Putina prevalili na juh, Západ sa pravdepodobne zdrží najradikálnejších ekonomických sankcií – odrezania Ruska od systému globálnych bankových prevodov Swift, hovorí Conrad Saldanha, vedúci stratégií pre rozvíjajúce sa trhy v Neuberger Berman.
„To by globálnej ekonomike uškodilo viac ako Rusko,“ hovorí. "Je to nelogické vzhľadom na to, kde sú teraz ceny komodít."
Moskva sa ukázala aj ako model makroekonomickej, ak nie geopolitickej cnosti. Jej centrálna banka za posledný rok zdvojnásobila úrokové sadzby na 8.5 %, čím drží krok s infláciou, zatiaľ čo iní otáľajú. Reálne výnosy dlhopisov by mohli dosiahnuť 3 %, keď inflácia koncom tohto roka ustúpi, predpovedá Hurd. „Odhliadnuc od politického rizika, Rusko je tento rok jednoznačne najlepšou hrou na rozvíjajúcich sa trhoch,“ hovorí.
Kremeľ v posledných rokoch prinútil štátne spoločnosti, aby zvýšili výplaty dividend, a súkromné firmy ho nasledovali, hovorí Vjačeslav Smoljaninov, hlavný stratég BCS v Moskve.
Štátny gigant na zemný plyn
Gazprom
(GAZP.Russia) sa napríklad obchoduje za cenu/zisk násobok troch, s dividendovým výnosom 2022 14%. Priemerný výnos na trhu je nad 10 %. „Pokiaľ ide o ocenenie, Rusko vyzerá úžasne fantasticky,“ hovorí.
Najlepším ruským favoritom Saldanha je súkromný producent ropy
Lukoil
(LKOD.UK), čo by podľa jeho výpočtov bola „dobrá dlhodobá investícia“ s ropou za 45 dolárov za barel (teraz je to okolo 85 dolárov). „Rusko je anomáliou na dnešných trhoch s atraktívnym obchodovaním s kvalitnými aktívami,“ hovorí.
Granville zo spoločnosti TS Lombard odporúča expozíciu voči Rusku prostredníctvom meny, ktorá je blízko postpandemického minima na úrovni 76 rubľov za dolár. „Reálna hodnota za rubeľ by bola 55 až 60. Pri stabilnej úrovni geopolitického rizika je to okolo 70,“ odhaduje.
Granville vidí možnú odchýlku od konfrontácie medzi Moskvou a NATO v aktualizácii Zmluvy o konvenčných silách v Európe, paktu z roku 1990, ktorý podrobne uvádza, kde môžu byť na oboch stranách starej železnej opony rozmiestnené armády a munícia.
Na takýto výsledok by farmu vsadil málokto. Ruské akcie sa však napriek minulým politickým turbulenciám udržali. The
VanEck Rusko ETF
od januára 74, keď Západ uvalil sankcie z prvých Putinových invázií na Ukrajinu, získal 2015 %. Globálne rozvíjajúce sa trhy vzrástli o 30 %.
Niečo na zamyslenie.
