Postoje k menovej politike, ekonomickému rastu a cenám akcií sa začínajú meniť

Tento príspevok bol pôvodne uverejnený dňa TKer.co

Akcie klesli, pričom index S&P 500 minulý týždeň klesol o 1.1 %. Index je teraz medziročne vyšší o 6.5 %, čo je o 14.4 % viac z jeho záverečného minima z 12. októbra 3,577.03 14.7 a pokles o 3 % od jeho záverečného maxima z 2022. januára 4,796.56 na úrovni XNUMX XNUMX.

Zdá sa, že počas posledných dvoch týždňov sa postoje týkajúce sa menovej politiky, hospodárskeho rastu a trajektórie cien akcií začali priaznivo meniť.

1. Fed uznáva, že inflácia klesá 🦅

V máji minulého roka predseda Fedu Jerome Powell Varoval "obnovenie cenovej stability môže spôsobiť určité bolesti." O mesiac neskôr sme dozvedel inflácia sa opäť nečakane zvýšila. A potom 15. júna Fed oznámila, ohromujúce zvýšenie úrokových sadzieb o 75 bázických bodov, najväčšie zvýšenie centrálnej banky v jedinom oznámení od roku 1994.

Vtedy som vysvetlil, ako sa táto dynamika prezentuje a hlavolam pre akciový trh as trhové bitky budú pokračovať, kým sa inflácia nezlepší v očiach Fedu.

Rýchly posun vpred k 1. februáru, po niekoľkých mesiacoch ochladzovania údajov o inflácii, keď Powell povedal na záver Zasadnutie Fedu o menovej politike: „Teraz to môžeme povedať, myslím, po prvýkrát dezinflačný proces sa začal. Vidíme to.“ (Zdôraznenie pridané.)

„Powell na tejto tlačovej konferencii 13-krát citoval slovo 'dezinflácia',“ povedal Tom Lee, vedúci výskumu v Fundstrat Global Advisors, napísal v ten deň v poznámke pre klientov. „Ide o zásadnú zmenu v jazyku a tóne a ukazuje, že Fed teraz oficiálne uznáva rastúce dezinflačné sily. Na [decembrovej tlačovej konferencii] použil Powell NULA krát „dezinfláciu“.

Pre akciový trh je to dosť veľká vec ceny majú tendenciu klesať na dno v týždňoch a mesiacoch predtým veľký býčí vývoj. Ak tento menej jastrabí tón Fedu vydrží, potom je možné, že začiatkom bolo minimum pre S&P 12 z 500. októbra budúceho býčieho trhu.

1

„Podľa nášho názoru predseda Powell prikladá väčšiu váhu "nepoškvrnená dezinflácia" scenár, kde inflačné tlaky ustúpia bez určitého zmiernenia podmienok na trhu práce vrátane vyššej nezamestnanosti,“ napísal v utorok Michael Gapen, americký ekonóm z BofA. „Toto stojí v protiklade k Powell z Jackson Hole vo Wyomingu vlani v auguste, ktorý sa pevne opieral o to, aby urobil čokoľvek, aby infláciu znížil, a zdôraznil, že je nepravdepodobné, že inflácia ustúpi bez nejakej „bolesti“ na trhoch práce.“

Príbeh pokračuje

Pokiaľ budú čísla inflácie pokračovať v trende na chladnejšej strane, zdá sa, že Fed si pravdepodobne zachová svoj menej jastrabí tón.

Pre viac informácií si prečítajte: TKerovo slovo roka 2022: „Bolesť“ 🥊, Keď sa skončí bitie trhu sponzorovaného Fedom 📈, a Trhy budú pokračovať, kým sa inflácia nezlepší 🥊.

Inovovať na platené

2. Je menej pravdepodobné, že sa ekonomika dostane do recesie 💪

Nemôžem presne určiť, kedy sa medzi ekonómami zhodli, že v USA hrozí recesia. Obavy sa určite zintenzívnili po tom, čo sme sa dozvedeli Rast HDP bol v 1. štvrťroku záporný minulý rok a keď sme sa to dozvedeli, boli oveľa horšie rast bol negatívny aj v 2. štvrťroku.

Viac o tom, ako sú a nie sú definované recesie, si prečítajte: Tomu hovoríš recesia? 🤨.

Počas tohto obdobia som bol skeptický k myšlienke, že USA boli predurčené na pokles masívne ekonomické zadné vetry, na ktoré som nemohol prestať myslieť a stále nemôžem prestať myslieť.

Po príchode do roku 2023 základné očakávania pre mnohé firmy z Wall Street bolo, že USA v určitom bode v priebehu roka vstúpia do recesie.

Ale po robustný januárový prehľad pracovných miest a expanzívny januárový prieskum ISM Services začiatkom tohto mesiaca sa nálada medzi ekonómami trochu posunula.

V pondelok ekonóm Goldman Sachs Jan Hatzius zverejnil poznámku s názvom „Riziko ustupujúcej recesie“, v ktorej znížil pravdepodobnosť, že USA vstúpia do recesie v nasledujúcich 12 mesiacoch na 25 % z 35 %.

„Pokračujúca sila na trhu práce a prvé známky zlepšenia v podnikových prieskumoch naznačujú, že riziko krátkodobého prepadu sa výrazne znížilo,“ napísal Hatzius.

V stredu sme sa dozvedeli Model GDPNow Atlanta Fedu rast reálneho HDP v prvom štvrťroku stúpol o 2.2 %. Táto metrika je oproti pôvodnému odhadu výrazne vyššia Rast o 0.7 % k 27. januáru.

Vo štvrtok The New York Times uverejnili článok od Jeanny Smialek s názvom: „Aká recesia? Niektorí ekonómovia vidia šance na oživenie rastu.“ Názov hovorí sám za seba.

V nedeľu The Wall Street Journal uverejnil článok od Nicka Timiraosa s názvom: „Tvrdé alebo mäkké pristátie? Niektorí ekonómovia nevidia ani jedno, ak sa rast zrýchľuje.“ Venuje sa rovnakým témam.

Napriek tomu môže trvať ešte niekoľko týždňov odolných ekonomických údajov, kým viac ekonómov oficiálne upraví svoje predpovede smerom nahor.

Pre viac informácií si prečítajte: 9 dôvodov, prečo byť optimistický, pokiaľ ide o ekonomiku a trhy ???? a Býčí scenár mäkkého pristátia „zlatohlávky“, ktorý chce každý 😀.

zdieľam

3. Akciový trh sa nemusí v prvej polovici krátiť 📉

Mnoho prominentných stratégov z Wall Street varovalo, že index S&P 500 sa pravdepodobne začiatkom roka 2023 prudko vypredá predtým v priebehu roka aspoň časť týchto strát uhradí. To bolo poháňané očakávaním, že očakávania pre príjmy by sa naďalej revidovali nižšie.

Ale s tým všetkým boli najmenej tri problémy: 1) akcie často rastú v rokoch, keď zisky klesajú, 2) akcie sú zvyčajne dno pred dnom ziskua 3) keď veľa ľudí očakáva výpredaj akcií z rovnakého dôvodu, potom táto informácia je pravdepodobne už budú uvedené na trhu.

Index S&P 500 sa v roku 6.5 zatiaľ zvýšil o 2023 % a index strávil väčšinu tohto obdobia vyššie, než na začiatku roka.

Najmenej jeden špičkový stratég opustil svoju výzvu na skorý výpredaj. Tu je David Kostin z Goldman Sachs v poznámke pre klientov z 3. februára (zvýraznenie pridané):

Väčšina indexu S&P 500 v posledných týždňoch oznámila štvrťročné finančné výsledky a na základe toho, čo odhalili, to vyzerá, že vyhliadky na zisk nemusia byť také pochmúrne, ako sa pôvodne predpokladalo.

„Nevidíme žiadnu recesiu pred nami v širokej ekonomike – alebo v zárobkoch – ale mäkké pristátie,“ povedal v utorok Ed Yardeni, prezident Yardeni Research (h/t Carl Quintanilla). "Momentálne odhadujeme, že prevádzkový zisk S&P 500 vzrastie tento rok o 4.7 % na 225 USD na akciu a o 11.1 % v budúcom roku na 250 USD."

Index S&P 500 sa momentálne obchoduje vyššie koncoročný cieľ väčšiny stratégov pre index. Ak by sa tieto zisky udržali a možno sa zlepšili, mohli by sme čoskoro vidieť, ako niektorí stratégovia upravia svoje ciele.

Pre viac informácií si prečítajte: Výhľad akcií na rok 2023 na Wall Street 🔭, Akcie často rastú v rokoch, keď zisky klesajú 🤯, Jedno z najčastejšie uvádzaných rizík pre akcie v roku 2023 je „nadhodnotené“ 😑, a Všetci hovoria o krátkodobom výpredaji. Opačný signál?

Čo z toho všetkého urobiť

Nie každý si myslí, že odolný ekonomický rast je jednoznačne dobrou správou.

„S veľmi silným rastom pracovných miest, vyššou mierou participácie pracovnej sily a poklesom miery nezamestnanosti na najnižšiu úroveň od roku 1969 to začína vyzerať skôr ako scenár bez pristátia,“ napísal Torsten Slok z Apolla vo februári. 4 pozn. „Podľa scenára bez pristátia sa ekonomika nespomalí a riziká ohrozujúce infláciu sa vracajú po počiatočnom poklese inflácie spôsobenom zlepšením dodávateľského reťazca.

Obnovené obavy z inflácie by mohli prinútiť Fed, aby sa viac choval jastrabie, čo ohrozuje hospodársky rast a rastúce ceny akcií. Inými slovami, dobré správy sa môžu stať opäť zlými. Pre viac informácií o tejto dynamike si prečítajte: Váš sprievodca „dobré správy sú zlé správy“ a „zlé správy sú dobré správy“ 🙃.

Ale ak existuje niečo, čo sme sa v posledných mesiacoch naučili, je to, že môžeme mať súčasne po sebe nasledujúce mesiace zdravého rastu pracovných miest a inflácie, ktoré sú v pohode. Pre viac informácií o tejto dynamike si prečítajte: Býčí scenár mäkkého pristátia „zlatohlávky“, ktorý chce každý 😀.

Ako vždy, čas ukáže, čo sa skutočne stane. Zatiaľ sa však zdá, že optimisti víťazia nad pesimistami, keďže inflácia, ekonomický rast a ceny akcií sa v posledných mesiacoch vyvíjajú priaznivo.

-

Viac od TKer:

zdieľam

To je zaujímavé! 💡

Vedeli ste, že kriket je druhým najsledovanejším športom na svete? A v USA sa objavuje vo veľkom. Od JohnWallStreet:

Prehliadka makro krížových prúdov 🔀

Z minulého týždňa je potrebné zvážiť niekoľko dôležitých údajov:

⛓️ Dodávateľské reťazce sa naďalej zlepšujú. Newyorský Fed Index globálneho tlaku dodávateľského reťazca

2

— zložený z rôznych ukazovateľov dodávateľského reťazca — klesol v januári a pohybuje sa na úrovniach zaznamenaných koncom roka 2020. Z krízového maxima z decembra 2021 je ďaleko.

📈 Úrovne zásob sú vyššie, Podľa Údaje zo sčítania ľudu V utorok zverejnené veľkoobchodné zásoby vzrástli v decembri o 0.1 % na 932.9 miliardy USD. Pomer zásob/tržieb bol 1.36, čo je výrazný nárast z 1.24 v predchádzajúcom roku.

Pre viac informácií o dodávateľských reťazcoch a úrovniach zásob si prečítajte: “Môžeme to prestať nazývať krízou dodávateľského reťazca ⛓,„“9 dôvodov, prečo byť optimistický, pokiaľ ide o ekonomiku a trhy ????, „a“Býčí scenár mäkkého pristátia „zlatohlávky“, ktorý chce každý 😀."

???? Nálada spotrebiteľov sa zlepšuje. Február z University of Michigan Prieskum spotrebiteľov: „Po troch po sebe idúcich mesiacoch zvyšovania je sentiment teraz o 6 % vyšší ako pred rokom, ale stále o 14 % nižší ako pred dvoma rokmi, pred súčasnou inflačnou epizódou. Celkovo vysoké ceny naďalej zaťažujú spotrebiteľov napriek nedávnemu zmierneniu inflácie a sentiment zostáva viac ako 22 % pod historickým priemerom od roku 1978.“

🛍️ Spotrebitelia míňajú, z BOFA: „V januári sme zaznamenali známky posilňovania spotrebiteľských výdavkov v maloobchode aj službách, pričom od decembra sa zrýchľovali. Celkové výdavky Bank of America kreditnými a debetnými kartami na domácnosť vzrástli v januári medziročne o 5.1 %, v porovnaní s 2.2 % v decembri. Na medzimesačnom (mesačnom) sezónne upravenom základe (SA), celkové výdavky na karty na domácnosť vzrástli o 1.7 %, čo je viac ako zvrátenie 1.4 % medzimesačného poklesu v decembri.“

🍻 Kupujú lacné pivo, z Rachel Premack z FreightWaves: „...Pivo sa koncom minulého roka náhle predražilo. Ceny piva v maloobchode, ktorý nezahŕňa bary a reštaurácie, vyskočili o 7 % počas posledných 13 týždňov roku 2022... Toto zvýšenie cien sa prejavuje v tom, ako ľudia kupujú nápoje, povedal Dave Williams, viceprezident Bump Williams Consulting. Ľudia čoraz častejšie kupujú, povedzme, 12-balenie po 30-balení alebo dokonca jednotlivé porcie piva. Aj oni sa obchodujú nadol – chytajú ekonomickejší Keystone oproti pomerne drahým Coors. To vysvetľuje, prečo bol segment „pod prémiou“ jediný, ktorý zaznamenal nárast dopytu v januári v porovnaní s januárom 2022, podľa indexu nákupcov piva Národnej asociácie veľkoobchodníkov piva…“

💳 Spotrebitelia sa viac zadlžujú, ale úrovne sa dajú zvládnuť, Podľa Údaje Federálneho rezervného systémuCelkový objem nesplatených revolvingových spotrebiteľských úverov sa v decembri zvýšil na 1.196 bilióna USD. Revolvingový úver pozostáva väčšinou úverov z kreditných kariet.

Aj keď sa celkové pôžičky zdajú vysoké, sú oveľa rozumnejšie, keď sa na spotrebiteľské financie pozriete holistickejšie. Od BOFA: „Na strane úspor interné údaje Bank of America naznačujú, že priemerné úspory domácností a kontrolné zostatky naprieč príjmovými skupinami od apríla 2022 klesajú, pričom najprudšie klesajú aj skupiny s najnižším príjmom (< 50 2019 USD). Vklady však zostávajú nad úrovňami z roku 6 (Ukážka XNUMX) pre všetky príjmové kohorty.“

💳 Nie, nevyčerpajú svoje kreditné karty, z BOFA: „Zdá sa, že spotrebitelia s nižšími príjmami majú stále určitú úroveň pohodlia, pokiaľ ide o ich finančné obmedzenia. Na jednej strane pomer mediánových výdavkov na karty domácností k mediánom zostatkov vkladov (pomer výdavkov k úsporám) zostal nižší ako v roku 2019 pre domácnosti s ročným príjmom nižším ako < 150 7 USD (Ukážka 2019). To naznačuje, že výdavky tejto kohorty by sa nemuseli príliš znižovať, aby sa pomer výdavkov k úsporám vrátil na úroveň z roku 2019. Na druhej strane miera využívania kreditných kariet Bank of America zostala nižšia ako v roku 8 v rámci príjmových skupín (Ukážka XNUMX).“

Pre viac informácií si prečítajte: Spotrebiteľské financie sú v pozoruhodne dobrom stave 💰

💵 Spotrebitelia dostávajú viac na svojich sporiacich účtoch, z Liz Hoffman zo Semaforu: „Priemerná sadzba sporiacich účtov sa od januára minulého roka päťnásobne zvýšila na 0.33 %, podľa údajov americkej Federálnej korporácie pre poistenie vkladov…“

???? Nízka účasť odborov pomáha vysvetliť nízky rast miezd. Od UBS: „„Rast miezd sa pri viacerých opatreniach zreteľne spomaľuje, a to aj pri desaťročí nízkej miere nezamestnanosti. prečo? ... Jedným z dôvodov môže byť nízka vyjednávacia sila pre pracovníkov... Podiel pracovníkov v odboroch medzi súkromnými zamestnancami klesol v roku 6 na 2022 %, podľa BLS.“

💰 Na Wall Street je rušno, z Bloomberg v utorok: „Očakáva sa, že približne sedem IPO prinesie dohromady 900 miliónov USD a začnú sa obchodovať do piatku [február. 10], čo je podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg najrušnejší týždeň od októbrovej burzy 990 miliónov USD spoločnosťou Intel Corp. s technológiou samoriadenia Mobileye Global Inc. Medzi debuty [minulého] týždňa patrí výrobca solárnych zariadení Nextracker Inc., ktorý plánuje získať až 535 miliónov dolárov, čo by bol zatiaľ najväčší obchod roka. Enlight Renewable Energy Ltd., ktorá je už verejná v Izraeli, plánuje pridať kótovanie na Nasdaq.“

A nejde len o IPO. Minulý týždeň sa objavilo množstvo správ o obchodovaní s niektorými veľkými menami (odkaz).

📉 👎 Veľké spoločnosti oznamujú prepúšťanie. V pondelok Bloomberg hlásené že Dell Technologies „odstráni asi 6,650 XNUMX“. V utorok Zoom oznámila, by sa „rozlúčilo s približne 1,300 XNUMX pracovitými a talentovanými kolegami.“ V stredu Disney oznámila, znamenalo by to „zníženie našej pracovnej sily o približne 7,000 XNUMX pracovných miest.“ Vo štvrtok News Corp oznámila, „očakávané zníženie počtu zamestnancov o 5 % alebo približne 1,250 XNUMX pozícií,“ a Axios hlásené že Yahoo prepustí „viac ako 1,600 XNUMX ľudí“.

Tu je ekonóm UBS Paul Donovan ponúkať určitú perspektívu: „Ďalšia spoločnosť – tentoraz Disney – oznámila zníženie počtu zamestnancov. Dostávame počiatočné údaje o nárokoch v nezamestnanosti v USA [štvrtok] a makroekonomické údaje sa nezhodujú s vysoko profilovanými tlačovými správami o strate pracovných miest. Hlavným dôvodom je, že veľké spoločnosti nie sú ekonomicky také dôležité – pre trhy práce sú najdôležitejšie menšie podniky. Menšie podniky majú tendenciu mať skôr podzamestnanosť ako nezamestnanosť. Je dosť ťažké prepustiť 10 % trojčlennej firmy.“

Pre viac informácií si prečítajte: Porozumenie protichodným správam na trhu práce 🤔.

⚠️ Prídu ďalšie veľké oznámenia o prepúšťaní? Ekonómovia Goldman Sachs si myslia, že je to možné. Z prieskumu zverejneného v pondelok: „...negatívnou stránkou je, že ďalšie veľké spoločnosti ešte neprišli o ďalšie oznámenia o prepúšťaní, keďže približne 15 % spoločností v indexe S&P 500 zaznamenalo od začiatku nárast počtu zamestnancov o 40 % alebo viac. pandémie (Ukážka 4) a len pätina z nich zatiaľ ohlásila prepúšťanie.“

Ale: „...z pozitívnej stránky, podobne ako doteraz zaznamenané opätovné vyváženie na širšom trhu práce, dokonca aj tieto spoločnosti, ktoré oznámili prepúšťanie, znížili svoj celkový dopyt po pracovníkoch v drvivej väčšine tým, že znížili počet voľných pracovných miest, a nie tým, že by prepúšťali.“ Pre viac informácií o voľných pracovných miestach si prečítajte: Ako pracovné príležitosti vysvetľujú všetko v ekonomike a na trhoch práve teraz 📋.

Tiež: „...Ukážka 7 ukazuje, že väčšina odvetví (8 z 11) má mieru opätovného zamestnania nad úrovňou pred pandémiou, vrátane informačného sektora (sektor väčšiny veľkých technologických spoločností), a že všetky z nich majú miery opätovného zamestnávania vyššie priemer nedávnej expanzie.“

Začal som neformálne vlákno na Twitteri sledovanie anekdot o najímaní firiem (odkaz).

Pre viac informácií o prenájme si prečítajte: To je veľa najímania 🍾 a Nemala by vás prekvapiť sila trhu práce 💪.

💼 Nároky v nezamestnanosti zostávajú nízke. Počiatočné nároky na dávky v nezamestnanosti sa počas týždňa končiaceho 196,000. februára vyšplhal na 4 183,000 zo 166,000 XNUMX týždeň predtým. Aj keď tento počet vzrástol zo svojho šesťdesiatročného minima XNUMX XNUMX v marci, zostáva blízko úrovne zaznamenanej počas obdobia hospodárskej expanzie.

Viac o nízkej nezamestnanosti si prečítajte: 9 dôvodov, prečo byť optimistický, pokiaľ ide o ekonomiku a trhy 💪.

🏠 V práci z domu #WFH. Od profesora zo Stanfordu Nick Bloom: „Údaje o 4,000 1 amerických firmách o zásadách #WFH: 50) 2 % firiem je plne na mieste, ako je stravovanie, ubytovanie a maloobchod, 40) 3 % kombinuje #WFH a osobné dni rôznymi spôsobmi: min-dni , kotviace dni, výber zamestnanca atď., 8) XNUMX % je úplne vzdialených“

Daj to všetko dokopy 🤔

Dostávame veľa dôkazov, že by sme to mohli dostať býčí scenár mäkkého pristátia „Goldilocks“. kde sa inflácia ochladí na zvládnuteľnú úroveň bez toho, aby sa ekonomika musela prepadnúť do recesie.

A Federálny rezervný systém nedávno prijal menej jastrabí tón, priznávajúc 1. februára, že "prvýkrát, čo sa spustil dezinflačný proces."

Inflácia však musí ešte viac klesnúť, kým sa Fed s cenovou hladinou zmieri. Mali by sme teda očakávať centrálna banka bude pokračovať v sprísňovaní menovej politiky, čo znamená, že by sme mali byť pripravení na prísnejšie finančné podmienky (napr. vyššie úrokové sadzby, prísnejšie úverové štandardy a nižšie ocenenie akcií). Toto všetko znamená údery na trhu môžu pokračovať a riziko ekonomika klesá do recesie bude zvýšená.

Je dôležité si uvedomiť, že zatiaľ čo riziká recesie sú zvýšené, spotrebitelia pochádzajú z veľmi silnej finančnej pozície. Nezamestnaní ľudia sú získať prácu. Tí, ktorí majú prácu, dostávajú platy. A mnohí stále majú nadmerné úspory dotknúť sa. Silné údaje o výdavkoch skutočne potvrdzujú túto finančnú odolnosť. Tak to je z hľadiska spotreby je príliš skoro na to, aby sme bili na poplach.

V tomto bode akékoľvek Je nepravdepodobné, že sa pokles zmení na hospodársku katastrofu vzhľadom na to, že finančné zdravie spotrebiteľov a podnikov zostáva veľmi silné.

Ako vždy, dlhodobí investori by si to mali pamätať poklesy a medvedie trhy sú len súčasťou obchodu keď vstupujete na akciový trh s cieľom vytvárať dlhodobé výnosy. Zatiaľ čo trhy majú za sebou hrozný rok, dlhodobý výhľad pre akcie zostáva pozitívny.

Pre viac informácií o tom, ako sa makro príbeh vyvíja, si pozrite predchádzajúce makro crosscurrents TKer »

Viac o tom, prečo ide o nezvyčajne nepriaznivé prostredie pre akciový trh, si prečítajte: Trhy budú pokračovať, kým sa inflácia nezlepší 🥊 »

Ak sa chcete bližšie pozrieť na to, kde sme a ako sme sa sem dostali, prečítajte si: Vysvetlený komplikovaný neporiadok trhov a ekonomiky 🧩 »

Tento príspevok bol pôvodne uverejnený dňa TKer.co

Sam Ro je zakladateľom TKer.co. Sledujte ho na Twitteri na @SamRo

Kliknutím sem získate najnovšie správy o akciovom trhu a hĺbkovú analýzu vrátane udalostí, ktoré hýbu akciami

Prečítajte si najnovšie finančné a obchodné správy od spoločnosti Yahoo Finance

Stiahnite si aplikáciu Yahoo Finance pre jablko or Android

Postupujte Yahoo Finance na Twitter, facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIna YouTube