Vyhnite sa dôvernému obchodovaniu predajom akcií s plánom pravidla 10b5-1

Keď pracujete vo verejnej spoločnosti, čelíte jedinečnému rébusu pri vytváraní bohatstva. Veľká časť vašej mzdy je vo forme akcií spoločnosti, často získaných prostredníctvom udeľovania akciových opcií a/alebo obmedzených akciových jednotiek (RSU). Plánujete predať akcie spoločnosti, aby ste splnili finančné ciele, ale nechcete byť obvinení z obchodovania s využitím dôverných informácií. Našťastie môže pomôcť pravidlo SEC 10b5-1.

Riziko vnútorného obchodovania

Keď viete, čo sa nazýva materiálne neverejné informácie (MNPI) o spoločnosti, či už ste výkonný, zamestnanec alebo outsider, nemôžete obchodovať s cennými papiermi tejto spoločnosti, kým nebude zverejnený MNPI. MNPI je dôverná informácia o spoločnosti, ktorá bude pohybovať cenou akcií nahor alebo nadol.

Keď vlastníte MNPI, bez ohľadu na to, či ste tieto informácie zahrnuli do svojho rozhodnutia o kúpe alebo predaji, riskujete, že vám budú účtované zasvätené obchodovanie zo strany Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) a trestných prokurátorov. Aby to bolo ešte náročnejšie, intervaly, keď insideri spoločnosti nevlastnia MNPI a môžu predávať akcie bez rizika dôverného obchodovania, môžu byť krátke a zriedkavé.

Otestujte si svoje znalosti pravidiel: vyskúšajte kvíz o prevencii dôverného obchodovania a jeho interaktívny kľúč odpovede na myStockOptions.com, zdroj všetkých aspektov majetkovej kompenzácie.

Pravidlo 10b5-1 Záchrana

Ak ste v tejto pozícii, ako môžete pravidelne predávať akcie spoločnosti? Môžete použiť to, čo sa nazýva a Obchodný plán pravidlo 10b5-1. Keď je plán 10b5-1 správne vytvorený, poskytuje vám spôsob, ako diverzifikovať držbu akcií, predávať akcie, aby ste splnili ciele v rámci vášho finančného plánu, a vyhnúť sa problémom pri obchodovaní s dôvernými informáciami.

alert: SEC sa pri týchto plánoch zameriava na zneužívanie a má navrhované nové pravidlá.

myStockOptions.com nedávno usporiadal webový seminár o plánoch 10b5-1 a ďalších pravidlách SEC. Panel troch odborníkov poskytol kľúčové poznatky o právnom rámci plánov 10b5-1 a o úlohe, ktorú môžu zohrávať pri finančnom plánovaní pre zasvätených spoločnosti.

Základy plánov 10b5-1

Plán 10b5-1 je vopred pripravený plán obchodovania s akciami podľa pravidla SEC 10b5-1, ktorý poskytuje pozitívnu obranu proti obvineniam z dôverného obchodovania, keď neskôr predáte alebo kúpite akcie, zatiaľ čo poznáte MNPI o svojej spoločnosti. Plán vytvorený, keď nepoznáte MNPI, je vopred nastavený na automatické, pravidelné predaje a/alebo nákupy akcií vašej spoločnosti.

Plány musia spĺňať požiadavky, pretože SEC začína podávať vynucovacie opatrenia za zneužívanie. Napríklad nedávno SEC oznámila, (21. septembra 2022), že urovnala vymáhacie konanie týkajúce sa údajného dôverného obchodovania zo strany generálneho riaditeľa spoločnosti Cheetah Mobile a jej bývalého prezidenta; tento prípad a súvisiaci prípad Objednávka SEC zahŕňalo zneužitie plánu podľa pravidla 10b5-1.

Vyhlásenie SEC cituje Josepha G. Sansonea, vedúceho oddelenia SEC pre kontrolu zneužívania trhu, ktorý vysvetľuje, že „zatiaľ čo obchodovanie v súlade s plánmi 10b5-1 môže za určitých okolností chrániť zamestnancov pred zodpovednosťou za dôverné obchodovanie, plán týchto vedúcich pracovníkov nebol v súlade so zákonmi o cenných papieroch, pretože mali k dispozícii dôležité neverejné informácie, keď do nich vstupovali.“

Obchodné plány s pravidlom 10b5-1 sa stali populárnymi od prijatia pravidla SEC 10b5-1 v roku 2000. „Viac ako 50 % spoločností z rebríčka Fortune 500 má aspoň jedného výkonného pracovníka, ktorý používa plán 10b5-1,“ poznamenal člen diskusie na webinári Mike Andresino, partner v bostonská kancelária právnickej firmy ArentFox Schiff, vo svojom úvodnom slove.

Mike ďalej načrtol základné parametre plánov 10b5-1. „Zasvätenec, ktorý vytvára plán, nemôže vlastniť MNPI, keď je plán vytvorený,“ tvrdil. "Táto osoba nemôže vykonávať žiadny následný vplyv na realizáciu plánu a musí do plánu vstúpiť v dobrej viere."

Existujú rôzne spôsoby, ako vytvoriť plán 10b5-1, poznamenal. Jednoznačne najbežnejší je zmluvný spôsob. „Uzatvárate záväznú zmluvu o kúpe alebo predaji akcií spoločnosti, ktorá špecifikuje alebo má vzorec na určenie počtu akcií, ceny akcií, za ktoré sa budú predávať, a načasovania. Ten vzorec nemusí byť presný. Nemusíte uvádzať ceny. Môžete sa obrátiť na trh; môžete odkazovať na vonkajšie udalosti."

Dva príklady:

Obdobie-predajný prístup: Predajte X akcií v prvý deň každého mesiaca/štvrťroka, pokiaľ je cena vyššia ako Y $

Cenový prístup: Predajte X počet akcií kedykoľvek počas plánu, keď cena dosiahne $ B; predať ďalší počet akcií C, ak cena dosiahne $D

Dôležitosť plánov 10b5-1

Obchodné plány podľa pravidla 10b5-1 sa môžu stať veľmi dôležitými finančnými nástrojmi pre vedúcich pracovníkov, zamestnancov a riaditeľov, ktorí väčšinu času poznajú MNPI o svojich spoločnostiach. Zatiaľ čo spoločnosti majú pravidelne otvorené obchodné okná, keď máte povolené obchodovať s akciami, uprostred výpadkové obdobia keď nemáte povolené obchodovať, tieto obdobia nemusia byť užitočné pre niektorých vedúcich pracovníkov a kľúčových zamestnancov.

„V skutočnosti môžu mať mnohí z nich interné informácie kedykoľvek, či už je okno otvorené alebo zatvorené,“ povedal člen panelu webinár Rich Baker, výkonný riaditeľ Morgan Stanley Executive Financial Services v New Yorku. Či už MNPI zahŕňa uvedenie produktu na trh, fúzie a akvizície alebo súdne spory spoločnosti, môže udržať vedúcich pracovníkov v období výpadku štvrť za štvrťrokom. "Videl som manažérov, ktorí nie sú schopní predať akcie spoločnosti dva roky," povedal Rich.

V ideálnom prípade, Rich pokračoval, nastavíte plán 10b5-1, keď máte otvorené obchodné okno a nemáte MNPI. „Pred začatím obchodovania je čakacia doba, obdobie na vychladnutie,“ poznamenal Rich. "Potom by obchodovanie malo byť povolené z právneho hľadiska podľa plánu na priebežnom základe."

Rich vysvetlil, že plány 10b5-1 môžu poskytnúť iné výhody, než len nechať zasvätených spoločností obchodovať so spoločnosťami v dobrej viere a pokračovať vo svojom finančnom plánovaní. „Plány 10b5-1 môžu znížiť obavy investorov. Umožnili spoločnosti, aby zabezpečila riadnu dispozíciu pre všetkých svojich vedúcich pracovníkov, aby pri vysokej aktivite v spoločnosti nemali veľa obchodov týkajúcich sa optiky.“

„Diverzifikácia, predaj dlhých akcií, je najbežnejšou myšlienkou použitia pre plány 10b5-1,“ poznamenal Mike Andresino. „Môžete tiež uplatniť a predávať opcie na akcie v rámci plánu 10b5-1. V kombinácii s obmedzenými akciami a obmedzenými akciovými jednotkami môžete použiť plány 10b5-1 na predaj akcií na pokrytie daní pri rozhodovaní aj počas obdobia výpadku.“

Najlepšie postupy pre plány 10b5-1

Mike potom diskutoval o niektorých osvedčených postupoch pre plány 10b5-1, ktoré vznikli s cieľom zabezpečiť, aby fungovali ako pozitívna obrana proti obchodovaniu s využitím dôverných informácií. "Litera zákona nemá veľa požiadaviek, ale v priebehu rokov sa vyvinula séria praktík," poznamenal ako predohru k pokrytiu navrhovaných pravidiel SEC. Jedným z nich je obdobie „vychladnutia“. „Spoločnosti majú často obdobie, ktoré musí uplynúť medzi prijatím plánu a prvým obchodom, ktorý sa uskutoční podľa plánu. Niekedy to trvá aj dva týždne. Sladký bod je zvyčajne 30, 60 alebo 90 dní.“

Predčasné ukončenie plánu môže, poznamenal Mike, výrazne narušiť akékoľvek neskoršie tvrdenie, že ste do plánu vstúpili v dobrej viere. "Jedna vec, ktorá naznačuje súdom a SEC, že ste možno nemali dobrú vieru, je prijatie plánu a potom, keď sa zdá, že by mohlo byť prospešné držať akcie, plán ukončíte." Podobne, povedal Mike, viaceré prekrývajúce sa plány môžu tiež vyvolať otázky o dobrej viere. "Spoločnosti na to často ukladajú obmedzenia."

Navrhované pravidlá SEC

SEC má navrhované nové pravidlá za plány 10b5-1 na boj proti podozreniam zo zneužívania, vysvetlil Rich Baker. Tieto pravidlá by kodifikovali mnohé osvedčené postupy, ktoré vznikli. Tieto zmeny a doplnenia pridávajú nové podmienky k dostupnosti kladnej obrany zodpovednosti za obchodovanie s využitím dôverných informácií vrátane:

1. 120-dňová lehota na rozmyslenie pred začatím akéhokoľvek obchodovania po prijatí alebo úprave plánu
2. Požiadavka pri prijímaní alebo úprave plánu potvrdiť, že nepoznáte podstatné neverejné informácie o spoločnosti
3. Žiadne prekrývajúce sa obchodné dohody 10b5-1 pre obchody na voľnom trhu
4. Limit pre plány jedného obchodu na jeden za 12-mesačné obdobie
5. Plán musí byť uzavretý a prevádzkovaný v dobrej viere

Prvé dve pravidlá SEC by sa vzťahovali iba na vyšších úradníkov a riaditeľov, hoci spoločnosť by sa mohla podľa vlastných pravidiel rozhodnúť, že ich uvalí na iných vedúcich pracovníkov a zamestnancov. Konečné pravidlá SEC sa očakávajú na jar 2023.

Finančné plánovanie s plánmi 10b5-1

Panelistka webinára Megan Gorman, zakladateľka Finančný manažment dámy v San Franciscu a a Prispievateľ Forbes.com, hovoril o úlohe, ktorú môže zohrať usporiadanie 10b5-1 vo finančnom plánovaní. Prezentovala tipy a prípadové štúdie, ako tieto plány efektívne využíva a navrhuje pre klientov.

Pri zostavovaní plánu, vysvetlila, by ste mali odpovedať na štyri otázky:

1. Aké akcie predávate?
2. Ako dlho je plán?
3. Aká je frekvencia predaja?
4. Aký je spôsob predaja?

„Mesačné plány predaja s limitmi sú často skvelým prístupom,“ povedala. Poznamenala, že optimálna dĺžka plánu je zvyčajne 12 mesiacov. "Môžete tiež štruktúrovať plán zmeny v rôznych bodoch, aby ste splnili požiadavky na peňažné toky."

Použitie toho, čo nazýva „dizajn výťahu“, umožňuje predaj väčšieho množstva akcií, keď cena akcií spoločnosti rastie, ako to ilustruje jedna z prípadových štúdií jej webinára. Tvrdila, že je tiež dôležité zahrnúť daňové plánovanie do vašej dohody 10b5-1 spolu s budúcimi nárokmi na obmedzené akcie alebo obmedzené akciové jednotky.

Optika je ďalším kľúčovým faktorom, zdôraznila Megan, najmä pre vyšších manažérov, ktorí sa môžu ľahko dostať do centra pozornosti médií. "To, že máte dovolené robiť plán 10b5-1, neznamená, že by ste mali," varovala. "Aj tie najnevinnejšie činy môžu navonok vyzerať hanebne." Jeden test, ktorý Megan používa, je myšlienkový experiment: ako by vyzeral tento obchod s akciami, keby bol uvedený na titulnej strane Wall Street Journal?

Vyhľadajte odbornú radu

Spustenie obchodného plánu podľa pravidla 10b5-1 nie je DIY činnosť. Potrebujete odborné právne, finančné a daňové poradenstvo, aby ste dodržiavali pravidlá SEC aj vašej spoločnosti. Chcete sa uistiť, že plán nastavujete správne a že dosiahne to, čo chcete, bez toho, aby ste sa dostali do problémov.

Predtým, ako vyrazíte, myStockOptions.com obsahuje sekcie s obsahom Obchodné plány podľa pravidla 10b5-1 a prevencia obchodovania s využitím dôverných informácií ktoré vám môžu pomôcť pochopiť pravidlá a koncepty. Navyše webinár, v ktorom vystúpili vyššie citovaní odborníci, je dostupné na požiadanie na kanáli webinára myStockOptions.