(Bloomberg) – Bolo to tento týždeň dobré alebo zlé, keď Alphabet Inc. povedal investorom, že dopyt po reklame, ktorý pomohol navýšiť jej hornú hranicu o 50 % za dva roky, začína klesať? Závisí to od toho, čo máte na mysli pod pojmom zlé, a zriedka sa hádate o definíciách, ktoré sú určené skôr pre trhy a ekonomiku.
Najčítanejšie z Bloombergu
Očividne to bolo zlé pre akcionárov materskej spoločnosti Google, ktorí narazili na vymazanie 70 miliárd dolárov. Technickí býci sa vo všeobecnosti vykúpali, pričom index Nasdaq 100 v stredu klesol o 2.3 %. A tieto správy nepomohli nikomu, kto dúfal, že sa ekonomika vyhne recesii, vzhľadom na slávne perspektívny aspekt reklamného trhu.
Ale tieto publikum nie sú všetci. Ďalším je, že ľudia sa obávajú, že inflácia nie je schopná ju potlačiť. Patrí medzi ne Jerome Powell, ktorého Federálny rezervný systém robí všetko pre to, aby zabrzdil špirálovité ceny.
Pre nich sa dá povedať, že zlé korporátne správy sa začali stávať dobrými – alebo prinajmenšom nutným zlom – keď sa berú ako signál ochladzovania dopytu, niečo, čo je v konečnom dôsledku pozitívne pre ekonomickú stabilitu a jedného dňa aj samotné trhy. Je to úloha, ktorú už dlho zohrávajú makrodátové body – napríklad slabý výtlačok HDP môže niekedy podnietiť oživenie trhu – ale len zriedkakedy mikro.
„Je to vlastnosť, nie chyba,“ povedal telefonicky Art Hogan, hlavný stratég trhu v B. Riley. „Nikto nikdy nechce žiť vo svete, kde sú zlé správy dobrými správami, ale zlé správy, ktoré sme práve dostali od niektorých z najväčších spoločností s trhovou kapitalizáciou v indexe S&P 500, boli nevyhnutné. Je potrebné povedať, že veci sa spomaľujú – zvyšovanie sadzieb Fedu musí fungovať.“
Aj keď investori milujú dobrú správu o zárobkoch, bankomat spoločnosti Corporate America neúmerne podporil inflačný boom. Štúdia Josha Bivensa, riaditeľa výskumu v Inštitúte hospodárskej politiky, zistila, že keď sa cenové tlaky v roku 2021 zvyšovali, ziskové marže výkrmových spoločností predstavovali viac ako polovicu tohto nárastu. Mzdové náklady prispeli menej ako 8 %, čo je obrat oproti dynamike, ktorá trvala od roku 1979 do roku 2019.
To, že investori by mali zaplatiť cenu za väčšie svetové problémy, bola opakujúcou sa témou roku 2022. Kampaň Fedu proti inflácii ohrozuje ekonomiku, sankcie proti Rusku dostali energetické trhy do kŕčov – keď akcie utrpeli následkom, vyplakalo sa málo sĺz.
Podobná dynamika sa začína presadzovať aj v tom, čo bolo predtým baštou nádeje pre súbor akcií – zisky. Takmer štvrtina spoločností, ktoré hlásia výsledky v tejto sezóne, premeškala odhady, podľa historických štandardov vysoké, údaje zostavené šou Wells Fargo. Samotné odhady tiež odrážajú vážny pesimizmus zabudovaný do predpokladov. Ešte v máji sa predpokladalo, že zisky spoločností v indexe S&P 500 za tretí štvrťrok vzrastú o 9.7 %. Očakávaný zisk bol minulý týždeň 2.5 %.
Presvedčiť investorov, že súvisiace bitie je dobré pre ľudstvo, je náročná úloha. Bolesť bola zriedka horšia pre kohokoľvek, kto drží spoločnosti, ktorých zárobky nedosahujú, s priemerným trestom v tejto príjmovej sezóne okolo 4 %, čo je najhoršie za posledných desať rokov.
Zároveň by kontúry trhu z minulého týždňa, s trochou skrútenia, mohli zodpovedať téze, podľa ktorej širšia populácia investorov vnímala straty príjmov ako niečo iné ako zlé správy. Výnosy dlhopisov počas piatich dní klesli, pričom jedna z väčších mdlôb sa vyskytla približne v čase, keď Amazon informoval, a Dow industrials aj ekvivalentná verzia S&P 500 prudko vzrástli.
„Možno je to nepríjemné, ale realita je taká, že niektorí to môžu považovať za nutné zlo,“ povedal John Stoltzfus, hlavný investičný stratég spoločnosti Oppenheimer & Co. „Fed chce spomaliť ekonomiku, a preto je trh hore, a nie dole. Myslím, že je to tak.“
Microsoft Corp. zaznamenal svoj najslabší štvrťročný rast tržieb za posledných päť rokov, poškodený silným americkým dolárom, ktorý prudko vzrástol v dôsledku zvýšenia úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému. Spoločnosť Alphabet uviedla, že rast reklamy pre jej dcérsku spoločnosť Google bol obmedzený infláciou. Amazon.com Inc. predpovedal slabší predaj na prázdninový štvrťrok, pretože zápasí so znižovaním výdavkov spotrebiteľov v dôsledku ekonomickej neistoty. A Texas Instruments Inc. – ktorej čipy sa používajú vo všetkom od domácich spotrebičov po rakety a ktorá sa považuje za indikátor dopytu v celej ekonomike – klesla po tom, čo jej prognóza zaostala za odhadmi analytikov.
Z pohľadu spoločnosti nie sú zlé správy skvelé, ale z ekonomického hľadiska ich možno vnímať pozitívnejšie, hovorí Anthony Saglimbene, stratég globálneho trhu v Ameriprise, pretože to znamená, že Fed má vplyv na ochladzovanie ekonomiky.
„Z hľadiska ziskovosti spoločností z indexu S&P 500 sa v tom chcú orientovať čo najlepšie,“ povedal v rozhovore v newyorskej centrále Bloombergu. "To bude tým ťažšie, čím viac sa spomaľuje ekonomická aktivita."
– S pomocou Lu Wanga a Isabelle Leeovej.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html