Oznámenie Bank of Japan: BoJ udržiava negatívne krátkodobé sadzby

Bank of Japan na svojom dvojdňovom zasadnutí 16^th a 17^th júna, zvolili, že ponechajú úrokové sadzby nezmenené. Krátkodobé úrokové sadzby by zostali záporné na úrovni -0.1 %, zatiaľ čo dlhodobé sadzby by sa držali blízko 0 %.

BoJ a guvernér Kuroda Haruhiko, ktorý je teraz v poslednom roku svojho funkčného obdobia, zdôraznili, že uvoľnené menové podmienky budú pokračovať v snahe zlepšiť rast chudokrvnosti.

Hľadáte rýchle správy, najaktuálnejšie tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte sa na odber bulletinu Invezz ešte dnes.

Táto politika je v priamom kontraste so sprísňovaním iných globálnych centrálnych bánk.

Trhoví hráči špekulovali, že BoJ môže opustiť svoju politiku ultra nízkych sadzieb, keďže centrálne banky na celom svete vstúpili do nového turistického cyklu, zatiaľ čo Švajčiarska národná banka, bezpečná mena a závislá od exportu, tento týždeň šokovala. ekonomiky ako Japonsko, prvýkrát za 15 rokov zvýšili sadzby.

V čase písania tohto článku je japonský jen o 16.5 % nižší voči doláru od začiatku roka a o 21.6 % nižší za posledných dvanásť mesiacov.

Inflácia a kurz jenu

Očakáva sa, že inflácia vzrastie na základe tlakov rastúcich telekomunikačných nákladov, slabnúceho jenu vedúceho k vyšším dovozným cenám a ďalších vonkajších faktorov.

Mesačná miera inflácie vyskočila na 2.4 % v apríli z 1.2 % v marci, aj keď ešte v auguste bola záporná.

Vysoké ceny komodít a prerušenia dodávok v dôsledku pandémie a ukrajinsko-ruskej vojny zvýšili ceny v spoločnosti tradične averznej voči inflácii. Nedostatok zásob ropy a poľnohospodárskej výroby spôsobili kritický nárast nákladov.

Krajina je však už desaťročia v deflačnom prostredí, v porovnaní s inými krajinami je stále tlmená.

BoJ v skutočnosti chce, aby inflácia rástla a aby jadrová inflácia prekročila 2 %, po tom, čo zažila predĺžené deflačné obdobie.

Rastúca inflácia však neznamená, že ekonomika je zdravá, pretože ceny nie sú vedené rýchlejšími domácimi podnikateľskými aktivitami, ale vyššími medzinárodnými nákladmi.

Odliv kapitálu a oslabenie jenu

Kroky iných centrálnych bánk nasledujú po rekordne vysokej inflácii v niekoľkých vyspelých krajinách na pozadí nedostatku pracovnej sily, zvýšených cien komodít a narušených dodávateľských reťazcov v dôsledku ukrajinsko-ruskej vojny.

Až donedávna bol jen vnímaný ako bezpečná mena. Pre trhy to bola destinácia na zaparkovanie finančných prostriedkov počas vysokej volatility a makroneistoty.

To sa v poslednom čase drasticky zmenilo, keď ostatné centrálne banky, predovšetkým Federálny rezervný systém, zvýšili úrokové sadzby, aby zastavili vyššie ceny.

Dolár je stále kráľom fiat mien. Jeho celosvetovo uznávané inštitúcie (v porovnaní s inštitúciami iných krajín), neprekonateľná hĺbka dlhopisových trhov a bohatá likvidita viedli investorov k tomu, aby hľadali útočisko v dolári. Zvýšenie kľúčových sadzieb zlepšilo výnosy a držba iných mien sa priklonila k USA. Tieto sú známe ako odliv kapitálu (z Japonska a iných krajín).

Uprostred odlevu kapitálu sa dopyt po jene znížil, čo viedlo k oslabeniu jenu v porovnaní s dolárom.

V dôsledku toho sa dovozné ceny (uvedené v dolároch) zvýšili v jenovom vyjadrení, čím sa zvýšili náklady a inflácia doma.

S najväčšou pravdepodobnosťou bude jen pokračovať v oslabovaní, ak BoJ bude presadzovať svoju ultra-uvoľnenú politiku a Fed počas nasledujúceho zasadnutia sprísni medzi 50 – 75 bps. V istom zmysle sa úrady spoliehajú na zvýšenie miery rastu skôr, ako sa znehodnotenie jenu vymkne spod kontroly.

Výzvy rastu

Japonský rast čelil počas pandémie prudkému poklesu.

Ekonomická aktivita sa počas pandémie zastavila a so stredným vekom približne 49 rokov zostáva celková produktivita nízka, pričom miera závislosti naďalej rastie.

Lacný jen môže podporiť export k rastu energie, ale rast bude pravdepodobne obmedzený, pretože globálny rast sa spomaľuje.

Na druhej strane, ľahké peniaze zaisťujú, že zombie spoločnosti zostanú funkčné a iné neefektívne obchodné praktiky sa neodstránia, čo v konečnom dôsledku poškodí vyhliadky rastu.

Rozhodujúce je, že intervencie menovej politiky majú poskytnúť hospodárstvu krátkodobý impulz a nie sú vhodné pre dlhodobú politiku.

BoJ sa však domnieva, že zvyšovanie sadzieb by bolo katastrofálne a utlmilo by už aj tak náročný ekonomický obraz.

Podľa Mama Kazuo a Yamamoto Kenzo, obaja bývalí výkonní riaditelia BoJ, skutočný protijed na strasti rastu Japonska môže spočívať v štrukturálnych reformách. V porovnaní s „jednoduchým“ riešením udržiavania nízkych sadzieb sú to zvyčajne dlhé, namáhavé cesty rozhodných a odhodlaných kolektívnych akcií.

Špekulanti preberajú BoJ

Trh je plný správ, že BoJ len v stredu nakúpila dlhopisy v hodnote 5.2 miliardy USD, aby udržala výnos z 10-ročných vládnych cenných papierov obmedzený na 0.25 %.

Špekulanti sa domnievajú, že pri dlhotrvajúcej ultra voľnej monetárnej politike a rastúcich dovozných nákladoch musí inflácia smerovať vyššie a vezme si so sebou aj výnosy dlhopisov, čím sa pôžičky od vlády stanú náročnejšími.

BoJ sa zatiaľ zaviazala brániť svoj strop, ale je pravdepodobné, že trhy zaútočia na jej pozície agresívnejšie.