Ďalší muž v hodnote 5 biliónov dolárov Bank Of Japan má najhoršiu prácu v ekonomike

Ako už ide o prácu s otravou kalichom, vedenie Bank of Japan je skutočnou špičkou. V skutočnosti, Kazuo Ueda práve chytil to, čo je pravdepodobne najhoršie zamestnanie v ekonomike.

Ueda sa zdá byť múdrou, aj keď neočakávanou voľbou premiéra Fumia Kishidu. Ekonóm vyštudovaný Massachusettským technologickým inštitútom nikde nebol zoznamy možností nahradiť Haruhiko Kurodu, ktorý v apríli odchádza do dôchodku. Je to bývalý predstaviteľ BOJ, ktorý slúžil v rokoch 2008 až 20015.

Jeden dôvod prečo: Kishidova prvá voľba povedala nie. Masayoshi Amamiya, zástupca guvernéra BOJ, vedel lepšie, ako ísť na koncert, ktorý si vyžaduje, aby si odkrútil zhruba 23 rokov kvantitatívneho uvoľňovania. A zníženie súvahy vo výške 5 biliónov dolárov o veľkosti japonskej ekonomiky bez jej zrútenia.

Kuroda mohol pripraviť pôdu pre odchod zo záporných úrokových sadzieb. Po desaťročí na kontrolách si zachováva veľký politický vplyv a vyšší stupeň autonómie ako väčšina jeho predchodcov. No aj Kuroda sa ohradil.

20. decembra Kuroda naznačil, že BOJ by mohla začať hrať najnebezpečnejšiu hru na svete, Jenga. Táto populárna stolová hra založená na rozoberaní veže zloženej z 54 blokov výstižne analogizuje výzvu BOJ. Nebezpečenstvo, ktoré predstavuje len jeden chybný pohyb.

V ten deň sa Kuroda dotkol jedného z týchto blokov, aby otestoval, či sa peňažná veža, ktorú postavila BOJ, môže stať nestabilnou. Urobil to tak, že nechal tých 10 rokov výnos dlhopisu obchodovať až o 0.5 %, čo je najmenšie z vylepšení. Násilná reakcia na globálnych trhoch – a rastúci jen – prinútili Kurodu odstúpiť od hry.

V nasledujúcich dňoch a týždňoch spoločnosť Kuroda & Co. uskutočnila značné neplánované nákupy dlhopisov, aby dala trhom vedieť, že zápas BOJ s Jenga je pozastavený.

Teraz je na Uedovi, aby zistil, ako získať bloky bez toho, aby vyvolal globálnu paniku. Naozaj, veľa šťastia s tým.

Odkedy BOJ znížila sadzby na nulu v roku 1999, čo bolo prvé pre veľkú centrálnu banku, Tokio sa stalo vládou s najväčšími veriteľmi. Po tom, čo BOJ v rokoch 2000 a 2001 propagovala QE, sa jen stal bankomatom globálne financie.

Lacné požičiavanie si v Tokiu a prenášanie týchto prostriedkov do aktív s vyšším výnosom v New Yorku, Londýne, São Paule, Johannesburgu, Bombaji, Bangkoku a ďalej sa stalo špeciálnou omáčkou globálnych špekulácií. To vysvetľuje, prečo náhle kolísanie jenu má tendenciu vyhodiť do vzduchu jeden alebo dva hedžové fondy.

Vypnutie tohto bankomatu môže skomplikovať globálne trhy. Takže Uedovou stratégiou, ak bude mať odvahu, bude obmedziť prevádzkové hodiny a výbery prídelu.

Potom má Ueda tiež 126 miliónov Japoncov, s ktorými môže bojovať. Spoločnosť Japan Inc. považuje peniaze zadarmo za samozrejmosť. Banky, spoločnosti, penzijné fondy, nadácie a vláda, ktorá obsluhuje najhoršie dlhové bremeno v rozvinutom svete, budú na tom zle, ak Ueda vypustí tú povestnú misku.

Paul Volcker1970-1980 predseda Federálneho rezervného systému, doslova dostal vyhrážky smrťou pre zvýšenie sadzby. Predstavte si spätnú reakciu, ktorá by mohla prísť Uedovi do cesty, ak by sa rozhodol ukončiť dve desaťročia likvidity v ekonomike č. 3.

Inými slovami, Ueda sa bude musieť uskromniť, vypnúť televíziu a sociálne siete a vydržať horúčavy doma aj v zahraničí, aby bola Japan Inc. čistá a triezva. Má moxie? To vie len Ueda.

Nezabúdajme však na politické impérium, ktoré je pripravené vrátiť úder, ak BOJ zašla so svojou „nezávislosťou“ príliš ďaleko.

Začnite s skľučujúcimi hodnoteniami Kishida. Sú v polovici 20. rokov, čo zvyčajne znamená, že vláda dosiahla dátum predaja. Kishida sa určite obáva, že normalizácia sadzieb BOJ by mohla ešte viac poškodiť jeho ekonomické dedičstvo.

Pridajte k tomu fakt, že mocné ministerstvo financií má miesto v miestnosti, keď úradníci BOJ preberajú rozhodnutia o sadzbách. To by bolo pre Fed nemysliteľné.

Tak sa aj stalo 20. decembra, keď tím Kuroda uvažoval o skromnej úprave výnosové politiky dlhopisov. V ten deň vládni úradníci požiadali a dostali polhodinovú prestávku na konzultáciu so svojimi ministerstvami.

Pamätajte, že to bola len postupná úprava. Len si predstavte paniku vo vládnych kruhoch, ak by sa Ueda pokúsil uzákoniť formálne sprísnenie. Opäť, veľa šťastia s tým v momente, keď Japonsko sotva rastie – o 0.6 % ročne v období október – december – a mzdy zostávajú stagnujúce.

Samozrejme, existuje cesta von. Inflácia, ktorú Japonsko získava, je viac o problémoch s dodávateľským reťazcom a invázii Vladimira Putina na Ukrajinu ako o Kurodovej politike. BOJ ako taká musí starostlivo stanoviť stratégiu. Musí tiež koordinovať s vládou novinky.

Spolupráca už 25 rokov znamená menové a fiškálne uvoľnenie. Teraz je potrebné, aby zákonodarcovia robili svoju prácu a zvýšili konkurenčnú hru Japonska. Ueda by mala podmieniť prístup k bankomatom krokmi na uvoľnenie trhov práce, zníženie byrokracie, stimuláciu inovácií, podporu startupov a posilnenie postavenia žien.

Ak premiér, ktorý Kurodu najal v roku 2013, neskoro Šinzó Abe, ktorý zaviedol niektorú z týchto reforiem, Japonsko už mohlo skoncovať so svojím zvykom QE. Namiesto toho sa závislosť na voľných peniazoch zhoršila.

Teraz je na Uedovi, aby podstúpil riziká, ktorým sa BOJ vyhýbala príliš dlho. Len on vie, ktorý z blokov Jenga sa pokúsi odstrániť ako prvý. Trhy môžu len dúfať, že sa veci nezrútia.