Zlyhania bánk vyzývajú Fed, aby prehodnotil veľký marcový nárast

Zlyhanie dvoch z tridsiatich najväčších amerických bánk aktívami za posledné tri dni môže dočasne zmierniť Nedávno jastrabí postoj Fedu k úrokovým sadzbám. Vo výpovedi minulý týždeň predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell naznačil relatívne veľké zvýšenie o 0.5 percentuálneho bodu pri rozhodnutí Fedu o sadzbách z 22. marca. Teraz futures na úrokové sadzby naznačujú pravdepodobnosť menšieho zvýšenia o 0.25 percentuálneho bodu s malou šancou udržať sadzby stabilné. Samozrejme, trhy a Fed stále trávia najnovšie správy a politické reakcie.

Obavy z inflácie

Bez ohľadu na narušenie bankového sektora zostávajú údaje o inflácii problémom. Januárové údaje CPI ukazujú prudko rastúcu infláciu, ktorá Februárové údaje by sa mohli posilniť. Inflácia služieb tiež zostáva tvrdohlavo vysoká. Nedostatok trvalého pokroku v oblasti inflácie spôsobil, že Fed signalizoval, že je potrebné viac pracovať na zvyšovaní sadzieb.

Bankové riziká

Zjavne prudko rastúce úrokové sadzby a zodpovedajúca slabosť cien s pevným výnosom však tlačia na súvahy bánk. Aktíva s pevným výnosom, ktoré sú vo všeobecnosti vnímané ako nízkorizikové, zaznamenali za posledný rok relatívne extrémne poklesy hodnoty, keďže Fed agresívne zvýšil sadzby z veľmi nízkych úrovní.

To bol jeden z faktorov vedúcich k zlyhanie Silicon Valley Bank a dnes zavrela aj banka Signature. Minulý týždeň vstúpila do likvidácie aj menšia banka Silvergate zameraná na kryptomeny. Rozsah bankrotov bánk, pokiaľ ide o celkové aktíva na rok 2023, je v súčasnosti podobný ako v roku 2008 na vrchole finančnej krízy. V roku 2008 však skrachovalo oveľa väčšie množstvo jednotlivých bánk.

Keď sa Fed blíži k pravdepodobne vrcholu cyklu úrokových sadzieb, hovorili o dôležitosti riadenia rizík. Zdá sa, že problémy v bankovom sektore a Ministerstvo financií vytvorilo nový program bankového financovania v hodnote 25 miliárd USD sú dostatočne významné na to, aby Fed potreboval nejaký čas na posúdenie vplyvu na trh a zvlnenia, pričom rozhodnutie Fedu o sadzbe bude vzdialené do dvoch týždňov.

Rozhodnutie z marca

Po tom, čo sa Fed pred nedávnym bankovým kolapsom vyrovnal s vyhliadkou väčšieho marcového nárastu, sa môže rozhodnúť konať menej agresívne. Udalosti v bankovom sektore za posledné dni sú významné.

Agresívne zvyšovanie úrokových sadzieb Fedu vyvolalo tlak na bankový sektor, ale aj ďalšie časti ekonomiky, ako je bývanie. Čiastočne tak funguje menová politika, ale Fed sa okrem svojich cieľov plnej zamestnanosti a nízkej inflácie snaží aj o stabilitu vo finančnom systéme.

Po týždni horskej dráhy pre očakávania na marcové zasadnutie Fedu môže Fed prehodnotiť svoje plány, prinajmenšom na ďalšie zasadnutie, a pochopiteľne sa bude zaoberať témami nad rámec jednoduchého riadenia inflácie. Malé prírastkové zvýšenia sadzieb na júnových alebo júlových zasadnutiach Fedu sa však zdajú byť pravdepodobné za predpokladu, že bankový sektor nezaznamená ďalšie veľké inštitucionálne zlyhania a za predpokladu, že dôjde k dohode na dlhovom strope, čo predstavuje ďalšie malé, no potenciálne veľmi materiálne riziko pre ekonomiku USA.