Expozícia bánk voči Rusku je oveľa transparentnejšia ako expozícia nebankových subjektov

Pamätáte si na Long Term Capital Management a AIG? Jasné že. LTCM skolabovala v roku 1998, z veľkej časti kvôli jej investíciám do ruských štátnych dlhopisov a iných cenných papierov rozvíjajúcich sa trhov. V roku 2008 AIG Russia takmer vyhlásila bankrot, pretože jednotka v Londýne, o ktorej takmer nikto nevedel, predávala ochranu prostredníctvom swapov na úverové zlyhanie bankám, ktoré sa chránili pred platobnou neschopnosťou pri sekuritizáciách. Prečo záleží na tomto prechode nadol? Pretože sme tu v roku 2022 a žiaľ, stále sme v situácii, keď je v globálnom finančnom systéme obrovská neprehľadnosť. Ak by to boli len bohatí investori, ktorí prišli o peniaze, obrovské množstvo svetovej populácie by len ťažko stratilo spánok. Keď však finančné inštitúcie prídu o peniaze, vždy to zasiahne nič netušiacich občanov.

Viacerí tvorcovia medzinárodných štandardov, ako napríklad Rada pre finančnú stabilitu a Banka pre medzinárodné zúčtovanie, už dlho upozorňujú, že ostatné finančné inštitúcie (OFI), známe aj ako nebankové a tieňové finančné inštitúcie, potrebujú reguláciu a dohľad. Mnohé z nich nie sú. Áno, tie najväčšie sú často verejne obchodovateľné, takže majú zverejnené finančné údaje, ale to neznamená, že sú kontrolované a kontrolované na základe prístupu dohľadu založeného na riziku, ako sú banky a poisťovne.

Finančné inštitúcie sú prepojené s Ruskom a navzájom

Ruská invázia na Ukrajinu vrhla svetlo na prepojenie finančných inštitúcií a Ruska. Žiaľ, tieto prepojenia sú pripomienkou obrovskej nepriehľadnosti, ktorá stále existuje vo finančnom odvetví, a to aj po lekciách, ktoré sme sa mali v roku 2008 naučiť.

Úverové a trhové expozície bánk sú oveľa ľahšie pochopiteľné, pretože to, ako sú regulované, znamená, že existuje oveľa viac informácií, ktoré musia zverejňovať. Problémom však je, že keďže veľká časť globálneho finančného sektora nie je regulovaná ako banky, nie je známy úplný rozsah úverovej a trhovej expozície finančného priemyslu voči Rusku. Široká škála správcov aktív, hedžových fondov, domácich kancelárií, poisťovacích spoločností, penzijných fondov, suverénnych investičných fondov a univerzitných nadačných fondov investuje do ruských finančných aktív, to znamená do dlhopisov, akcií, komodít, pôžičiek a rubľa.

BANKY

Goldman Sachs, JP Morgan, Commerzbank a zdráhavo dokonca aj Deutsche Bank oznámili, že opúšťajú Rusko. Odchod si bude vyžadovať čas a nepochybne to bude komplikované úsilie. Odchod z Ruska nevyhnutne neznamená, že tieto banky automaticky prestanú požičiavať subjektom v Rusku alebo jeho občanom alebo že prestanú obchodovať s ruskými dlhopismi, cudzími menami alebo komoditami. Ďalší tlak rôznych zainteresovaných strán, najmä tých, ktorí chcú, aby tieto banky dodržiavali globálne environmentálne, sociálne a riadiace štandardy (ESG), bude nepochybne aj naďalej ovplyvňovať rozhodnutia vedúcich pracovníkov bánk.

Našťastie, expozícia zahraničných bánk voči ruským rezidentom, finančným inštitúciám a spoločnostiam je relatívne malá v porovnaní s ich celkovými bankovými aktívami. Kapitálové a likviditné štandardy Bazilej III, prijaté ako požiadavky vo viac ako 30 krajinách, tiež znamenajú, že banky sú v oveľa lepšej kondícii na udržanie neočakávaných strát, ako tomu bolo v polovici 2000. storočia. Údaje Bank for International Settlements ukazujú, že krajiny, v ktorých banky majú najväčšiu expozíciu, sú Taliansko, Francúzsko, Rakúsko a USA. Banky s najväčšou expozíciou voči Rusku sú Raiffeisen Bank International (25 miliárd USD), Société Générale (21 miliárd USD), Citibank (10 mld. USD), Unicredit (8.1 mld. USD), Credit Agricole (7.3 mld. USD), Intesa Sao Paulo (6.1 mld. USD), ING (4.9 mld. USD), BNP Paribas (3.3 mld. USD), Deutsche Bank (1.5 mld. USD) a Credit Suisse (1.1 mld. USD ). Tieto banky, najmä tie európske, budú s najväčšou pravdepodobnosťou negatívne ovplyvnené, ak sa ruská invázia zintenzívni.

Expozícia amerických bánk voči Rusku predstavuje menej ako 1 % z takmer 17 biliónov dolárov bankových aktív. Nie je prekvapením, že americké banky sú v drvivej väčšine vystavené americkým rezidentom, finančným inštitúciám a korporáciám. Ich najväčšie expozície voči zahraničným vyspelým ekonomikám, ako už dlho boli, sú v Spojenom kráľovstve (642 miliárd USD), Kajmanských ostrovoch (572 miliárd USD), Japonsku (491 miliárd USD), Nemecku (403 miliárd USD) a Francúzsku (327 miliárd USD). Najväčšie expozície amerických bánk voči ekonomikám rozvíjajúcich sa trhov sú v Číne (139 miliárd USD), Mexiku (105 miliárd USD), Južnej Kórei (121 miliárd USD), Brazílii (89 miliárd USD) a Indii (78 miliárd USD).

Poistenie a zaistenie

Sektor poistenia a zaistenia v USA má malú úverovú expozíciu voči Rusku. Americký sektor poistenia a zaistenia mal ruské korporátne a štátne dlhopisy asi 2 miliardy USD. Podľa AM Best majú veľmi malú expozíciu voči ruským akciám. Keďže americké poisťovne sú prepojené so spoločnosťami, ktoré samy majú zisky závislé od Ruska, ak sa konflikt zintenzívni a bude dlhšie trvať, môže to mať dopad na americké poisťovne.

Iné finančné inštitúcie (OFI)

Americkí správcovia aktív majú oveľa významnejšiu expozíciu voči Rusku ako americké banky. Ťažšie je vidieť, koľko dôchodkových fondov a iných investorov vlastnia vo fondoch správcov aktív. Capital Group, Blackrock a Vanguard spravujú fondy s najväčšou expozíciou v Rusku; ďalšími významnými manažérmi aktív vystavenými Rusku sú Fidelity, Invesco a Schwab.

Hodnota ruských aktív Blackrocku nedávno klesla o 94 % z 18 miliárd dolárov. A Pimco Investment Management tiež utrpí veľký zásah v expozícii ruskej vlády, ktorá bola predtým ocenená na 1.14 miliardy USD; Pimco je tiež predajcom ochrany swapov úverového zlyhania v hodnote 942 miliónov USD. S hroziacim ruským bankrotom bude musieť Pimco dodržať tieto ochranné platby CDS.

Angažovanosť amerických verejných dôchodkových plánov voči Rusku začína klesať. Penzijné plány sa investujú do ruských dlhopisov a akcií priamo alebo prostredníctvom investičných fondov správcov aktív. Fond CalPERS má v Rusku expozíciu 900 miliónov dolárov, zatiaľ čo CalSTRS má približne 800 miliónov dolárov. The Pennsylvania Public School Employees Retirement má expozíciu 300 miliónov dolárov. Virginia Retirement Systems, New York State Retirement System a Washington State Investment Board majú každý viac ako 100 miliónov dolárov v expozícii voči Rusku. Severná Karolína má menšiu expozíciu, 80 miliónov dolárov. Každý štát USA má zvyčajne aspoň dva veľké dôchodkové fondy a nespočetné množstvo obcí má dôchodkové fondy na miestnej úrovni. Zamestnanci okresu Los Angeles, policajný a hasičský fond v San Jose a dôchodkový fond mestskej polície v New Yorku nedávno oznámili snahu zbaviť sa svojich ruských investícií v hodnote približne 226 miliónov dolárov.

Ak mi niekto môže poskytnúť údaje o celkových ruských expozíciách hedžových fondov, domácich kancelárií, penzijných fondov, private equity a suverénnych investičných fondov, určite by som bol vďačný. Dôvodom, prečo by nás to malo zaujímať, je skutočnosť, že tieto finančné inštitúcie sú veľmi prepojené s bankami, poisťovňami a správcami aktív. V záujme obyčajných Američanov by sme sa skutočne mali vyhnúť prekvapeniam LTCM a AIG.

Najnovšie články tejto autorky sú uvedené nižšie a jej ďalšie publikácie Forbes sú tu:

Banky investujúce v Rusku sa nemôžu zamaskovať v plášti ESG

Bezprostredné zlyhanie Ruska povedú k hospodárskej kríze, ktorá bude horšia vďaka roku 1998

Bank of Russia sa zúfalo snaží zabrániť úniku na banky

Od rubľa k sutine

Rodríguez Valladares svedčil o klíme ako o systémovom riziku pre finančný systém

Stúpajúca hladina morí predstavuje rastúce úverové riziko pre mnohé pobrežné štáty USA

Úverová kvalita pôžičiek na ropu a plyn sa výrazne zlepšila

Pôžičky na rozvíjajúcich sa trhoch lámu rekordy

Rada pre finančnú stabilitu zistila, že je potrebné posilniť odolnosť nebankoviek