Keď ruská invázia na Ukrajinu spôsobila, že väčšina fondov rozvíjajúcich sa trhov prudko klesla, Freedom Index Fund z Perth Tolle sa vyhol väčšine krviprelievania – pretože ekonomiky riadené despotmi nikdy nebudú na jej nákupnom zozname.
Most dôležité lekcie sa neučia v triede. V roku 2003, rok po tom, čo manažér financií v Houstone Perth Tolle vyštudoval financie na Trinity University v San Antoniu, strávila rok v Hongkongu a žila so svojím otcom, kde sa opäť spojila so svojimi čínskymi koreňmi. Na návšteve v Šanghaji sa Tolle spriatelil so ženou menom Maggie. Obaja mali 23 rokov, no temný príbeh jej nového priateľa Tolleho šokoval. Zatiaľ čo Tolle si užíval typickú predmestskú výchovu v Plane v Texase, Maggie žila v tieni. Nemala žiadny rodný list, žiadne záznamy zo školy či nemocnice a žiadnu záchrannú sieť. Pre čínsku vládu Maggie neexistovala. Bola jedným z desiatok miliónov detí, ktoré sa stali obeťami zákona komunistickej strany o jednom dieťati, ktorý platil od roku 1980 do roku 2015. Keďže jej rodičia už syna mali, zatajili jej narodenie a výchovu.
„Táto politika zmenila kultúru mojej generácie a dôsledky demografickej katastrofy v Číne sú nezvratné,“ hovorí Tolle, 42, ktorý sa narodil v Pekingu, no do USA prišiel vo veku 9 rokov. „Uvedomil som si, že sloboda rozdiel v mojom živote a na trhoch.“
Čína je kľúčovým podielom väčšiny fondov rozvíjajúcich sa trhov a tvorí 30 % indexu MSCI Emerging Markets, ale ak by ste sa pozreli do portfólia Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF, nenašli by ste ani jednu čínsku akciu. Fond, ktorý spravuje s vydavateľom ETF Alpha Architect so sídlom v Havertowne v Pensylvánii, je stále relatívne malý, ale narástol z 30 miliónov dolárov na začiatku roka 2021 na súčasných 200 miliónov dolárov. Nemá žiadne investície ani v Rusku Vladimira Putina. Výsledkom je, že index MSCI na rozvíjajúcich sa trhoch od začiatku roka klesol o 17 %, ale fond Freedom spoločnosti Tolle sa znížil iba o 7.5 %. Predstavte si Freedom ETF ako blízkeho príbuzného populárnych ESG fondov, ale namiesto toho, aby sa Tolle staral o životné prostredie alebo správu a riadenie spoločnosti, sa vyhýba investíciám do režimov, ktoré porušujú osobné a ekonomické slobody.
Tieto riziká sa vykryštalizovali minulý rok, keď Čína uložila sériu svojvoľných pokút svojim najväčším technologickým spoločnostiam, vrátane pokuty 2.8 miliardy dolárov pre Alibabu. Tencent a Alibaba boli prinútení prisľúbiť viac ako 30 miliárd dolárov na vládne iniciatívy „spoločnej prosperity“ – gesto zmierenia, ktoré Tolle nazýva „krádež akcionárov“ – a ich zásoby sa znížili. Čína tiež prinútila svoje prosperujúce online doučovacie spoločnosti, aby sa stali neziskovými. Mnohomiliardové bohatstvo bolo zo dňa na deň vymazané: Larry Chen, zakladateľ Gaotu Techedu, minulú jar stratil 10 miliárd dolárov. Problémy Číny stiahli index MSCI Emerging Markets v roku 2.5 do straty 2021 %, zatiaľ čo Tolleho fond získal 6.9 %.
Čo vlastní Freedom ETF? V súčasnosti je 21 % jej portfólia v čilských spoločnostiach, ako je Sociedad Química y Minera de Chile, jeden z najväčších svetových výrobcov lítia (požadovaného po batériách pre elektrické vozidlá) a jódu, ktorý je nevyhnutný pre röntgenové lúče. Taiwan je tiež vysoko, rovnako ako Južná Kórea a Poľsko.
„Slobodnejšie trhy majú udržateľnejší rast. Rýchlejšie sa zotavujú z čerpania a efektívnejšie využívajú svoj kapitál a prácu,“ hovorí Tolle. "Vždy som očakával, že budú mať lepší výkon, ale nečakal som, že sa to prejaví tak rýchlo."
Tolle pôvodne zamýšľala ísť na právnickú fakultu, no po roku v Hong Kongu začala pracovať ako finančná poradkyňa pre Fidelity, najskôr v Los Angeles a potom v Houstone. Mala klientov z Ruska, Iránu a Saudskej Arábie, ktorí jej povedali, že sa chcú vyhnúť investíciám vo svojich domovských krajinách, pričom to prirovnali k financovaniu terorizmu. Táto citlivosť odzrkadľovala to, čo cítila o Číne.
V roku 2014 odišla z Fidelity, aby vychovala svoju dcéru, ale naďalej navštevovala priemyselné konferencie, keď premýšľala nad myšlienkou fondu slobody. V roku 2016 bola pozvaná na exkluzívne stretnutie investičných manažérov, obchodníkov a ekonómov Cumberland Advisors Camp Kotok v severných lesoch Maine. Cestou tam zdieľala hydroplán s Robom Arnottom, zakladateľom a predsedom spoločnosti Newport Beach v Kalifornii Research Affiliates a zástancom stratégií indexovania bez váženého stropu.
„Počul môj nápad, keď som ho mal ako zajatého obecenstva v lietadle, pretože s tým nemohol nič urobiť. Miloval to,“ spomína Tolle.
Po troch dňoch rybárčenia a pitia vína v tábore sa Arnott zaviazal podporiť Tolleho a neskôr sa stal investorom v jej firme Life & Liberty Indexes. Tolle vytvorila svoj index a kúpila ho na BlackRock a State Street, ktoré ju odmietli. V roku 2018 uzavrela dohodu s Alpha Architect a svoje ETF spustila v máji 2019. Freedom 100 Emerging Markets ETF má nákladový poplatok 0.49 %, z čoho väčšina ide Tolle.
Tolle, ktorá pracuje zo svojho domova v Houstone, každoročne vyvažuje svoj index pomocou indexu ľudskej slobody vypočítaného pre 165 krajín inštitútom Cato a Fraser Institute. Index hodnotí ekonomickú a osobnú slobodu na stupnici od 0 do 10, pričom používa 82 premenných pokrývajúcich všetko od uväznených novinárov až po medzinárodnú obchodnú politiku.
Najslobodnejšie rozvíjajúce sa krajiny s likvidnými trhmi v roku 2021 boli Taiwan (č. 19), Čile (28) a Južná Kórea s 31. miestom (USA sú na 15. mieste). Tolle berie top 10 alebo 11 rozvíjajúcich sa trhov a váži ich na základe ich skóre slobody; potom skúma 10 najväčších neštátnych akcií v každej krajine a váži ich podľa trhovej kapitalizácie v rámci váh jednotlivých krajín.
Rusko a Čína sa umiestnili na 126. a 150. mieste; od roku 2019 do roku 2021 India klesla z 94. na 119. miesto po tom, čo zatemnila web, aby potlačila protesty farmárov. Tolleho ETF sa málo stará o tradičné záležitosti ESG, ako je uhlíková stopa, pričom vlastní akcie brazílskeho železiarskeho giganta Vale a čílskeho lesníckeho a energetického konglomerátu Empresas Copec.
Hoci fond v roku 2022 zanikol, jeho aktíva sú dvojnásobné tam, kde skončil v roku 2021, a to vďaka rekordným prílevom po ruskej invázii na Ukrajinu.
„To, čo urobilo Rusko, otvorilo investorom oči voči riziku v Číne,“ hovorí Tolle. „Hodnotenie trhovej kapitalizácie jednoducho nefunguje tak dobre na rozvíjajúcich sa trhoch, pretože vytvára monštrum financujúce diktatúru. To je to, čo sme tu, aby sme to vyriešili."
VIAC OD FORBES
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/