Berkshire Hathaway's Utility Business zdôrazňuje mágiu Warrena Buffetta

„Spoločnosť BHE dokázala rásť výrazne rýchlejšie ako rovesníci predovšetkým vďaka spojeniu s Berkshire Hathaway,“ Jim Shanahan, analytik spoločnosti Edward Jones. napísal v e-maile na Barron. „Väčšina čistých verejných služieb sa zameriava na (dividendový) výplatný pomer 60 – 70 % zo zisku. Pre BHE neexistuje takýto výplatný cieľ, čo umožňuje spoločnosti zamerať sa na využitie dostupnej hotovosti na investície do nehnuteľností, strojov a zariadení a na akvizície.“

BHE si ponecháva všetky svoje zisky.

Berkshire Hathaway (ticker: BRK/A, BRK/B) pôvodne investovala približne 2 miliardy dolárov do nákupu MidAmerican Energy, spoločnosti Iowa, ktorá je jadrom spoločnosti. Odvtedy sa zisky Berkshire Hathaway Energy po zdanení zvýšili na 4 miliardy USD zo 122 miliónov USD.

Berkshire Hathaway Energy nie je verejne obchodovateľná, ale jej hodnota bola zvýraznená v júni, keď odkúpila späť 1% podiel v podniku od Grega Abela, výkonného riaditeľa Berkshire, ktorý pravdepodobne nahradí Buffetta vo funkcii generálneho riaditeľa. BHE zaplatila za tento 870% úrok 1 miliónov dolárov, podľa 10. štvrťroka Berkshire v druhom štvrťroku, ktoré bolo zverejnené začiatkom augusta.

To oceňuje spoločnosť na 87 miliárd dolárov, viac ako

Duke Energy

(DUK) a

Southern Co.
.
(SO), 2. a 3. elektroenergetické spoločnosti v krajine podľa trhovej hodnoty. Iba

NextEra Energy

(NEE) má väčšiu hodnotu na akciovom trhu.

Buffett sám pravdepodobne stanovil cenu 870 miliónov dolárov. Generálny riaditeľ na výročnom stretnutí Berkshire v apríli povedal, že by bolo jednoduchšie uzavrieť dohodu týkajúcu sa Abelovho podielu, kým je stále „nažive a okolo“, pričom poznamenal, že predstavenstvo mu dáva veľkú voľnosť.

 „Ak nie som nablízku, tlaky na riaditeľov, aby urobili všetko, čo im právnici povedia, a právnici im povedia, aby urobili to a to, a potom chcú prilákať investičných bankárov, aby vytvorili hodnotu,“ povedal Buffett. . "A celá vec je od tohto bodu hra."

Cena sa zdá byť primeraná, približne 22-násobok čistého príjmu BHE v minulom roku, v súlade s ostatnými veľkými sieťami.

Hodnota BHE výrazne vzrástla z približne 53 miliárd dolárov na začiatku roka 2020, keď BHE odkúpila časť akcií od Waltera Scotta, riaditeľa Berkshire, ktorý zomrel minulý rok. Berkshire teraz vlastní 92 % BHE a Scottov majetok drží zvyšných 8 %. Existujú špekulácie, že panstvo Scott môže tento rok tento záujem predať.

BHE je rozľahlá spoločnosť, ktorá vlastní energetické spoločnosti na stredozápadnom a západnom pobreží, jedno z najväčších portfólií veternej a inej obnoviteľnej energie v krajine a niekoľko plynovodov, ktoré prepravujú 15 % amerického plynu. Má tiež veľkú maklérsku činnosť v oblasti nehnuteľností, obchodnú spoločnosť v Spojenom kráľovstve a cenný 8% podiel v BYD, čínskej spoločnosti zaoberajúcej sa výrobou automobilov a batérií.

Podiel BYD má hodnotu takmer 8 miliárd dolárov. BHE zaplatila v roku 232 len 2008 miliónov dolárov za úrok BYD, čo je myšlienka, ktorú presadzoval podpredseda Berkshire Charlie Munger.

"BHE sa stala energetickou elektrárňou (bez stonania, prosím) a vedúcou silou vo veternej, solárnej a prenosovej sústave vo veľkej časti Spojených štátov," napísal Buffett vo svojom liste akcionárom začiatkom tohto roka.

Podnikanie v oblasti verejnoprospešných služieb neustále rástlo, pretože si, podobne ako Berkshire, ponechalo zisky na expanziu, čo mu umožnilo zväčšiť sa bez toho, aby vyžadovalo veľa kapitálu od materskej spoločnosti. To je v kontraste so spoločnosťami vlastnenými investormi, ktoré často vyplácajú 60 % alebo viac svojich ziskov na dividendách. BHE tiež nahromadila značný dlh, ktorý môže obsluhovať, pretože väčšina jej verejných služieb podlieha predpisom, ktoré viac-menej zaručujú spoľahlivé zisky.

„Na rozdiel od železníc potrebujú elektroenergetické spoločnosti v našej krajine masívnu premenu, pri ktorej budú konečné náklady ohromujúce,“ napísal Buffett vo svojom liste akcionárom z roku 2020. „Toto úsilie pohltí všetky zisky BHE v nasledujúcich desaťročiach. Vítame túto výzvu a veríme, že pridaná investícia bude náležite odmenená.“

Verejné služby často dokážu zarobiť približne 10% návratnosť vlastného kapitálu. Berkshire neodpovedalo na žiadosť o komentár k BHE.

„BHE je pre Berkshire taká cenná, pretože dokáže absorbovať veľké množstvo nového a reinvestovaného kapitálu s daňovou výhodou a vo veľkej miere regulované, predvídateľné a prijateľné pre atraktívne výnosy,“ hovorí Chris Bloomstran, hlavný investičný riaditeľ Semper Augustus Investment Group v St. Louis. , držiteľ Berkshire.

Úspech Berkshire s BHE je presne taký, ako pri iných Buffettových prevratoch. Medzi ne patrí

jablko

(AAPL) akciový podiel v súčasnosti v hodnote viac ako 150 miliárd USD a kúpa železnice Burlington Northern Santa Fe v roku 2010, čo je obchod, ktorý má teraz hodnotu približne 150 miliárd USD.

Potom došlo k dobre načasovanému nákupu

Koka-kola

(KO) akcií, ktoré majú teraz hodnotu viac ako 25 miliárd dolárov, koncom 1980. rokov a akvizíciou National Indemnity, poisťovateľa, ktorý je jadrom rozsiahleho poisťovníctva Berkshire, koncom 1960. rokov. Trhová hodnota Berkshire je približne 650 miliárd dolárov.

 V 82-stranovej investorskej prezentácii v septembri 2021 BHE prešla svoje podnikanie a financie. Jej energetické spoločnosti v USA obsluhujú 5.2 milióna zákazníkov a investovala 35.5 miliardy dolárov do obnoviteľných zdrojov energie, najmä veternej energie, a do roku 4.9 plánuje minúť ďalších 2023 miliardy dolárov na obnoviteľné zdroje energie.

Celkové kapitálové výdavky, vrátane veľkých investícií do elektrickej siete, sa odhadovali na priemerne 8 miliárd USD ročne od roku 2021 do roku 2023. Spoločnosť využila výhody daňového zákona a mala v rokoch 1 a 2021 dobropisy na dani z príjmu vo výške približne 2020 miliardy USD súvisiace s veternou energiou. moc.

Abel, ktorý vedie obrovské nepoisťovacie operácie Berkshire, bol generálnym riaditeľom BHE v rokoch 2008 až 2018, keď sa presťahoval do svojej súčasnej práce v materskej spoločnosti. Bol prezidentom BHE v rokoch 1998 až 2008, pričom zostavil rekord, ktorý bol pravdepodobne rozhodujúci pre jeho postavenie nástupcu Buffetta, ktorý 92. augusta oslávi 30 rokov.

Svoj 1% podiel získal ako výkonný riaditeľ v MidAmerican, väčšinou prostredníctvom opčných grantov. Hoci BHE nie je verejne obchodovateľná, cena, ktorú BHE zaplatila za podiel Abel, naznačuje, že hodnota akcie sa zvýšila viac ako 30-násobne, odkedy Berkshire kúpil spoločnosť v roku 2000. Odrážajúc Buffettovu averziu voči emisii akcií, počet akcií v BHE odvtedy stúpol len mierne.

Napíšte Andrewovi Barymu na [chránené e-mailom]