Akciový trh si v posledných dňoch užil mini-rally, no najnovšie zisky vyzerajú ako vzostup uprostred väčšieho poklesu.
Mike Wilson, hlavný americký akciový stratég v Morgan Stanley, si nemyslí, že zisky vydržia. „Zdá sa, že akcie začali ďalšie zhromaždenie materiálneho medvedieho trhu,“ napísal. "Potom sme presvedčení, že nižšie ceny sú stále pred nami."
Prečo by ľudia nemali považovať zisk za nominálnu hodnotu? Nie je prekvapením, že akcie sa presadili. Trh bol taký rozbitý, že sa zdalo, že si žiada, aby ho niekto kúpil.
Na svojom najnižšom bode vo štvrtok bol S&P 500 12 % pod svojim 200-dňovým kĺzavým priemerom, čo je znak toho, že akcie boli ďaleko od svojho dlhodobejšieho trendu. Index bol najďalej pod svojim 200-dňovým kĺzavým priemerom od minima v marci 2020, keď začala pandémia.
„Trh bol prepredaný,“ povedal John Kolovos, hlavný technický stratég spoločnosti Macro Risk Advisors.
Teraz by sa trh mohol vrátiť späť nadol. Kľúčom k prípadu sú ocenenia, ktoré sú stále pravdepodobne príliš vysoké.
Index S&P 500 sa obchoduje za niečo viac ako 17-násobok kombinovaného zisku na akciu, ktorý by akcie v trhovom benchmarku mali priniesť v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov, čo je pokles z o niečo viac ako 21-násobku na začiatku roka. To však nemusí byť dostatočne nízke.
Problém je v tom, že na tejto úrovni je súhrnný zisk na akciu 5.8 % za každý dolár, ktorý investor zaplatí za index. To je len o 2.8 percentuálneho bodu viac ako výnos z ultrabezpečných 10-ročných štátnych dlhopisov, vzrástol tento rok. Týchto 2.8 percentuálneho bodu patrí podľa Morgan Stanley medzi najnižšie úrovne od finančnej krízy v rokoch 2008-2009, takže to nie je veľa na kompenzáciu investorov za riziko, že sú v akciách.
Ak sa investori budú držať späť od akcií v nádeji na vyšší výnos, ocenenie by mohlo klesnúť. Wilsonov cieľ pre úroveň S&P 500 je 3900, približne 4% pod súčasnou úrovňou, za predpokladu, že je ocenený na 16.5-násobok budúcich ziskov.
To nemusí znieť ako príliš veľké mínus, ale ak je na trhu dosť zlá nálada, pokles by mohol byť ešte horší. "Stále si myslíme, že prekročenie reálnej hodnoty smerom nadol je možné," napísal Wilson.
Ak by index S&P 500 klesol na 20 3,837, bol by na medvedom trhu o XNUMX % zo svojho maxima. Zásoby ešte nie sú z lesa.
Napíšte Jacobovi Sonenshineovi na [chránené e-mailom]