Zdá sa, že pokiaľ ide o spätný odkup akcií, existujú dva tábory. Na jednej strane spätné odkúpenie akcií môže znížiť počet akcií spoločnosti, čo zvyšuje zisk na akciu a dúfajme, že podporuje rastúcu cenu akcií; na druhej strane, niektoré peniaze vynaložené na spätné odkúpenie by mohli mať väčší úžitok pre akcionárov, ak sa použijú na rozšírenie alebo zlepšenie prevádzky spoločnosti.
Zdá sa, že prezident Joe Biden je v druhom tábore a zameriava sa na spätné odkupy akcií po tom, čo spoločnosti naliali miliardy do praxe v období vysokej inflácie za posledné dva roky a pri prepúšťaní zamestnancov tento rok. Biden podporil 1% daň z dolárov vynaložených na spätné odkúpenie, čo bolo súčasťou zákona o znižovaní inflácie podpísaného v auguste.
Po zmene daňových zákonov spoločnosť Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
oznámila plán spätného odkúpenia v hodnote 75 miliárd dolárov a materská spoločnosť Facebooku Meta Platforms Inc.
META,
+ 2.99%
nasledovalo prepúšťanie s autorizáciou spätného odkúpenia vo výške 40 miliárd USD v tejto príjmovej sezóne.
Biden navrhne zvýšenie dane na 4 % počas svojho prejavu o stave únie v Kongrese v utorok večer. Keď robí posledné úpravy vo svojom výročnom prejave, v reálnom čase sa odohráva živý príklad potenciálnych negatívnych účinkov spätného odkupovania akcií. Bed Bath and Beyond Inc.
BBBY,
-48.63%
minul 230 miliónov dolárov na spätné odkúpenie akcií počas štvrtého štvrťroka fiškálneho roku 2021, ktorý sa skončil 26. februára 2022, aj keď tržby spoločnosti klesli o 25 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom a spoločnosť vykázala v tomto štvrťroku čistú stratu 159 miliónov dolárov. O necelý rok neskôr je spoločnosť ohrozený bankrotom a môže byť prinútený predať konvertibilné akcie v rámci pokusu o pokračovanie prevádzky.
Bed Bath & Beyond môže byť extrémnym príkladom plytvania peniazmi na spätné odkúpenie. Argumenty pre alebo proti spätnému odkúpeniu sú často jemnejšie.
Ak chcete zistiť, prečo sa Biden tak zameriava na spätné odkupy, pozrite si tieto čísla piatich hlavných spoločností Big Tech – z ktorých väčšina sa Bidenova administratíva zamerala na protimonopolné opatrenia – so sumami v dolároch v miliardách ku koncu ich posledných vykázaných fiškálnych štvrťrokov. :
| Spoločnosť | Ticker | Miliardy dolárov vynaložené na spätné odkúpenie za posledných 12 mesiacov | Zmena počtu akcií | Miliardy dolárov vynaložené na výskum a vývoj za posledných 12 mesiacov | Celkový počet autorizovaných spätných odkúpení |
| Apple Inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc. trieda A | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. Trieda A | META,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Súčty | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Zdroj: FactSet |
Všetkým piatim spoločnostiam sa podarilo znížiť počet svojich akcií v porovnaní s predchádzajúcim rokom, keďže na spätné odkupy minuli spolu 210 miliárd dolárov. Zároveň ich kompenzácia založená na akciách - v akciách alebo akciových opciách - podľa FactSet predstavovala 69.3 miliardy dolárov.
Na ročnom základe by 1% federálna daň z odkúpenia piatich spoločností dosiahla 2.1 miliardy dolárov – čo je sotva dosť na to, aby pohli ihlou a zmenili rozhodnutia o alokácii kapitálu. A je nepravdepodobné, že Biden dosiahne svoju navrhovanú 4% daň s republikánskou väčšinou v Snemovni reprezentantov.
V stĺpci úplne vpravo môžete vidieť súčty programov spätného odkúpenia, ktoré schválili predstavenstvá piatich spoločností, ako ich zostavil FactSet: Ohromujúcich 665 miliárd dolárov.
Ak porovnáme sumy vynaložené na spätné odkúpenia so sumami vynaloženými na výskum a vývoj za posledné štyri vykazované štvrťroky, vidíme, že spätné odkúpenia boli vyššie v prípade troch z piatich spoločností, pričom Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
a Meta sú výnimkou.
V prípade Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
peniaze vynaložené na spätné odkúpenie akcií boli viac ako trojnásobné v porovnaní s vynaloženými prostriedkami na výskum a vývoj. Apple však za posledný fiškálny štvrťrok vykázal zisk 30 miliárd dolárov a za posledné štyri štvrťroky zisk 95.2 miliardy dolárov. A bolo by ťažké tvrdiť, že Apple neinvestuje dostatočne do výskumu a vývoja.
Premýšľajte o počte podielov
Ak držíte akcie spoločnosti a potom spoločnosť vydá viac akcií, vaše percento vlastníctva sa zriedi. Spoločnosť môže vydať akcie, aby získala pracovný kapitál, ktorý potrebuje na expanziu alebo akvizíciu. Ak vydá akcie, aby pomohla financovať akvizíciu, dúfame, že zisk na akciu sa zvýši aj napriek riedeniu a možno si nakoniec myslíte, že to stálo za to.
Ale čo kompenzácia na základe akcií? Keď predstavenstvo hádže nové akcie vedúcim pracovníkom, počet akcií sa tiež rozriedi. Akcionári, ktorí nie sú zamestnancami, to môžu mrzieť a spätné odkúpenie akcií môže zmierniť riedenie. Spoločnosti však často míňajú na spätné odkupy toľko, že počet akcií celkovo klesá, a to aj napriek kompenzácii na základe akcií. To je to, čo sa stalo pre veľké technologické spoločnosti uvedené vyššie.
Ak však držíte jednotlivé akcie, mali by ste sledovať počet akcií. Môžete to vidieť každý štvrťrok v tlačovej správe o zisku spoločnosti vo výkaze ziskov a strát priamo pod ziskom na akciu. Ak sa počet akcií zvýšil, môže to odrážať vydávanie akcií na financovanie akvizície. Ale nie vždy to tak je.
Oracle Corp
ORCL,
-0.89%
priemerný zriedený počet akcií používaný na výpočet zisku na akciu počas druhého štvrťroka fiškálneho roka 2023, ktorý sa skončil 30. novembra, vzrástol o 1.9 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom, aj keď spoločnosť minula 3.3 miliardy dolárov na spätné odkúpenia počas posledných štyroch štvrťrokov. V tom istom období dosiahli kompenzácie založené na akciách celkovo 3 miliardy USD.
Počas hovoru o zisku za tretí štvrťrok spoločnosti Oracle výkonná riaditeľka Safra Catz uviedla, že spoločnosť sa „zaviazala vrátiť hodnotu našim akcionárom prostredníctvom technických inovácií, strategických akvizícií, spätného odkúpenia akcií, obozretného využívania dlhu a dividend“. Aj keď sa počet akcií za posledný štvrťrok zvýšil, je spravodlivé sa pozrieť späť. O rok skôr (teda v štvrťročnej tlačovej správe podanej 9. decembra 2021) klesol počet akcií Oracle medziročne o 12 %.
Oplatí sa sledovať počet akcií spoločnosti, spätné odkúpenia a úroveň odmeňovania na základe akcií v priebehu času.
Sú spätné odkúpenia skutočne „návratom kapitálu“ akcionárom?
Odpoveď je nie – aj keď Bidenova administratíva povedal 6. februára že spätné odkupy akcií „umožňujú korporáciám privádzať daňovo zvýhodnené výplaty bohatým a zahraničným investorom“.
Spätné odkupy akcií nie sú priamym prevodom peňazí akcionárom. Spätné odkúpenia sa zvyčajne uskutočňujú na otvorenom trhu a niekedy za historicky vysoké ceny v pomere k výnosom. Tieto nákupy automaticky nepomáhajú investorom, ktorí naďalej držia akcie.
Niektorí peňažní manažéri budú tvrdiť, že spätné odkúpenia sú efektívnejším spôsobom alokovania prebytočného kapitálu ako výplaty dividend, pretože dividendy podliehajú dani z príjmu. Potom je tu opäť preferenčné daňové zaobchádzanie pre väčšinu platieb dividend spoločností. A akcionári dostávajú príjmy priamo alebo ich môžu reinvestovať.
Nikdy nie je zaručené, že výrazné spätné odkupy a zníženie počtu akcií povedú k rastu cien akcií.
Klasický príklad poskytla spoločnosť International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
Spoločnosť pozastavila výkup akcií v roku 2019, keď získala Red Hat. Ale na 10 rokov do roku 2018 IBM odkúpila akcie v hodnote 94.4 miliardy dolárov. Podľa FactSet sa počet akcií do konca roka 35 od konca roka 2018 znížil o 2008 %.
Za toto 10-ročné obdobie vzrástla cena akcií IBM o 35 %, zatiaľ čo index S&P 500
SPX,
+ 1.29%
vzrástol o 178 %. S reinvestovanými dividendami mali akcie IBM celkovú návratnosť 76 % počas 10 rokov do roku 2018 v porovnaní s návratnosťou S&P 500 243 %.
Ročný predaj IBM za rok 2018 klesol o 23 % v porovnaní s predajom v roku 2008. Zdá sa, že spätné odkúpenia nestáli za to. Z poklesu tržieb sa zdá, že vedenie spoločnosti malo pocit, že s peniazmi počas tohto obdobia nemalo nič lepšie.
Akvizícia Red Hat a pozastavenie spätných odkupov odvtedy spolu s pokračujúcim zvyšovaním dividend priniesli významný posun v stratégii. Tržby IBM v roku 2022 vzrástli o 6 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom.
Od konca roka 2018 akcie IBM vzrástli o 25 %, zatiaľ čo index S&P 500 vzrástol o 64 %. S reinvestovanými dividendami sa IBM vrátilo 53 %, zatiaľ čo S&P 500 sa vrátilo 76 %. Akcie IBM majú teraz dividendový výnos 4.85 %. Od konca roka 500 nedosahuje výkonnosť indexu S&P 2018, ale v oveľa menšej miere, ako zaostával za indexom počas 10 rokov spätných odkupov vo výške 94.4 miliardy dolárov do roku 2018.
Nenechajte si ujsť: Tento dividendovo-akciový ETF má 12% výnos a výrazne prekonáva S&P 500
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden sa zameriava na spätné odkupy akcií – pomáhajú vám ako investorovi?
Zdá sa, že pokiaľ ide o spätný odkup akcií, existujú dva tábory. Na jednej strane spätné odkúpenie akcií môže znížiť počet akcií spoločnosti, čo zvyšuje zisk na akciu a dúfajme, že podporuje rastúcu cenu akcií; na druhej strane, niektoré peniaze vynaložené na spätné odkúpenie by mohli mať väčší úžitok pre akcionárov, ak sa použijú na rozšírenie alebo zlepšenie prevádzky spoločnosti.
Zdá sa, že prezident Joe Biden je v druhom tábore a zameriava sa na spätné odkupy akcií po tom, čo spoločnosti naliali miliardy do praxe v období vysokej inflácie za posledné dva roky a pri prepúšťaní zamestnancov tento rok. Biden podporil 1% daň z dolárov vynaložených na spätné odkúpenie, čo bolo súčasťou zákona o znižovaní inflácie podpísaného v auguste.
Po zmene daňových zákonov spoločnosť Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
oznámila plán spätného odkúpenia v hodnote 75 miliárd dolárov a materská spoločnosť Facebooku Meta Platforms Inc.
META,
nasledovalo prepúšťanie s autorizáciou spätného odkúpenia vo výške 40 miliárd USD v tejto príjmovej sezóne.
Biden navrhne zvýšenie dane na 4 % počas svojho prejavu o stave únie v Kongrese v utorok večer. Keď robí posledné úpravy vo svojom výročnom prejave, v reálnom čase sa odohráva živý príklad potenciálnych negatívnych účinkov spätného odkupovania akcií. Bed Bath and Beyond Inc.
-48.63%
BBBY,
minul 230 miliónov dolárov na spätné odkúpenie akcií počas štvrtého štvrťroka fiškálneho roku 2021, ktorý sa skončil 26. februára 2022, aj keď tržby spoločnosti klesli o 25 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom a spoločnosť vykázala v tomto štvrťroku čistú stratu 159 miliónov dolárov. O necelý rok neskôr je spoločnosť ohrozený bankrotom a môže byť prinútený predať konvertibilné akcie v rámci pokusu o pokračovanie prevádzky.
Bed Bath & Beyond môže byť extrémnym príkladom plytvania peniazmi na spätné odkúpenie. Argumenty pre alebo proti spätnému odkúpeniu sú často jemnejšie.
Ak chcete zistiť, prečo sa Biden tak zameriava na spätné odkupy, pozrite si tieto čísla piatich hlavných spoločností Big Tech – z ktorých väčšina sa Bidenova administratíva zamerala na protimonopolné opatrenia – so sumami v dolároch v miliardách ku koncu ich posledných vykázaných fiškálnych štvrťrokov. :
Všetkým piatim spoločnostiam sa podarilo znížiť počet svojich akcií v porovnaní s predchádzajúcim rokom, keďže na spätné odkupy minuli spolu 210 miliárd dolárov. Zároveň ich kompenzácia založená na akciách - v akciách alebo akciových opciách - podľa FactSet predstavovala 69.3 miliardy dolárov.
Na ročnom základe by 1% federálna daň z odkúpenia piatich spoločností dosiahla 2.1 miliardy dolárov – čo je sotva dosť na to, aby pohli ihlou a zmenili rozhodnutia o alokácii kapitálu. A je nepravdepodobné, že Biden dosiahne svoju navrhovanú 4% daň s republikánskou väčšinou v Snemovni reprezentantov.
V stĺpci úplne vpravo môžete vidieť súčty programov spätného odkúpenia, ktoré schválili predstavenstvá piatich spoločností, ako ich zostavil FactSet: Ohromujúcich 665 miliárd dolárov.
Ak porovnáme sumy vynaložené na spätné odkúpenia so sumami vynaloženými na výskum a vývoj za posledné štyri vykazované štvrťroky, vidíme, že spätné odkúpenia boli vyššie v prípade troch z piatich spoločností, pričom Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
a Meta sú výnimkou.
V prípade Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
peniaze vynaložené na spätné odkúpenie akcií boli viac ako trojnásobné v porovnaní s vynaloženými prostriedkami na výskum a vývoj. Apple však za posledný fiškálny štvrťrok vykázal zisk 30 miliárd dolárov a za posledné štyri štvrťroky zisk 95.2 miliardy dolárov. A bolo by ťažké tvrdiť, že Apple neinvestuje dostatočne do výskumu a vývoja.
Premýšľajte o počte podielov
Ak držíte akcie spoločnosti a potom spoločnosť vydá viac akcií, vaše percento vlastníctva sa zriedi. Spoločnosť môže vydať akcie, aby získala pracovný kapitál, ktorý potrebuje na expanziu alebo akvizíciu. Ak vydá akcie, aby pomohla financovať akvizíciu, dúfame, že zisk na akciu sa zvýši aj napriek riedeniu a možno si nakoniec myslíte, že to stálo za to.
Ale čo kompenzácia na základe akcií? Keď predstavenstvo hádže nové akcie vedúcim pracovníkom, počet akcií sa tiež rozriedi. Akcionári, ktorí nie sú zamestnancami, to môžu mrzieť a spätné odkúpenie akcií môže zmierniť riedenie. Spoločnosti však často míňajú na spätné odkupy toľko, že počet akcií celkovo klesá, a to aj napriek kompenzácii na základe akcií. To je to, čo sa stalo pre veľké technologické spoločnosti uvedené vyššie.
Ak však držíte jednotlivé akcie, mali by ste sledovať počet akcií. Môžete to vidieť každý štvrťrok v tlačovej správe o zisku spoločnosti vo výkaze ziskov a strát priamo pod ziskom na akciu. Ak sa počet akcií zvýšil, môže to odrážať vydávanie akcií na financovanie akvizície. Ale nie vždy to tak je.
Oracle Corp
-0.89%
ORCL,
priemerný zriedený počet akcií používaný na výpočet zisku na akciu počas druhého štvrťroka fiškálneho roka 2023, ktorý sa skončil 30. novembra, vzrástol o 1.9 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom, aj keď spoločnosť minula 3.3 miliardy dolárov na spätné odkúpenia počas posledných štyroch štvrťrokov. V tom istom období dosiahli kompenzácie založené na akciách celkovo 3 miliardy USD.
Počas hovoru o zisku za tretí štvrťrok spoločnosti Oracle výkonná riaditeľka Safra Catz uviedla, že spoločnosť sa „zaviazala vrátiť hodnotu našim akcionárom prostredníctvom technických inovácií, strategických akvizícií, spätného odkúpenia akcií, obozretného využívania dlhu a dividend“. Aj keď sa počet akcií za posledný štvrťrok zvýšil, je spravodlivé sa pozrieť späť. O rok skôr (teda v štvrťročnej tlačovej správe podanej 9. decembra 2021) klesol počet akcií Oracle medziročne o 12 %.
Oplatí sa sledovať počet akcií spoločnosti, spätné odkúpenia a úroveň odmeňovania na základe akcií v priebehu času.
Sú spätné odkúpenia skutočne „návratom kapitálu“ akcionárom?
Odpoveď je nie – aj keď Bidenova administratíva povedal 6. februára že spätné odkupy akcií „umožňujú korporáciám privádzať daňovo zvýhodnené výplaty bohatým a zahraničným investorom“.
Spätné odkupy akcií nie sú priamym prevodom peňazí akcionárom. Spätné odkúpenia sa zvyčajne uskutočňujú na otvorenom trhu a niekedy za historicky vysoké ceny v pomere k výnosom. Tieto nákupy automaticky nepomáhajú investorom, ktorí naďalej držia akcie.
Niektorí peňažní manažéri budú tvrdiť, že spätné odkúpenia sú efektívnejším spôsobom alokovania prebytočného kapitálu ako výplaty dividend, pretože dividendy podliehajú dani z príjmu. Potom je tu opäť preferenčné daňové zaobchádzanie pre väčšinu platieb dividend spoločností. A akcionári dostávajú príjmy priamo alebo ich môžu reinvestovať.
Nikdy nie je zaručené, že výrazné spätné odkupy a zníženie počtu akcií povedú k rastu cien akcií.
Klasický príklad poskytla spoločnosť International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
Spoločnosť pozastavila výkup akcií v roku 2019, keď získala Red Hat. Ale na 10 rokov do roku 2018 IBM odkúpila akcie v hodnote 94.4 miliardy dolárov. Podľa FactSet sa počet akcií do konca roka 35 od konca roka 2018 znížil o 2008 %.
Za toto 10-ročné obdobie vzrástla cena akcií IBM o 35 %, zatiaľ čo index S&P 500
+ 1.29%
SPX,
vzrástol o 178 %. S reinvestovanými dividendami mali akcie IBM celkovú návratnosť 76 % počas 10 rokov do roku 2018 v porovnaní s návratnosťou S&P 500 243 %.
Ročný predaj IBM za rok 2018 klesol o 23 % v porovnaní s predajom v roku 2008. Zdá sa, že spätné odkúpenia nestáli za to. Z poklesu tržieb sa zdá, že vedenie spoločnosti malo pocit, že s peniazmi počas tohto obdobia nemalo nič lepšie.
Akvizícia Red Hat a pozastavenie spätných odkupov odvtedy spolu s pokračujúcim zvyšovaním dividend priniesli významný posun v stratégii. Tržby IBM v roku 2022 vzrástli o 6 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom.
Od konca roka 2018 akcie IBM vzrástli o 25 %, zatiaľ čo index S&P 500 vzrástol o 64 %. S reinvestovanými dividendami sa IBM vrátilo 53 %, zatiaľ čo S&P 500 sa vrátilo 76 %. Akcie IBM majú teraz dividendový výnos 4.85 %. Od konca roka 500 nedosahuje výkonnosť indexu S&P 2018, ale v oveľa menšej miere, ako zaostával za indexom počas 10 rokov spätných odkupov vo výške 94.4 miliardy dolárov do roku 2018.
Nenechajte si ujsť: Tento dividendovo-akciový ETF má 12% výnos a výrazne prekonáva S&P 500
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo