Bidenovi ázijskí bankári zvažujú maržovú výzvu vo výške 3.5 bilióna dolárov

Keďže výnosy amerického ministerstva financií sa pohybujú smerom nahor k 5 %, Ázia zažíva viac než len dotyk PTSD.

Spomínaná posttraumatická stresová porucha je finančná kríza v regióne v rokoch 1997-1998, ktorú vyvolal prudký nárast dolára. Táto epizóda, podobne ako tá dnešná, prišla uprostred agresívneho sprísňovania Federálneho rezervného systému.

Výsledný nárast výnosov amerických štátnych dlhopisov otriasol Áziou až do jej jadra. Postupom času sa naviazanie meny na dolár stalo nemožné brániť. Po prvé, Thajsko nechalo kolík zlomiť. Potom Indonézia a po nej Južná Kórea. Malajzia bola tiež zatlačená na ekonomickú hranicu.

Dnes Jerome Powell Fed zvyšuje úrokové sadzby s podobnou silou ako Alan Greenspan Fed pred takmer 30 rokmi. To je posunuté o 10 rokov v USA Výnosy štátnej pokladnice na 4.1 %. Pri dvojnásobnej inflácii a štátnom dlhu USA nad 31 biliónov dolárov, môžu byť 5 % výnosy skutočne ďaleko?

Keď sa trh blíži k tejto hranici, Ázia má v rukách problém s približne 3.5 bilióna dolárov. Toľko stoja americké štátne pokladnice, na ktorých sedia ázijské centrálne banky. Japonsko a Čína držia po približne 1 bilióne dolárov, pričom ďalších 1.5 bilióna dolárov je rozmiestnených po Hongkongu, Indii, Filipínach, Singapure, Južnej Kórei, Taiwane a inde.

Desaťročné výnosy v USA by zasiahli Áziu štyrmi spôsobmi. Po prvé, obrovské fiškálne straty, keď rastúce výnosy spôsobujú ázijským vládam obrovské straty. Dve, ​​výrazne vyššie sadzby sú katastrofou pre ázijské ekonomiky poháňané exportom. Po tretie, dôvera by bola vedľajšou škodou, keď investori utekajú. Po štvrté, spad z hlavného odklonu od dolára ázijskými centrálnymi bankami.

Toto posledné riziko bolo na mysli investorov od krízy Lehman Brothers v roku 2008. V roku 2009 vtedajší čínsky premiér Wen Ťia-pao povedal, že Peking sa „obáva o bezpečnosť našich aktív“ a vyzval USA, „aby rešpektovali jeho slová, zostali dôveryhodným národom a zaistili bezpečnosť čínskych aktív“.

O dva roky neskôr, v roku 2011, S&P Global Ratings poukázala na Wenovo stanovisko, keď odvolala Washingtonu status AAA. Otázkou teraz, keď inflácia exploduje, nárast dlhu a prehlbuje sa politická polarizácia USA, je, či prezident Joe Biden čelí historicky najväčšej marži.

Samozrejme, existuje argument, že Ázia je v pasci. Akýkoľvek krok na zníženie jej vystavenia americkému dlhu by takmer určite vyvolal paniku svetových trhov. Turbulencie by bumerangom vrátili Áziu cestu s veľkou zúrivosťou.

Napriek tomu by sa riziko z konca 1990. rokov vznášajúce sa nad ázijskými trhmi mohlo zvýšiť na intenzite. Zvyšujú sa šance, že tím, ktorý vedie predseda Fedu Powell, bude pokračovať turistické sadzby v nasledujúcich mesiacoch.

Keďže toto sprísnenie zo Západu vyvracia ázijský rok, Čína robí viac ako svoju časť, aby vytvorila protivietor bližšie k domovu. Stratégia Covid-Zero, ktorej sa čínsky vodca Si Ťin-pching nedokáže vzdať, už stlačila rast najväčšej ázijskej ekonomiky na 30-ročné minimá.

V súčasnosti existujú nové obavy, že tretie funkčné obdobie Xi, ktoré práve získal, by mohlo byť nepriaznivé pre čínsky hrubý domáci produkt. Si Ťin-pching sa obklopuje lojalistami, ktorí môžu uprednostňovať bezpečnosť pred ekonomickým rastom a štrukturálnymi reformami.

Ázijské centrálne banky tiež vo všeobecnosti ustupujú od nadmerných stimulov z posledných rokov. To pravdepodobne znamená ďalší protivietor z východu. Je to najmä preto, že miera inflácie sa zvyšuje od USA po Soul.

Fed sa medzitým blíži k ďalšiemu sprísneniu o 75 bázických bodov budúci týždeň. Ekonómovia budú tiež podrobne skúmať, ako predstavitelia Fedu vysvetľujú svoje kroky a akékoľvek náznaky, ktoré by mohli uviesť o tom, kam veci smerujú.

„Ich jazyk v tejto otázke bude veľmi dôležitý, pričom akékoľvek zmiernenie ich tónu pravdepodobne povedie k podpore akcií a dlhopisov a poškodí dolár alebo jastrabie reči s opačnými účinkami,“ hovorí stratég David Kelly z JPMorgan Asset Management.

Vo všeobecnosti, hovorí ekonóm Padraic Garvey z ING Bank, existuje len málo presvedčivých signálov, že aktivita v USA sa ochladzuje, aby odradila Fed. „Tento najnovší posun presvedčivo späť nad 4 % za 10 rokov v USA je ďalším potvrdením toho, že prostredie s nízkymi sadzbami je veľmi za nami,“ hovorí Garvey. "Zdá sa, že jedinou cestou je zvýšenie trhových sadzieb."

To všetko opúšťa Japonsko v zlom. Pokles jenu o takmer 30 % v tomto roku je pre Tokio mini-krízou. Keďže Fed zvyšuje sadzby, viacročná japonská stratégia na podporu exportu prostredníctvom výmenných kurzov sa kazí.

Len na 32-ročných minimách spôsobilo, že Japonsko importovalo prudko rastúcu infláciu rýchlejšie, než je ekonomika schopná zvládnuť. Pred rokom sa Tokio potýkalo s deflačnými tlakmi. Spotrebiteľské ceny dnes rastú o 3 % ročne.

Rizikom je, že Bank of Japan koná zvýšiť jen. Ak to bude znamenať veľké zmeny v nákupoch aktív BOJ, globálne trhy sa môžu otriasť. Toto je jedna z najväčších starostí ekonóma Nouriela Roubiniho z New York University v súvislosti s globálnym finančným systémom v tomto roku.

Pohyblivý čínsky jüan je vlastné riziko. Keďže si Xi cez víkend zabezpečil tretie funkčné obdobie ako líder prekračujúci normy, jüan sa oslabil smerom k 7.3 za dolár. Spolu so zvyšovaním čínskych inflačných rizík, slabší výmenný kurz zvyšuje pravdepodobnosť, že developeri nesplatia dlh v dolároch.

Slabší jen a jüan môžu byť nevyhnutné, keďže výnosy v USA smerujú k 5 %. A zmeniť všetko, čo si investori mysleli, že vedia o globálnej ekonomike smerujúcej do roku 2023.