Prečo sa tento rok neuskutočnilo viac akvizícií, keďže biotechnologické akcie klesli takmer o 60 % od svojho maxima z februára 2021 a veľké farmaceutické firmy sú plné hotovosti? Je to paradox trhu v zdravotníctve.
Piatková poznámka od analytika Jefferies Michaela Yeeho zdôrazňuje, ako hlboko klesli biotechnologické ocenenia a koľko hotovosti majú veľkí farmaceutickí giganti po ruke. Najväčšie biofarmaceutické firmy majú v súčasnosti takmer dostatok hotovosti na to, aby viac-menej kúpili každú biotechnologickú spoločnosť s malou až strednou kapitalizáciou.
Yee vypočítal, že kombinovaná trhová kapitalizácia všetkých biotechnologických akcií v hodnote pod 5 miliárd dolárov je okolo 350 miliárd dolárov. Hotovostný zostatok 20 najlepších biofarmaceutických spoločností je medzitým viac ako 300 miliárd dolárov.
„Dosiahli sme bod, keď má Big Pharma toľko peňazí, že by si v podstate mohli kúpiť celý vesmír smid-cap,“ napísal Yee. "Všimli sme si, že fúzie a akvizície sú ťažké, keď trhy rýchlo klesajú, ale nakoniec by niekoľko obchodov mohlo veci urýchliť."
Neskoro v roku 2021 Barron predpovedal a vlna biotechnologických fúzií a akvizícií tento rok by to pozdvihlo sektor. Citujúc „tony suchého prášku“ v trezoroch
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) a iní sme tvrdili, že vlna fúzií a akvizícií „znovu prebudí záujem investorov o biotechnológiu“.
Tá vlna nebola ani vlnou. Boli tam nejaké ponuky, pre istotu:
GlaxoSmithKline
'S
(GSK) 1.9 miliardy dolárov prevzatia of
Onkológia Sierra
(SRRA) minulý mesiac a
Pfizer
'S
obchod v hodnote až 525 miliónov dolárov na kúpu súkromnej firmy s názvom ReViral.
Objavili sa aj náznaky, že veľké farmaceutické firmy sú v pátraní, vrátane toho, že Pfizer vybral veterána jeden z najväčších obchodov v oblasti zdravotníctva v histórii ako jeho nový finančný riaditeľ. Napriek tomu stály tok biotechnologických akvizícií, ktoré Barron a ďalšie očakávané sa nenaplnili.
Zároveň biotechnologické hodnotenia naďalej klesajú. The
SPDR S&P Biotech ETF
(XBI), ktorá sleduje biotechnologický sektor, tento rok klesla o 34 % a za posledných 41.2 mesiacov o 12 %.
Takže ak sú biotechnológie lacné a farmaceutické firmy majú veľa peňazí, prečo nikto nerobí obchody?
Merck
(MRK) Finančná riaditeľka Caroline Litchfield ponúkla presvedčivé vysvetlenie v rozhovore s Barron koncom apríla: Vedúci pracovníci v oblasti biotechnológií ešte neveria tomu, čo im pán Market hovorí o tom, akú hodnotu majú ich spoločnosti.
„Ešte sme nevideli, ako predajca zmenil názor na to, aká je hodnota ich spoločnosti,“ povedal Litchfield. „Myslím si, že svet žije v nádeji, však? ...A ak sedíte v biotechnológii, čakáte na pochopenie, je to trvalé alebo dočasné? A tam si myslím, že sú.“
Vo svojej piatkovej poznámke Yee napísal, že ak a keď veľké biofarmaceutické firmy začnú nakupovať malé a stredné biotechnológie, bude to signalizovať, že „predajcovia upravili svoje očakávania a prijali nové ocenenie“.
A čo viac, napísal Yee, ukázalo by to, že nákupcovia liekov si nemyslia, že cena bude ešte klesať. Celkovo by tento pocit stabilizácie mohol poskytnúť investorom istotu, že sa potrebujú vrátiť do biotechnológií a pokračovať v nákupe.
To sa zatiaľ nedeje. XBI v apríli klesla o 17.9 %. Zatiaľ v máji je to pokles o ďalších 3.2 %.
V e-maile investorom v piatok ráno,
Oppenheimer
Akciový stratég zdravotníctva Jared Holz zhrnul náladu. „Musí sa tu urobiť toľko samofixácie, aby sa zlepšilo zdravie širšieho biotechnologického priestoru,“ napísal Holz. "A veríme, že to bude nejaký čas trvať." mesiacov. Možno roky."
Napíšte Joshovi Nathan-Kazisovi na [chránené e-mailom]