Howard Marks, miliardár a spoluzakladateľ Oaktree Capital Management, za 53 rokov v investičnom svete povedal, že doteraz videl len dve skutočné transformácie v investovaní.
„Videl som množstvo ekonomických cyklov, výkyvov kyvadla, mánie a paniky, bublín a pádov, ale pamätám si len dve skutočné morské zmeny,“ napísal Marks memorandum zverejnené v utorok. "Myslím, že dnes môžeme byť uprostred tretieho."
Prvým posunom v 1970-tych rokoch bolo „prijatie novej mentality investorov“, ako sa vyjadril, na prijatie rizika. Marks uviedol, že tento posun viedol k novým druhom investícií, ako sú núdzový dlh, cenné papiere kryté hypotékou, štruktúrované úvery a súkromné pôžičky.
Marks rozpoznal, že sa táto veľká zmena deje, a rozhodol sa investovať do dlhopisov „najrizikovejších spoločností v Amerike“ a zarábať peniaze „stále a bezpečne“.
„Nie je prehnané povedať, že dnešný investičný svet sa takmer vôbec nepodobá tomu spred 50 rokov,“ napísal Marks. „Mladí ľudia, ktorí sa dnes pripájajú k tomuto odvetviu, by boli pravdepodobne šokovaní, keby sa dozvedeli, že vtedy investori neuvažovali v podmienkach rizika/výnosu. To je všetko, čo robíme. Takže veľká zmena."
Druhá premena prišla v 1980. rokoch 20. storočia. Federálny rezervný systém pod vedením Paula Volckera zvýšil úrokovú sadzbu na pôžičky z federálnych fondov na 13.5 %, aby znížil infláciu, ktorá vyletela na 3.2 % v dôsledku prudkého nárastu cien ropy, ktorý zvýšil cenu tovaru a „vyvolal rýchlu infláciu,“ povedal. . O tri roky neskôr inflácia klesla na XNUMX %. S týmto úspechom Fed postupne znižoval sadzbu federálnych fondov, čo vyvolalo „prostredie klesajúcich úrokových sadzieb, ktoré prevládalo štyri desaťročia“.
Úspech investorov za posledných 40 rokov je do značnej miery spôsobený týmito nízkymi úrokovými sadzbami, povedal Marks, pretože podnietili éru lacných a ľahko zarobených peňazí. Bank of America opísala toto prostredie ako "aberácia", namiesto toho, aby sme to označili za nový normál.
„Posledné dve desaťročia „2 %“ inflácie, rastu a miezd sa skončili návratom k dlhodobému historickému priemeru,“ napísali analytici BofA vo výskume.
Úrokové sadzby dosiahli historické minimum v roku 2008 po tom, čo Fed znížil sadzbu federálnych fondov na nulu v snahe zachrániť ekonomiku pred Veľkou finančnou krízou. Od roku 2009 do roku 2020, keď sa pandémia začala, „USA sa tešili z najdlhšieho ekonomického oživenia v histórii,“ povedal Marks.
Počas Veľkej finančnej krízy Oaktree nazbieral miliardy dolárov v dlhoch na nákup aktív v núdzi – a jeho investori ťažili z toho, že firma rozpoznala príležitosť, keďže dlhy vzrástli.
Táto éra sa však tento rok skončila vysokou infláciou a vyššími úrokovými sadzbami. Medziročná inflácia v USA dosiahla v júni maximum za štyri desaťročia na úrovni 9.1 % a v novembri sa spomalila na 7.1 %. To dohnalo Fed k zvýšeniu úrokových sadzieb sedemkrát v tomto roku, čím sa sadzba federálnych fondov dostala do rozpätia 4.25 % až 4.5 %.
Pesimizmus prevzal optimizmus, povedal Marks, a inflácia a úrokové sadzby „veľmi pravdepodobne zostanú dominantnými faktormi ovplyvňujúcimi investičné prostredie počas niekoľkých nasledujúcich rokov“.
"Prešli sme zo sveta s nízkou návratnosťou v rokoch 2009-21 do sveta s plnou návratnosťou a v blízkej budúcnosti to môže byť ešte viac," napísal Marks.
A to znamená, že investori môžu získať „pevné výnosy“ bez toho, aby sa museli tak silne spoliehať na rizikovejšie investície, čo by zase mohlo znamenať lepšie príležitosti pre veriteľov a lovcov výhodných ponúk. Ale investičné stratégie, ktoré fungovali najlepšie za posledných 40 rokov, nemusia v nasledujúcich rokoch fungovať dobre – „to je tá zásadná zmena, o ktorej hovorím,“ napísal Marks.
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Viac od Fortune: Starý šéf hedžového fondu Rishi Sunak si tento rok platil 1.9 milióna dolárov denne Zoznámte sa s 29-ročným učiteľom so štyrmi titulmi, ktorý sa chce pripojiť k Veľkej rezignácii Koľko peňazí potrebujete zarobiť, aby ste si kúpili dom za 400,000 XNUMX dolárov Elon Musk „chcel udrieť“ Kanye Westa po tom, čo považoval rapperov tweet so svastikou za „podnecovanie k násiliu“
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html