Pohľad miliardára investora od optimistu pre rastové akcie Rona Barona

Miliardársky peňažný manažér Ron Baron dohliadal na desaťročia hviezdnych výnosov, z veľkej časti preto, že je optimista. Vo svojom prístupe k dlhodobému investovaniu do akcií, ktoré od začiatku svojho fondu pred 40 rokmi výrazne vzrástli, zostal neochvejne vzostupný. Manažér podielových fondov, s ktorým začal v roku 10 spravovať 1982 miliónov dolárov, Baron Capital, teraz dohliada na zhruba 50 miliárd dolárov v približne 19 fondoch. Baron nazhromaždil čistú hodnotu takmer 5 miliárd dolárov vďaka svojim silným výsledkom a dlhodobému zhodnocovaniu aktív. Baron je medzi manažérmi fondov Wall Street známy aj svojou každoročnou investičnou konferenciou, na ktorej vystúpili desiatky hviezd vrátane Jerryho Seinfelda, Bon Joviho, Chrisa Rocka a Mariah Carey.

Napriek tohtoročným turbulenciám na trhu zostáva Baron neodstrašený, pričom investor typu buy-and-hold stále predpovedá masívne výnosy niektorých z jeho najväčších stávok. Dlhý čas tesla býk, má ohromujúcich 45 % z jedného z jeho najväčších fondov investovaných do akcií výrobcu elektrických vozidiel, a to aj po tom, čo sa akcie tento rok trápili, pokles o takmer 44 %. Zatiaľ čo Baronova investícia do Tesly v priebehu rokov zožala obrovské zisky, rok 2022 sa ukázal byť ťažším v dôsledku výpredaja na širšom trhu. Vlajková loď fondu Baron Growth Fund v hodnote 6 miliárd USD (aktíva) klesla v roku 26 zhruba o 2022 %, zatiaľ čo fond Baron Partners, ktorý má tiež pod správou 6 miliárd USD, klesol o 28 % (v porovnaní s poklesom indexu S&P 500 o 21 %). Napriek tomu sa Baron Partners Fund môže pochváliť ročným priemerným výnosom 28 % a 22 % za posledných päť a desať rokov.

FORBES: Ako ste začali s investovaním?

RON BARON: V noci som chodil na právnickú fakultu vo Washingtone, DC a cez deň som pracoval v patentovom úrade ako patentový prieskumník. A mal som všetky tieto ďalšie práce – od barmana po chatára – aby som si privyrobil. Keď som mal 26 rokov, už ma nedali navrhnúť, tak som dal výpoveď z patentového úradu a prišiel do New Yorku. Mal som 15,000 500 dolárov v dlhoch, len 15,000 dolárov v hotovosti, býval som v pivnici môjho priateľa v New Jersey a uchádzal som sa o prácu analytika na Wall Street. Nemohol som získať prácu – dokonca som sa uchádzal o prácu šoféra pre ľudí, ktorí pracovali na Wall Street. Myslel som si, že ak pre nich budem pracovať, dokážem na nich zapôsobiť, potom ich možno prehovorím na prácu, ale nič. Asi po troch mesiacoch som sa prehovoril do práce ako výskumný analytik pre Janney Montgomery Scott. Každý týždeň som chodil navštevovať spoločnosti a potom som rozposlal list s prieskumom obchodníkom, ktorí ich ponúkli klientom. Po zlom odporúčaní akcií som dostal výpoveď a začal som si hľadať druhú prácu. Zavolal som Alanovi Abelsonovi, redaktorovi Barron's, a povedal som mu svoj príbeh. Išiel som sa s ním porozprávať a ponúkol mi prácu reportéra, no povedal som: „Ďakujem veľmi pekne, ale vždy som chcel byť investorom.“ Nakoniec ma odporučil na ďalšiu prácu, ktorá bola tiež vo výskume. Potom som sa spojil s priateľom z právnickej fakulty na výskume, ktorý sme predali hedžovým fondom za provízie. V tom čase sa môj čistý majetok zvýšil z -2 1982 dolárov na 10 milióny dolárov. V roku XNUMX som teda založil Baron Capital s aktívami pod správou XNUMX miliónov dolárov.

FORBES: Ako by ste opísali svoju investičnú stratégiu dnes a ako sa vyvíjala počas vašej kariéry?

BARON: Keď som začínal, išlo o to, akú hodnotu má podnikanie. Bolo to založené na tom, čo som si myslel, že podnik stojí, a potom som ho kúpil so zľavou. Kúpil som si veľa takýchto akcií – väčšina z nich fungovala dobre, ale tie, ktoré nie, boli len hrozné investície a nevedel som sa z nich dostať. Tak som povedal, že to neznie ako veľmi dobrý nápad. Čo sa ukázalo ako lepší nápad, bola investícia do skvelých podnikov s potenciálom rastu, skvelých ľudí, ktorí ich riadia a konkurenčnej výhody. Zameral som sa na rast tržieb v protiklade k rastu zisku na akciu. Vždy je to o učení sa, ako firmy zarábajú peniaze. Myslel som si, že to bola veľká výhoda, ktorú som mal z vlastnej skúsenosti, pretože som videl, ako fungujú a čo ich robí úspešnými alebo nie. Dozvedel som sa aj o Warrenovi Buffettovi a o tom, ako investoval, a tak som sa o to pokúsil. On je však skôr hodnotový investor, zatiaľ čo ja som oveľa viac orientovaný na rast.

FORBES: Ktorú investíciu považujete za svoj najväčší triumf?

BARON: Bolo by Tesla (TSLA)— z toho sme vyťažili najviac a stále si myslím, že v budúcnosti vyťažíme najviac. Jeden z mojich priateľov z právnickej fakulty a patentového úradu mi zavolal ohľadom investovania do partnerstva Antonia Graciasa, ktorý sa, ako sa ukázalo, spriatelil s Elonom Muskom a potom sa v roku 2007 stal hlavným riaditeľom Tesly. Nakoniec ma zoznámil s Muskom, ktorý prišiel ma navštíviť vo voľných nohaviciach a kockovanej košeli, vyzeral som celkovo strapatý. Rozpráva mi svoj príbeh o tom, ako vytvorí toto elektrické auto, aby konkurovalo starým výrobcom automobilov a ropným spoločnostiam. Po tom, čo sa akcie v roku 2010 dostali na burzu za približne 20 dolárov za akciu, nedokázal som ich predať dostatočne rýchlo, ale naďalej som ich sledoval. Bolo to v čase, keď spoločnosť predstavila Model S, ktorý poslal akcie na 80 dolárov za akciu. Vyšiel som teda navštíviť Muska do jeho továrne, kde sme strávili niekoľko hodín rozprávaním o vesmíre a autách. Krátko nato sa akcie opäť zdvojnásobili a ja som si povedal: „Musím to vlastniť. V rokoch 380 až 2014 sme teda investovali 2016 dolárov, čo našim klientom v priebehu rokov prinieslo zisky v miliardách dolárov. Myslím si, že v nasledujúcich desiatich rokoch opäť dosiahneme päť, šesť alebo sedemnásobnú návratnosť našich investícií. Teraz sme tiež výrazne investovali do SpaceX.

FORBES: Ktorú investíciu považujete za svoje najväčšie sklamanie a čo ste sa z nej naučili?

BARON: No, najväčšia strata v dolároch bola Sotheby. V roku 500 som investoval 1999 miliónov dolárov, pretože som si myslel, že môžu robiť aukcie online, a cena akcií sa spočiatku zdvojnásobila. Ale potom bol predseda obvinený a akcie klesli na polovicu pôvodnej ceny, za ktorú som investoval, tak som ich predal. Vlastnili sme aj akcie bez hlasovacieho práva, čo ma naučilo cennú lekciu, ako sa tomu v budúcnosti vyhnúť. Obrovskou chybou, ktorú som urobil, bolo, že som márnil čas a nesústredil sa na AmazonAMZN
v roku 1999, keď som išiel navštíviť Jeffa Bezosa, aby som ho neúspešne presvedčil, aby si kúpil Sotheby's. Naučilo ma to, že vždy, keď niekoho takého stretnem, spoznám to a nezabudnem s ním investovať. Investovanie do skvelých ľudí – to sa stalo s Muskom po druhom stretnutí s ním.

FORBES: Ak by ste mohli dať svojmu 20-ročnému sebe radu o investovaní, čo by to bolo?

BARON: Musíte milovať to, čo robíte, naozaj tvrdo pracovať a strážiť si svoju povesť nad všetko ostatné. Myslím tým spôsob, akým sa správate, keď nikto nevidí, čo robíte. Musíte sa sami seba opýtať, či by som bol hrdý? Jedným z ľudí, ktorí mi pomohli na začiatku mojej kariéry, bol Jay Pritzker, ktorý mi raz povedal: „Ron, ak potrebuješ mať písomnú dohodu, obchoduješ s nesprávnou osobou.“ Musíte žiť a zomrieť podľa svojho slova. Čokoľvek povieš, že urobíš, to aj urobíš. Bola to naozaj veľká lekcia, dodržať slovo a byť osobou, ktorá si podáva ruku.

FORBES: Akému najväčšiemu riziku čelia investori, či už z hľadiska širokej stratégie, alebo z hľadiska súčasného investičného prostredia?

BARON: Najväčším rizikom pre investorov v súčasnosti je, že si myslia, že keďže sú chytrí, dokážu predvídať napríklad politiku, akciový trh alebo ceny ropy. Myslia si, že všetko, čo musia urobiť, je kúpiť alebo predať akcie, aby boli úspešní, ale to nie je pravda. Keď ľudia investujú, nemali by si myslieť, že na investíciách okamžite zarobia. Mali by mať nejaký rozumný časový rámec. Ak dnes investujú, aby zarobili peniaze zajtra, budúci mesiac alebo dokonca budúci rok – je to riskantné. Ak chcete úspešne investovať, musíte mať dlhodobý horizont a byť pripravený investovať do podnikania na rozdiel od investovania do akcií. Verím, že investovanie do podnikov má odborné znalosti, ako je strihanie vlasov alebo lietanie v lietadle.

FORBES: Aké knihy odporúčate prečítať každému investorovi?

BARON: Power Play: Tesla, Elon Musk a Stávka storočia od Tima Higginsa a Titan: The Life of John D. Rockefeller, Sr. od Rona Chernowa. Momentálne čítam Leonardo da Vinci od Waltera Isaacsona.

FORBES: Ďakujem.

Výňatok z novembrového vydania Forbes Billionaire Investor, kde môžete investovať po boku najchytrejších miliardárskych investorov na svete.