(Bloomberg) - Investori tento rok naliali viac ako 20 miliárd dolárov do amerických fondov s pevným výnosom na burze. Keď sa prach z najhoršieho zaznamenaného roka na trhu s dlhopismi usadil, ETF zamerané na bezpečné a jednoduché štátne pokladnice prilákali väčšinu peňazí. Stephen Laipply, americký šéf ETF s pevným výnosom v BlackRock, vysvetľuje tento stav v najnovšej epizóde podcastu „What Goes Up“.
Najčítanejšie z Bloombergu
Tu sú niektoré najdôležitejšie body konverzácie, ktoré boli zhustené a upravené kvôli prehľadnosti. Kliknite sem a vypočujte si celý podcast na termináli alebo sa prihláste nižšie na Apple Podcasts, Spotify alebo kdekoľvek počúvate.
Vypočujte si, čo sa deje na Apple Podcastoch
Vypočujte si, čo sa deje na Spotify
Otázka: Ako si myslíte, že zvyšok roka bude prebiehať s pevným príjmom?
A: Bola to hrboľatá jazda. Minulý rok bol najhorším dlhopisovým rekordom, aký sme videli za posledných 40 rokov. Bolo to neskutočne náročné. Investori boli trochu ukolísaní, 'dobre, sadzby sú nízke dlho a možno nízke navždy.' Minulý rok sa to veľmi, veľmi dramaticky zmenilo. Investori sa tešili na túto myšlienku, že '2023, sme na týchto vyšších výnosoch, je to skvelé, idem alokovať, opravím svojich 40, takpovediac. A potom sme zrazu dostali množstvo veľmi pozitívnych údajov, ktoré prinútili každého prehodnotiť. Zdá sa, že ľudia to prehodnocujú - a možno to premýšľajú - každý týždeň, ak nie častejšie. V tomto som trochu optimistickejší. Existuje limit, do akej miery môžu sadzby ísť.
Fed bude dáta pozorne sledovať. Dôsledne sme zastávali názor, že inflácia pravdepodobne nebude klesať priamočiaro. To je práve to, čo teraz vidíme. Po ceste sa udejú nejaké hrbole. Je možné, že sa môžu zvýšiť o niečo viac, ako sa pôvodne očakávalo, a potom môžu držať sadzby na tejto zvýšenej úrovni. Uvidíte, ako sa tu trh snaží nájsť úroveň. A verím, že to má svoje hranice, pretože či už tomu ľudia veria alebo nie, v konečnom dôsledku tieto zvýšenia ovplyvnia ekonomiku. Uchytia sa.
Otázka: Chlapci hovoríte, že portfóliá poradcov 60/40 sú pod alokované s pevným výnosom o 9% a teraz je tu príležitosť na opätovné vyváženie portfólií raz za mnoho rokov. Povedz nám o tom.
A: Ak sa zamyslíte nad posledným desaťročím, mali sme kvantitatívne uvoľňovanie. Ak sa pozriete na to, kde 10-ročný (výnos) dosiahol dno, bolo to 50 základných bodov, čo je pozoruhodné. Dvojročné dno skončilo niekde v tínedžerskom veku. Veľa investorov sa teda rozhodlo zostať mimo trhu. Alebo museli podstúpiť veľké dodatočné riziko, aby získali tento výnos. Či už to bolo preváženie vysokého výnosu v tej tradičnej časti portfólia – kde by možno uprednostnili aktíva vyššej kvality, ale museli mať príjem – alebo veci ako alternatívy a súkromný úver, private equity.
Teraz sa investori pozerajú na tento trh – verejný trh s pevným príjmom – a uvedomujú si, že môžu svojich 40 opraviť tak, že ich v rôznej miere znížia rizikom. Takže nemusíte byť väčšinou vo vysokom výnose, aby ste dosiahli určitý výnosový cieľ. Môžete alokovať do prednej časti krivky Treasury a získať výnosy, ktoré ste videli v určitom bode na trhu s vysokým výnosom. Takže je to naozaj príležitosť vrátiť sa k tomu, čo malo robiť tých 40, teda diverzifikovať vaše rizikové aktíva. A potom si myslíte, že mám S&P 500, čo proti nemu chcem držať? Veľmi jednoduchý svet by bol: „Podržím proti tomu dlhotrvajúce štátne pokladnice“ s odôvodnením, že ak sa akciový trh predá, dlhopisy sa pravdepodobne zotavia.
Otázka: Ovplyvňujú obavy z dlhového stropu krátky koniec? Ako vidíte priebeh tohto problému v tomto roku?
Odpoveď: Tento film sme už videli, kde sa to stalo, kde sme boli skutočne znížení a tak ďalej. Je tam trochu toho, čo tam je. Ak sa pozriete napríklad na swapy úverového zlyhania. V poslednej dobe som sa nepozeral na úrovne, ale bolo tam nejaké riziko, že cena bude mierne. Táto obava by sa mohla objaviť oveľa viac, keď smerujeme k letu, čo je kritický čas. Takže by som povedal, že to zatiaľ nemá dramatický vplyv na prednú časť. Môže to byť? Samozrejme.
-S pomocou Stacey Wong.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html