Zdá sa, že popredné mysle BlackRocku sú znepokojené. Investiční stratégovia najväčšieho správcu aktív na svete varovali pred prichádzajúcou recesiou, tvrdohlavou infláciou a novou érou, ktorá nebude taká láskavá k investorom. Globálny výhľad na rok 2023 vydaný tento týždeň.
„Veľké moderovanie, obdobie štyroch desaťročí prevažne stabilnej aktivity a inflácie, je za nami,“ napísal viceprezident Philipp Hildebrand a tím vrcholových manažérov. „Prebieha nový režim väčšej makro a trhovej volatility. Je predpovedaná recesia."
Hildebrand a jeho tím tvrdia, že veľká miera – obdobie nízkej inflácie a stabilného ekonomického rastu – umožnila akciám a dlhopisom prekvitať spôsobom, ktorý už nebude možný.
Pre investorov bude táto nová ekonomická éra vyžadovať novú, flexibilnú stratégiu, ktorá zahŕňa selektívny výber akcií a aktívnejšiu správu portfólia.
„Nevidíme trvalé býčie trhy z minulosti. Preto je potrebná nová investičná príručka,“ napísali. "To, čo fungovalo v minulosti, nebude fungovať teraz."
Nová éra
Tri hlavné „hnacie sily režimu“ majú podľa BlackRock udržať infláciu na vysokej úrovni nad cieľmi centrálnych bánk, utlmiť ekonomický rast a sťažiť investorom dosahovanie zisku v nasledujúcich rokoch.
Po prvé, starnúce populácie zníži počet pracovných síl a prinúti vlády míňať viac starať sa o starších ľudí, čo spôsobuje nedostatok pracovníkov a zníženú produkciu.
Po druhé, napätie medzi globálnymi superveľmocami signalizuje, že sme vstúpili do „nového svetového poriadku“, kde môžu byť narušené globalizované dodávateľské reťazce, ktoré kedysi pomáhali znižovať ceny tovarov.
"Toto je podľa nášho názoru najnapätejšie globálne prostredie od druhej svetovej vojny," napísal Hildebrand a jeho tím. „Vidíme, ako sa geopolitická spolupráca a globalizácia vyvíjajú do fragmentovaného sveta s konkurenčnými blokmi. Ide to za cenu ekonomickej efektívnosti.“
Napokon, rýchlejší prechod na čistú energiu bude v konečnom dôsledku inflačný, pokiaľ nový prúd investícií nepritečie do uhlíkovo neutrálnych riešení.
„Ak produkcia s vysokým obsahom uhlíka klesá rýchlejšie, ako sa zavádzajú nízkouhlíkové alternatívy, môže dôjsť k nedostatku, čo zvýši ceny a naruší ekonomickú aktivitu,“ napísali. "Čím rýchlejší je prechod, tým viac môže byť odovzdanie nesynchronizované - čo znamená volatilnejšiu infláciu a ekonomickú aktivitu."
Stanovenie ceny škody
BlackRock vo svojej prognóze na rok 2023 tiež rozdelil tri témy, aby pomohol pripraviť investorov na nový normál.
Po prvé, experti správcu aktív tvrdili, že zohľadnenie „škôd“ spôsobených zvýšením úrokových sadzieb centrálnych bánk a riziko recesie pri hodnotení akcií bude v budúcom roku kritické.
"Podľa nášho názoru ocenenie akcií ešte neodráža škody, ktoré nás čakajú," napísali. "Zistili sme, že očakávania výnosov ešte neklesajú ani pri miernej recesii."
BlackRock nemá rád akcie rozvinutých trhov, prinajmenšom v blízkej budúcnosti, pretože Hildebrand a jeho tím veria, že Fed nezachráni trhy znížením úrokových sadzieb, keď zasiahne recesia, ako tomu bolo v minulosti. Je to koniec tzv Fed dal.
„Centrálni bankári nebudú jazdiť na záchranu, keď sa rast v tomto novom režime spomalí, na rozdiel od toho, čo investori očakávali,“ argumentovali. "To je dôvod, prečo stará príručka o jednoduchom 'kúpení dip' v tomto režime neplatí."
Hildebrand a jeho tím dokonca zašli tak ďaleko, že tvrdili, že centrálni bankári „zámerne spôsobujú recesiu“ agresívnym zvyšovaním úrokových sadzieb v boji proti inflácii.
„Nová príručka si vyžaduje neustále prehodnocovanie toho, koľko ekonomických škôd, ktoré spôsobujú centrálne banky, je v cene,“ napísali. "Tá škoda narastá."
Prehodnotenie väzieb
Po rokoch nedostatočný výkon v porovnaní s akciami, môže byť čas pozrieť sa na dlhopisový trh pre stabilný príjem, keďže sa blíži recesia.
„Pevný príjem konečne ponúka „príjem“ po tom, čo výnosy celosvetovo prudko vzrástli,“ napísali Hildebrand a jeho tím. "To zvýšilo príťažlivosť dlhopisov po tom, čo investori roky hladovali po výnosoch."
Odporúčali investorom, aby sa pozreli na úvery investičného stupňa a krátkodobé štátne dlhopisy, ale varovali, aby sa vyhýbali dlhodobým štátnym dlhopisom z dôvodu rastúcej úrovne dlhu a vyššej inflácie.
„V starej príručke by dlhodobé vládne dlhopisy boli súčasťou balíka, pretože historicky chránili portfóliá pred recesiou. Myslíme si, že tentoraz nie,“ napísali.
Život s infláciou
Medziročná inflácia meraná podľa index spotrebiteľských cien (CPI), pravdepodobne vyvrcholila v júni na úrovni 9.1 %. A nejaké CEO a peňažných manažérov tvrdiť, že to má prísť rýchlo.
BlackRock má však iný uhol pohľadu.
"Dokonca aj s blížiacou sa recesiou si myslíme, že budeme žiť s infláciou," napísal Hildebrand a jeho tím. "Vidíme ochladzovanie inflácie, keď sa modely výdavkov normalizujú a ceny energií ustupujú - ale vidíme, že v nasledujúcich rokoch pretrváva nad politickými cieľmi."
V tomto prostredí s vyššou infláciou odporúčajú dlhopisy chránené pred infláciou a vyhýbanie sa akciám – aspoň v blízkej budúcnosti.
„Myslíme si, že volatilnejšiu a pretrvávajúcu infláciu trhy zatiaľ neocenia,“ varovali.
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Viac od Fortune: Starý šéf hedžového fondu Rishi Sunak si tento rok platil 1.9 milióna dolárov denne Zoznámte sa s 29-ročným učiteľom so štyrmi titulmi, ktorý sa chce pripojiť k Veľkej rezignácii Koľko peňazí potrebujete zarobiť, aby ste si kúpili dom za 400,000 XNUMX dolárov Elon Musk „chcel udrieť“ Kanye Westa po tom, čo považoval rapperov tweet so svastikou za „podnecovanie k násiliu“
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html