Riadenie 13 problémov spoločnosti Boeing nie je úplne rozpoznateľné: BofA

Americký letecký gigant Boeing (BA) vykázali zisk za 1. štvrťrok 2022, ktorý minul očakávania minulý týždeň, čo ešte viac prispelo k poklesu jej akcií, ktoré sú v klesajúcom trende od svojich vrcholov v polovici roku 2021. Podľa nedávnej Bank of America (BAC) Správa Global Research, existuje 13 kľúčových protiviet, ktoré vedenie Boeingu plne neuznáva.

„Boeing si vybudoval povesť uznávania a prispôsobovania sa výzvam až po tom, čo boli všetkým ostatným jasné,“ uvádza sa v správe. "Investori sa teraz pýtajú, aké výzvy nie sú zohľadnené vo výhľadoch Boeingu a stále sa môžu objaviť."

Vo svetle týchto hroziacich výziev si BofA udržiava svoj neutrálny rating akcií Boeingu s cenovým cieľom 180 USD – čo je pokles oproti predchádzajúcemu cieľu 220 USD.

Výzvy Boeingu

1. Doterajšie poplatky za obranu vo výške 7.9 miliardy USD; ešte nie je koniec

Obranný biznis Boeingu doteraz dosiahol straty 7.9 miliardy dolárov. A hoci spoločnosť nedávno vyhrala pri zabezpečovaní zmlúv pre lietadlá ako KC-46, VC-25B, T-7A a MQ25, problémy s dodávateľským reťazcom, inflačné prostredie a napätý pracovný trh môžu naďalej vyvíjať tlak na náklady a obranné programy.

2. 787 — dlhá cesta opraviť a udržať

Dodávky pre 787 boli prerušené od mája 2021, podľa BofA. Celkovo sa predaj komerčných lietadiel Boeingu v prvom štvrťroku znížil o 3 %. Letecký výrobca pokračuje vo výrobe „veľmi nízkou rýchlosťou“ a už nahromadil približne 1 miliardy dolárov v zásobách lietadiel.

3. Uvedenie 737 MAX 10 do prevádzky v roku 2023 s vysokým rizikom

737 MAX-7 a 737 MAX-10 v súčasnosti prechádzajú certifikačným procesom FAA. MAX 10 sa však môže stretnúť so značným oneskorením, pokiaľ ide o jeho uvedenie do prevádzky (EIS), a spôsobiť dodatočné náklady Boeingu, ak nebude certifikovaný do konca roka, keďže predpisy zakazujú FAA vydávať typové osvedčenie po 27. decembri. 2022, pokiaľ systém varovania letovej posádky nespĺňa určité požiadavky.

4. Oslabená hotovostná ziskovosť predaných lietadiel

Príbeh pokračuje

BofA je naďalej znepokojená vplyvom 737 MAX a 787 remarketingových aktivít na hotovostné marže. Správa pripísala slabnúcu ziskovosť nižším produkčným mieram, nepriaznivému mixu modelov/zákazníkov a novým cenám.

5. 777X – 8 miliárd USD skorej produkcie, ktoré sa nezískajú späť

Boeing odložil uvedenie svojho do prevádzky 777X-9 — propagované ako „najväčšie a najefektívnejšie dvojmotorové prúdové lietadlo na svete“ — do roku 2025 z predchádzajúcej časovej osi z konca roku 2023. Výroba 777X-9 bude preto pozastavená v rokoch 2022 a 2023, čo bude mať za následok abnormálne náklady vo výške 1.5 miliardy USD, BofA odhady. To pridáva k dosiahnutej strate v 4. štvrťroku 2020 na 777X vo výške 6.5 miliardy USD, čo predstavuje 8 miliárd USD v celkových investíciách do lietadiel, pri ktorých sa neočakáva, že sa získajú prostredníctvom dodávok.

6. Technický nedostatok ovplyvňujúci súčasné programy narastá

BofA poznamenáva, že Boeing počas pandémie a prerušenia výroby MAX stratil značný počet inžinierov – najmä medzi seniormi. Uprostred prísnych podmienok na trhu práce a „Veľká prestavba“, inžiniersky talent prúdi z Boeingu do vesmíru a leteckej technológie novej generácie.

7. Zvyšovanie obchodného a vojenského napätia medzi USA a Čínou

Keďže Čína predstavuje asi štvrtinu celkového dopytu po komerčných lietadlách, BofA verí, že rastúce ekonomické a vojenské napätie medzi Washingtonom a Pekingom by mohlo podnietiť Čínu, aby si vybrala Airbus (AIR.PA) cez Boeing z politických dôvodov.

8. Boeing čelí protivetru, zatiaľ čo Airbus čelí zadnému vetru

Počas nasledujúcich piatich rokov bude Boeing čeliť protivetru pri prekonaní straty podielu na trhu na trhu s veľkými úzkotrupými lietadlami a pri riešení výrobných problémov na 787 a 777X. BofA si myslí, že Airbus je „v sedadle pre mačky“ a môže primerane reagovať na akcie Boeingu. V strednodobom horizonte bude Airbus profitovať aj z rastúcich rozpočtov EÚ na obranu v dôsledku rusko-ukrajinskej vojny.

9. Nové prúdové lietadlo s úzkym trupom: financovanie, inžinierstvo, obmedzenia výskumu a vývoja

BofA sa domnieva, že Boeing by mal vyvinúť nový model úzkotrupého prúdového lietadla s väčšími schopnosťami, keďže rad lietadiel A321 a A220 spoločnosti Airbus „ukrajuje“ z podielu Boeingu na trhu v segmente s úzkym trupom. Zatiaľ čo správa odhaduje, že takýto program môže trvať sedem až osem rokov a investícia najmenej 15 miliárd dolárov, obavy z nedostatočnej inžinierskej sily a nízkych výdavkov na výskum a vývoj slúžia ako hlavné prekážky pre vývoj nových produktov.

10. Nejasná stratégia okolo služieb

Boeing očakával, že sa jeho Boeing Global Services (BGS) stane do 50 rokov od roku 2016 obchodom so službami v hodnote 18.5 miliárd USD. BofA sa však domnieva, že tento cieľ už po COVID nie je uskutočniteľný, keďže BGS v roku 2019 vygenerovala len XNUMX miliardy dolárov.

"Vedenie nekomentovalo záležitosť od začiatku pandémie a ukázalo sa, že Boeing sa snaží znížiť dôraz a odstúpiť od pôvodného cieľa," uvádza sa v správe.

11. Nedostatok pravidelných dividend môže odtlačiť niektorých investorov

BofA nevidí, že Boeing reštartuje pravidelné výplaty dividend, kým nedosiahne konzervatívnejšie úrovne pákového efektu. To predstavuje hrozbu pre akcie Boeingu a môže odpudzovať potenciálnych investorov smerom k iným menám „priateľským pre akcionárov“ v letectve a obrane, ako je Raytheon (Rozšírenie RTX).

12. Pokračujúce problémy so ziskom by mohli ovplyvniť úverový rating

Boeing mal na konci 14.7. štvrťroka 1 revolvingové úverové zmluvy v hodnote 2022 miliardy USD, ale BofA vidí možnosť, že trvalé prevádzkové problémy v jej obchodných sektoroch poškodia tvorbu EBITDA, čo povedie k zníženiu úverového ratingu.

13. Riziká pre konsenzuálne odhady hotovosti

BofA udržiava prognózu ročného generovania voľných peňažných tokov (FCF) vo výške 8.5 až 8.8 miliardy USD na roky 2024 až 2026, čo odráža spomalenie z 11.7 miliardy USD na rok 2023. Toto spomalenie sa pripisuje najmä ukončeniu 737 MAX vyhorenia zásob hotovosti.

Thomas Hum je spisovateľ v Yahoo Finance. Sledujte ho na Twitteri @thomashumTV

Prečítajte si najnovšie finančné a obchodné správy od spoločnosti Yahoo Finance

Postupujte Yahoo Finance na Twitter, Instagram, YouTube, facebook, Flipboarda LinkedIn