(Bloomberg) – Keďže trh s dlhopismi pokulháva smerom k roku 2023, čelí vyhliadke na posledný záchvat chaosu, ktorý umocňuje klesajúci objem obchodov typický počas posledných týždňov roka.
Najčítanejšie z Bloombergu
Pre investorov do amerických vládnych dlhopisov bolo zaznamenané najviac trestuhodné časové obdobie, ktoré bolo tiež jedným z najvolatilnejších s častými veľkými dennými zmenami vo výnosoch. Väčšinou išlo o ceny zvyšovania sadzieb Federálneho rezervného systému zameraného na potlačenie inflácie. Vývoj z tohto týždňa jasne ukázal, že turbulencie môžu ešte chvíľu trvať.
Denný rozsah výnosu 10-ročného benchmarku prekročil 12 bázických bodov trikrát. Jeden prípad sa týkal štvrtkových komentárov prezidenta Fedu St. Louis Jamesa Bullarda, ktoré navrhovali vyšší prípadný vrchol menovej sadzby, než je súčasný konsenzus okolo 5 %.
Nebolo to nič neobvyklé. Počas 10 dní tohto roka došlo k výkyvom výnosov o viac ako 51 bázických bodov, uviedla Beth Hammack, spoluriaditeľka globálnej finančnej skupiny Goldman Sachs Group Inc. a poradkyňa ministerstva financií, na paneli v New Yorku. Výročná konferencia Fedu o štruktúre trhu o štruktúre trhu tento týždeň.
To je príliš veľa, povedal Hammack, aj keď takéto zmeny boli pravdepodobne príliš zriedkavé počas predchádzajúcich 10 rokov, keď Fed poskytoval mimoriadne ubytovanie.
„Trh so štátnymi pokladnicami je v súčasnosti stále mimoriadne volatilný a likvidita je slabá,“ povedala. Meradlo volatility trhu založené na cenách opcií, index ICE BofA MOVE, tento týždeň obnovilo svoj pokrok po mesačnom ústupe z najvyšších úrovní od vypuknutia pandémie v marci 2020.
Objem obchodov sa tento rok zvýšil a v posledných mesiacoch v priemere prekročil 600 miliárd dolárov za deň, uviedla na rovnakom podujatí Nellie Liang, najvyšší predstaviteľ ministerstva financií pre domáce financie. Posilnili ho však investori, ktorí sa zbavovali starých štátnych dlhopisov, aj keď v menšej miere ako počas rozpadu trhu v marci 2020.
Pre investorov ako Matt Smith, investičný riaditeľ londýnskej Ruffer LLP a nedávneho kupca 30-ročných dlhopisov, zostávajú štátne dlhopisy krátkodobým obchodom napriek najvyšším výnosom za posledné desaťročie. Nárast, ktorý Bullardove komentáre zastavili, je „protitrendový pohyb sadzieb a neočakávam, že to bude trvať príliš dlho,“ povedal.
Potenciálne body vzplanutia medzi súčasnosťou a koncom roka sú väčšinou v nasledujúcich štyroch týždňoch, keď údaje o zamestnanosti a inflácii za november udávajú tón pre politické rozhodnutie Fedu zo 14. decembra. Zápisnicu z jej posledného zasadnutia zverejnia v stredu.
Bullardov návrh zo 17. novembra, že 5 % až 5.25 % je najnižšia úroveň, ktorú by mala úroková sadzba Fedu nakoniec dosiahnuť, priviedla tento týždeň trh s dlhopismi do rôznych nových extrémov, aj keď výnosy zostali pod svojimi ročnými maximami. Jeho komentáre prišli deň po tom, čo silnejšie než odhadované októbrové údaje o maloobchodných tržbách spochybnili účinnosť šiestich zvýšení sadzieb centrálnej banky od marca.
Výnos dvojročného dlhopisu, ktorý je zástupcom krátkodobých očakávaní sadzby Fedu, vzrástol a prekonal 5- a 10-ročné výnosy najviac za generáciu. Medzitým 10-ročné obdobie po prvýkrát v cykle kleslo pod cieľový rozsah centrálnej banky, v súčasnosti 3.75 % – 4 %, čo je ďalší znak toho, že investori predvídajú ekonomické škody, ktoré si vyžiadajú zníženie sadzieb.
„Toto je trh, ktorý chce obchodovať s budúcim výsledkom už dnes“ napriek suboptimálnym podmienkam, povedal George Goncalves, vedúci americkej makrostratégie v MUFG. "Dávať nové peniaze do práce v tomto ročnom období nedáva zmysel."
Čo sa pozerať
ekonomický kalendár
21. nov.: Národný index aktivity chicagského Fedu
22. novembra: index výroby Richmondského Fedu
23. novembra: Žiadosti o hypotéku MBA; objednávky tovaru dlhodobej spotreby; nároky v nezamestnanosti; S&P Global PMI pre výrobu a služby; revízie sentimentu na University of Michigan; predaj nových domov
Fed kalendár:
22. nov.: prezidentka Fedu v Clevelande Loretta Mester; prezidentka Fedu Kansas City Esther George; Prezident Fedu St. Louis James Bullard
23. novembra: Zápisnica zo schôdze FOMC 1. – 2. novembra
Kalendár aukcií:
21. nov.: 13- a 26-týždňové účty; 2- a 5-ročné bankovky
22. novembra: 2-ročné bankovky s pohyblivou sadzbou; 7-ročné poznámky
23. novembra: 4-, 8- a 17-týždňové účty
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html