(Bloomberg) – Investori do dlhopisov sa začínajú pozerať za bahno s dlhovým stropom, aj keď varovania ministerky financií Janet Yellen o tom, kedy sa USA vyčerpajú kapacity na pôžičky, sa stávajú čoraz ostrejšie. To, čo leží ďalej, je trochu znepokojujúce.
Najčítanejšie z Bloombergu
Zatiaľ čo hotovosť ministerstva financií klesla na úroveň naposledy zaznamenanú v roku 2017 a množstvo špeciálnych opatrení, ktoré má k dispozícii na to, aby neprekročilo zákonný limit na pôžičky, sa zmenšuje, vyjednávači vo Washingtone sa približujú k dohode o zvýšení pôžičky národa. kapacita. V dôsledku toho sa obavy trhu z možnosti preskočenia platieb zo štátnej pokladnice trochu zmiernili. Výnosy krátkodobých zmeniek ustúpili zo svojich extrémov, rovnako ako ceny swapov na úverové zlyhanie. Na obzore sú však nové obavy, niektoré pramenia zo samotného vyriešenia dlhovej krízy, ktorá sa ukazuje ako čoraz pravdepodobnejšia možnosť.
Na trhu so štátnymi pokladnicami zmiernenie rizík recesie dlhového stropu znamená, že zameranie sa môže opäť presunúť na ekonomické fundamenty a vyhliadky na politiku Federálneho rezervného systému, ako aj na vplyv akejkoľvek potenciálnej dohody Kongresu na trhy a ekonomickú aktivitu.
Uprednostňovaná miera inflácie centrálnou bankou je stále horúca, než mnohí predpokladali, a obchodníci zvýšili svoje stávky na prinajmenšom jeden ďalší sprísnenie zo strany predsedu Jeromea Powella v nasledujúcich mesiacoch. Obchodníci sa teraz vracajú k cenám v scenári vyšších úrokových sadzieb, ktorý do značnej miery chýba, pretože obavy z regionálnych bánk prekonali trhy začiatkom tohto roka a výnosy štátnych dlhopisov boli na zdanlivo neúprosnom vzostupe vyššie s dvojročnou sadzbou presahujúcou 4.6 %.
V tomto kontexte sa investori budú zameriavať na hlavné makro indikátory, ako je budúcotýždňová mesačná správa o pracovných miestach, a analyzovať verejné komentáre predstaviteľov Fedu.
Akákoľvek dohoda o dlhovom strope bude pravdepodobne vrhať tieň. Ak, ako sa zdá pravdepodobné, bude zahŕňať aj stropy na výdavky, mohlo by dôjsť k dodatočnej brzde rastu z rozpočtu, čo následne ovplyvní rozhodnutia menovej politiky. Znepokojujúce sú aj dôsledky krokov ministerstva financií na doplnenie svojho vychudnutého hotovostného zostatku. Táto zmenšujúca sa hromada – v kombinácii s postupným vyčerpaním účtovných trikov zameraných na to, aby USA neprekročili svoj strop – priviedla Yellenovú opäť varovať, že veci sú napäté, a v piatok zákonodarcom povedala, že vláda očakáva, že bude môcť platiť iba vyššie do 5. júna.
Znamená to tiež, že bude potrebné urobiť oveľa viac emisií, aby sa hotovosť dostala na normálnejšiu úroveň, ak a keď dôjde k dohode. Výsledná záplava predajov zmeniek pravdepodobne odsaje z trhov značné množstvo likvidity, sprísni finančné podmienky a zvýši tlak v čase, keď vyššie úrokové sadzby centrálnej banky a zmenšovanie súvahy Federálneho rezervného systému už vytvárajú napätie.
„Trh s dlhopismi teraz prekračuje hranicu dlhu“ a zameriava sa na niektoré problémy, ktoré prevládali pred bankovým otrasom v marci, povedal Tom Essaye, bývalý obchodník Merrill Lynch, ktorý založil The Sevens Report. „Správa o pracovných miestach na budúci týždeň bude ešte dôležitejšia, ako si niektorí ľudia uvedomujú, pretože ak to bude horúce, Fed v júni opäť vzrastie,“ povedal v telefonickom rozhovore.
To znamená, že dlhový strop stále nie je hotová vec a pozorovatelia budú stále dávať pozor na známky stresu. Od Washingtonu po Wall Street, tu je to, čo treba sledovať o dlhovom strope, ekonomike a politike v nadchádzajúcom týždni:
Washington Wrangling
Aj keď sa zdá, že vyjednávači Bieleho domu a vedenia Kongresu sa približujú k dohode, stále existujú riziká. Rozhovory by sa, samozrejme, mohli zastaviť, ale ak aj dôjde k dohode, musí sa ešte dostať cez rôzne legislatívne prekážky. Kým sa to nestane zákonom, vláda bude pravdepodobne držať krvavú hotovosť a požívať účtovné triky, ktoré používa, aby sa vyhla prekročeniu stropu. Takže každý deň meškania sa počíta.
"Na základe najnovších dostupných údajov teraz odhadujeme, že ministerstvo financií nebude mať dostatočné zdroje na splnenie záväzkov vlády, ak Kongres nezvýši alebo nepozastaví dlhový limit do 5. júna," uviedla Yellen v piatok vo svojom najnovšom liste zákonodarcom o potenciáli. načasovanie zlyhania vlády.
Hotovostný zostatok a mimoriadne opatrenia
Suma, ktorá sa nachádza na bežnom účte vlády USA, sa denne mení v závislosti od výdavkov, daňových príjmov, splátok dlhu a výnosov z nových pôžičiek. Ak sa príliš priblíži k nule pre pohodlie ministerstva financií, môže to byť problém. Do štvrtka zostávalo menej ako 39 miliárd dolárov a investori budú každý nový deň pozorne sledovať zverejnenie tohto čísla. Pozornosť sa sústreďuje aj na takzvané mimoriadne opatrenia, ktoré štátna pokladnica využíva na zvýšenie svojej úverovej kapacity. V utorok to bolo iba 67 miliárd dolárov.
ratingové agentúry
Nad celým bojom o dlhový strop sa medzitým vznáša riziko, že jeden z hlavných globálnych hodnotiteľov úverov by sa mohol rozhodnúť zmeniť svoj názor na rating amerického štátu. Ratingová agentúra Fitch Ratings tento týždeň vydala varovanie, že by sa mohla rozhodnúť znížiť najvyššie úverové skóre krajiny, čo je trhový krok, ktorý Standard & Poor's vzala späť počas boja o dlhový limit v roku 2011. Tentoraz sa S&P aj Moody's Investors Service zdržali zmeny svojich výhľadov, hoci to je potenciálne riziko a investori budú mať stopu vo všetkom, čo by o situácii mohli povedať veľké ratingové agentúry, aj keď dôjde k uzavretiu dohody.
Zverejnenia ekonomických údajov
30. máj: Ceny domov; spotrebiteľská dôvera; Výrobné meradlo Dallas Fedu
31. máj: Žiadosti o hypotéku; index nákupných manažérov MNI Chicago; Otrasy pracovných miest; meradlo služieb Dallas Fed; Béžová kniha Fed
1. jún: Zrušenie pracovných miest spoločnosti Challenger; správa o zamestnaní ADP; nepoľnohospodárska produktivita; týždenné nároky v nezamestnanosti; S&P Global US výrobné PMI; stavebné výdavky; správa o výrobe ISM; predaj vozidiel
2. júna: Mesačný prehľad pracovných miest
Rečníci Fedu
30. máj: Tom Barkin z Richmond Fed
31. máj: Susan Collinsová z Boston Fedu; guvernérka Michelle Bowman; Patrick Harker z Philadelphie Fedu; Guvernér Phillip Jefferson
1. jún: Harker
aukcie
(Aktualizácie s najnovšou Yellenou, informáciami o hotovostnom zostatku a mimoriadnych opatreniach.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html