Dlhopisy vás neochránili pred medvedím trhom s akciami. Ale táto jedna trieda aktív by mohla mať

Toto je obzvlášť cenná informácia teraz, keď akcie vstúpili na medvedí trh a dlhopisy nedokázali poskytnúť vankúš, v ktorý investori dúfali. 13. júna, v deň indexu S&P 500
SPX,
+ 0.22%
uzavreli o viac ako 20 % pod svojim maximom z 3. januára, dlhodobé štátne pokladnice zaznamenali ešte väčšiu stratu – 22.1 %, podľa hodnotenia Vanguard Long-Term Treasury ETF
VGLT,
+ 0.32%.

Na rozdiel od toho rezidenčné nehnuteľnosti nielen odolali poklesu akcií, ale v skutočnosti získali na hodnote. Nepoznáme presnú veľkosť zisku, keďže ceny nehnuteľností nie sú kótované na dennej báze. Ale index S&P Case-Shiller 10-City Composite vzrástol od 8.9. januára do 3. júna o 13 %, podľa FactSet. Spotový futures kontrakt, ktorý je naviazaný na tento index, stúpol za rovnaké obdobie o 9.8 %.

Tento šťastný výsledok nie je náhoda.

Zvážte zistenia veľkého výskumného projektu o tom, čo jeho autori označujú ako „Návratnosť všetkého.“ Databázu, ktorá siaha až do konca 1800. storočia, zostavil Òscar Jordà z Federálnej rezervnej banky v San Franciscu; Katharina Knoll zo Slobodnej univerzity v Berlíne; Dmitrij Kuvšinov z Universitat Pompeu Fabra; Moritz Schularick z univerzity v Bonne; a Alan M. Taylor z Kalifornskej univerzity v Davise.

Zistili, že v tých kalendárnych rokoch od roku 1891, v ktorých americký akciový trh klesol, vyprodukovali americké rezidenčné nehnuteľnosti priemerný zisk 6.4 %. To je podľa vedcov takmer o dva ročné percentuálne body lepšie ako porovnateľný výnos dlhodobých vládnych dlhopisov USA. Navyše, rezidenčným nehnuteľnostiam sa darilo ešte lepšie ako dlhopisom v rokoch, v ktorých akciový trh vzrástol, čím prekonali dlhodobé americké vládne dlhopisy o 4.7 anualizovaných percentuálnych bodov.

Výsledkom tejto histórie „hlavy-ja-vyhrávam-chvosty-vyhrávam-ešte-viac“ znamená, že rezidenčné nehnuteľnosti výrazne prekonali akcie aj dlhopisy na základe zohľadnenia rizika. Jeho Sharpe Ratio – miera rizikovo upravenej výkonnosti – bola o 76 % lepšia ako v prípade amerických akcií a o 82 % lepšia ako v prípade amerických vládnych dlhopisov.

Inflácia a nehnuteľnosti

Ďalšou charakteristikou rezidenčných nehnuteľností, ktorá ich robí obzvlášť cennými ako diverzifikátor portfólia, je ich výkonnosť v období inflácie. Nižšie uvedená tabuľka rozdeľuje všetky roky od roku 1891 do štyroch rovnakých skupín podľa miery inflácie. Všimnite si, že priemerný celkový výnos tejto triedy aktív rastie s infláciou, na rozdiel od toho, čo je v prípade akcií alebo dlhopisov.

Príliš dobré, aby to bola pravda? Je len prirodzené, že sa pýtate, či je v tom nejaký háčik.

A je tu: Neexistuje jednoduchý spôsob, ako investovať do rezidenčných nehnuteľností ako triedy aktív. Jediným spôsobom, ako tak urobiť, je jeden z futures kontraktov na CME, ktoré sú porovnávané s indexom Case-Shiller. (Upozorňujeme, že investovanie do komerčných nehnuteľností prostredníctvom fondu je úplne iné ako investovanie do rezidenčných nehnuteľností.)

Toto je však nedokonalé riešenie, keďže trh s týmito zmluvami je tenký a zmluva s najdlhšou splatnosťou je len päť rokov. To znamená, že každých päť rokov čelíte riziku, že splatnú zmluvu zmeníte na ďalšiu za možno nevýhodné ceny.

Zdá sa, že jedinou alternatívou k investovaniu do zmluvy o budúcej zmluve Case-Shiller je váš dom alebo iné individuálne obytné nehnuteľnosti. To je tiež nedokonalé riešenie, pretože s týmito investíciami nevyhnutne podstúpite veľa idiosynkratického rizika. Mohli by ste skončiť tak, že by ste výrazne prekonali triedu aktív ako celok – alebo za ňou vážne zaostali.

Napriek tomu, ako poznamenávajú výskumníci „Rate of Return on Everything“, výkonnosť rezidenčných nehnuteľností je taká pôsobivá, že zostáva presvedčivou súčasťou diverzifikovaného portfólia aj po zohľadnení faktorov, ako je riziko prevrátenia na termínovom trhu a idiosynkratické riziko s jednotlivými nehnuteľnosťami. .

Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom].