Dlhopisy Warrena Buffetta nevzrušujú ani po prudkom raste výnosov v tomto roku.
Berkshire držal 18.6. septembra dlhopisy v hodnote 30 miliardy USD, čo predstavuje zhruba 4 % svojho investičného portfólia v hodnote približne 460 miliárd USD, podľa nedávnych informácií spoločnosti. 10-Q správa. Celková suma dlhopisov v tomto roku zatiaľ vzrástla o približne 2 miliardy USD, zatiaľ čo Berkshire bol čistým nákupcom akcií za takmer 49 miliárd USD.
Berkshire vlastnil k 335. septembru asi 30 miliárd dolárov akcií – vrátane podielov v
Kraft Heinz
(KHC) a
Occidental Petroleum
(OXY), ktoré podliehajú špeciálnemu účtovnému zaobchádzaniu – a držali 105 miliárd dolárov v hotovosti (okrem sumy v železničných a verejnoprospešných podnikoch).
Veľká časť portfólia Berkshire podporuje jeho obrovské podnikanie v oblasti poistenia majetku a úrazov, vrátane špecialistu na automobily Geico a veľkých zaisťovacích podnikov.
Väčšina poisťovateľov P&C drží veľkú časť svojich investícií v dlhopisoch, pretože nechcú, aby volatilita akciového trhu narušila ich schopnosť vyplácať nároky. Regulátorom a ratingovým spoločnostiam sa tiež páči bezpečnosť veľkých dlhopisov. Líder odvetvia
Chub
(CB) mala k 1. septembru napríklad menej ako 111 % zo svojho investičného portfólia v hodnote 30 miliárd USD v akciách a expozíciu akcií konkurenta Geico,
Progresívne
(
PMP
), bola nižšia ako 10 %.
Buffett, 92, zvolil iný smer ako prakticky všetci ostatní veľkí poisťovatelia tým, že výrazne investuje do akcií a drží veľa hotovosti vo forme štátnych pokladničných poukážok – namiesto toho, aby investoval poistné prevažne do dlhopisov. Buffett by radšej držal hotovosť a nepodstupoval úrokové riziko dlhopisov. Po akceptovaní takmer nulových sadzieb v hotovosti dostáva Berkshire konečne výplatu so 4% výnosom zo svojich krátkodobých štátnych pokladničných poukážok.
„Veľká úroveň kapitálových investícií spoločnosti Berkshire v porovnaní s jej rovesníkmi odráža dlhodobú prax podporovanú vysokými úrovňami hotovosti v súvahe a kombináciou podnikania v GEICO s relatívne krátkodobými záväzkami,“ hovorí Cathy Seifert, analytička. s CFRA.
Berkshire okamžite neodpovedal na žiadosť o komentár.
Prihlásenie k odberu
Skontrolovať a zobraziť ukážku
Každý pracovný deň večer zdôrazňujeme následné trhové správy dňa a vysvetľujeme, na čom bude zajtra pravdepodobne záleží.
Buffett tiež uprednostňuje túto takzvanú barbellovú stratégiu akcií a hotovosti pri osobnom investovaní. Dal pokyn, aby bol pre jeho manželku po jeho smrti zriadený fond, do ktorého by bolo investovaných 90 %.
S&P 500
indexové fondy a 10 % v štátnych pokladničných poukážkach. Jeho vlastné investície sú náročné na akcie. Vlastní asi 100 miliárd dolárov akcií Berkshire, čo predstavuje asi 98 % jeho aktív.
Je pozoruhodné, že poisťovňa P&C Alleghany, ktorú Berkshire kúpila za približne 11.6 miliardy USD v októbri, mala takmer také veľké portfólio dlhopisov za takmer 17 miliárd USD ako Berkshire, napriek tomu, že bola zlomkom jej veľkosti. Alleghany vlastnil takmer 3 miliardy dolárov akcií.
Portfólio Berkshire s pevným výnosom je konštruované veľmi konzervatívne. Sústreďuje sa na vládny a agentúrny dlh USA, ako aj na zahraničný štátny dlh so splatnosťou kratšou ako päť rokov. Predpokladá sa, že zahraničný dlh je z veľkej časti výsledkom mandátov od zámorských regulačných orgánov poisťovníctva pre niektoré medzinárodné obchody Berkshire.
Čo povedal Berkshire vo svojom najnovšia správa 10-K o svojich investíciách je medzi poisťovateľmi raritou: „Vo všeobecnosti neexistujú žiadne cielené alokácie podľa typu investície ani pokusy o zosúladenie trvania investičných aktív a poistných záväzkov. Investičné portfóliá však historicky obsahovali oveľa väčší podiel majetkových cenných papierov, než je v poisťovníctve zvykom.“
Na výročnom stretnutí akcionárov Berkshire v apríli Buffett hovoril o tom, ako poisťovatelia reflexívne vlastnia dlhopisy napriek nízkym výnosom, a kritizoval Progressive, hlavného rivala Geico v poistení áut, za to, že vo veľkej miere ignoruje investičné príležitosti tým, že drvivou väčšinou uprednostňuje dlhopisy.
"Pravdepodobne každý v poisťovníctve by povedal, že vlastníme dlhopisy, pretože to je to, čo ľudia robia," povedal Buffett v kontraste s týmto prístupom a intenzívnym zameraním poisťovateľov na stanovenie správnych sadzieb pre poistencov. Poznamenal, že tento rok poisťovne prevzali svoje údajne bezpečné dlhopisové portfóliá kvôli vyšším sadzbám.
Potom hovoril o Petrovi Lewisovi, dlhoročnom generálnom riaditeľovi Progressive, ktorý zomrel v roku 2013 po tom, čo spoločnosť vybudovala na jednu z najlepšie riadených poisťovateľov na svete prostredníctvom špičkovej upisovacej kultúry.
„Peter Lewis sedel v mojej kancelárii pred 40 rokmi a bol múdry ako čert,“ pripomenul. „Tento chlapík bude jednoznačne hlavným konkurentom poistenia Berkshire... a bude veľmi bystrý a všetko ostatné, ale len ignorovali investičnú stránku. A to bolo rovnako dôležité ako stránka upisovania.“ Progressive však vymanévruje Geico v upisovaní poistenia a Geico sa snaží dobiehať Progressive v technológii.
Napíšte Andrewovi Barymu na [chránené e-mailom]