(Bloomberg) – Wall Street nachádza dôvod, prečo sa ďalej hrabať na trhu s dlhopismi, dokonca aj s Federálnym rezervným systémom, ktorý má ešte ďaleko od vyhlásenia víťazstva vo vojne proti inflácii.
Najčítanejšie z Bloombergu
Výpredaj, ktorý zasiahol investorov rekordnými stratami počas prvých 10 mesiacov roka, tiež znamenal rázny koniec éry najnižších úrokových platieb zo štátnych dlhopisov tým, že zvýšil výnosy na najvyššie za posledných desať rokov.
Tieto kupónové platby, ktoré teraz predstavujú viac ako 4 % v prípade nedávno vydaných 2-ročných a 10-ročných bankoviek, sa stali dostatočne veľkými na to, aby prilákali kupujúcich, a považujú sa za ochranu proti budúcemu poklesu cien. Odolnosť ekonomiky tiež posilňuje tento prípad: Ak Fed potrebuje sprísniť menovú politiku natoľko, že by to vyvolalo recesiu, štátne pokladnice sa pravdepodobne posilnia, keď sa investori budú hľadať niekde ukryť.
„Kupón sa teraz stáva zmysluplnejším zdrojom návratnosti,“ povedal Jack McIntyre, portfólio manažér v Brandywine Global Investment Management. "Matematika dlhopisov sa mení na zadný vietor."
Dlhopisový trh získal podporu v stredu, keď predseda Fedu Jerome Powell naznačil, že centrálna banka pravdepodobne spomalí tempo zvyšovania sadzieb na zasadnutí 13.-14. decembra.
Komentáre pridali palivo do rally, ktorá sa začala začiatkom novembra po spomalení miery inflácie spotrebiteľských cien. To poslalo Bloombergov index štátnych dlhopisov na viac ako 2% nárast za mesiac, čo je prvý nárast od júla a najväčší od marca 2020, keď začiatok pandémie Covid v USA podnietil nápor do najbezpečnejších aktív.
Powellovo zmiernenie jeho jastrabieho tónu zvýšilo dopyt zo strany investorov, ktorí sa snažili zaistiť súčasné úrovne výnosov alebo uzavrieť krátke stávky na dlhopisy.
Pokračujúce nákupy vyhnali dvojročné výnosy zo štátnych dlhopisov zo stredy až na 4.55 % až na 4.18 % v piatok, predtým, ako sa výnosy mierne zvýšili po novembrovej správe o zamestnanosti, ktorá bola lepšia, ako sa očakávalo. Ďalej po krivke 5- a 10-ročné výnosy naďalej klesali a držia sa na najnižších úrovniach od septembra.
McIntyre varoval, že volatilná jazda trhu sa ešte nemusí skončiť, pričom uviedol, že známky pretrvávajúcej vysokej inflácie by mohli obmedziť rozsah budúcich rally alebo tlačiť výnosy späť nahor.
"Zatiaľ čo inflácia klesá, má pred sebou ešte dlhú cestu," povedal. "Nevieme, kedy a či na to potrebujeme zmysluplnú recesiu."
Ale piatková reakcia na stále rýchly rast zamestnanosti a miezd ukazuje základnú podporu, ktorú trh získal z nárastu sadzieb za posledný rok. To neustále zvyšuje kupónové platby dlhopisov, ktoré ministerstvo financií predáva v aukcii.
„Trend vyšších sadzieb určite nezmizne zo dňa na deň,“ povedala Kathryn Kaminski, hlavná výskumná stratégka a portfólio manažérka v AlphaSimplex Group, ktorej verejný podielový fond má čistý krátkodobý fixný výnos a tento rok vzrástol o viac ako 34 %. „V priebehu roka sme však boli svedkami neustáleho nárastu volatility. Takže relatívna sila medvedieho signálu v pomere k volatilite sa stala menej silnou.“
Okrem toho sa objavili ďalšie známky oslabenia rastu a zmiernenia inflačných tlakov. Ukazovateľ spotrebiteľských cien, na ktorý sa zameriava Fed, rástol v októbri pomalším tempom, než sa očakávalo, ukázala štvrtková správa.
V nadchádzajúcom týždni budú investori sledovať údaje o ekonomike služieb, cenách výrobcov a inflačných očakávaniach, aby zistili, ako zvyšovanie sadzieb ovplyvňuje ekonomiku. Tvorcovia politiky Fedu nebudú hovoriť pred zasadnutím v polovici decembra, keď centrálna banka aktualizuje svoje ekonomické projekcie.
Očakávania, že prísnejšia menová politika spomalí ekonomiku, priviedli dlhopisy s najdlhšou splatnosťou k najväčším ziskom od začiatku novembra, pričom 30-ročné výnosy v piatok opäť klesli. Za posledný mesiac však pokročili aj krátkodobé cenné papiere, čo zdôraznilo príťažlivosť vyšších kupónových platieb pre investorov, ktorí chcú dosiahnuť výnos až do ich splatnosti.
„Počuli sme, že poradcovia na maloobchodnej strane radi vložia klientov do investície s výnosom 4 % na ďalšie dva roky,“ povedal Scott Solomon, pridružený portfólio manažér v T. Rowe Price.
Čo sa pozerať
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bonds-rallying-back-brutal-show-210000034.html