Hard seltzer sa ukázal ako bublina, ktorú len máloktorí pivovarníci, analytici alebo experti na nápojový priemysel videli, že sa spustia.
Znovuotvorenie barov a reštaurácií minulé leto dalo trendovej letnej párty na dvore novú konkurenciu. Maloobchodníci a distribútori boli prichytení s prebytočnými zásobami značiek White Claw, Truly a iných tvrdých seltzerov, ktoré nedokázali predať.
Ten fígeľ bičoval
Bostonské pivo
(ticker: SAM), ktorej značka Truly je hráčom č. 2 v tvrdom seltzere. Za posledné dva roky sa jeho akciový graf podobal strmo nakloneným vrcholom hôr, pričom na ceste hore pozorne sledoval ťažkú seltzerskú humbuk a spadol spolu s následnou dezilúziou. Akcie začali v roku 2020 na vysokej úrovni 300 dolárov, predtým, ako ich dlhá rally minulý rok v apríli posunula nad 1,300 70 dolárov. Odvtedy klesli takmer o 419 % na nedávnych XNUMX USD.
Resetované očakávania a zľavnená cena akcií teraz robia akcie Boston Beer opäť zaujímavými.
Spoločnosť, ktorú založil Jim Koch v roku 1984, má za sebou históriu inovácií a toho, že sa dostala do nových kategórií alkoholických nápojov. Jeho vlajková loď Samuel Adams Boston Lager pomohla podnietiť revolúciu remeselného piva, Angry Orchard sa rýchlo stal najpredávanejšou značkou tvrdého jablčného muštu v USA a Truly prišiel na trh s veľkým náskokom pred ponukou tvrdého saltzeru od iných tradičných pivovarov.
| Sídlo spoločnosti: | Boston |
|---|
| Nedávna cena: | $419.04 |
| Zmena YTD: | -17% |
| Trhová hodnota (mld.): | $5.1 |
| Predaj 2022E (bil): | $2.3 |
| 2022E Čistý príjem (mil): | $209 |
| 2022E EPS: | $16.22 |
| 2022E P/E: | 25.8 |
E = odhad
Zdroj: FactSet
Všetky kategórie nápojov Boston Beer prichádzajú vo viacerých príchutiach a odrodách, ktoré sú často aktualizované.
Výsledkom bolo zložené ročné tempo rastu tržieb 12.5 % za posledných päť rokov a 16.5 % ročný rast zisku na akciu. Obaja sú v porovnaní s konkurenčnými pivovarmi vysokí a svojim akciám zarobili niekoľkonásobok prémiového ocenenia.
Akcie Boston Beer teraz dosahujú 25.8-násobok odhadovaného zisku z roku 2022, v porovnaní s priemerným 34-násobkom ročného zisku za posledné pol desaťročia. Návrat k svojmu historickému násobku by znamenal nárast akcií o približne 32% a ďalšie zisky by mohli byť na sklade, ak by tvrdý seltzer získal späť svoje mojo.
Dopyt po tvrdom seltzere počas pandémie explodoval, bol populárny na sociálnych sieťach a voľne prúdil pri grilovačkách na dvore a domácich stretnutiach. Boston Beer plánoval v roku 70 viac ako 2021% rast v celkovej kategórii tvrdých seltzerov. Zásoby boli vytvorené v očakávaní. Ale priemysel aj analytici z Wall Street podcenili, akú veľkú podporu mal tvrdý seltzer. Zavedenie vakcín a rozsiahle uvoľnenie obmedzení stravovania Covid-19 priniesli bary a reštaurácie späť ako možnosť pitia pre väčšinu Američanov.
Boston Beer sa ocitlo s nadmernou ponukou Truly. Nepredané zásoby podliehajúce skaze nemôžu sedieť v sklade večne a spoločnosť uviedla, že zničila milióny prípadov.
„Vzhľadom na naše prognózy vyššieho dopytu na začiatku roka a náš záväzok vyhnúť sa „vypredaniu zásob“, ktoré sme zažili počas leta 2019 a 2020, pridali sme značnú kapacitu a vopred pripravené zásoby plechoviek a hotového tovaru na úroveň, ktorá skončila. prekračujúce skutočné potreby, keď sa kategória spomalila,“ povedal generálny riaditeľ Boston Beer Dave Burwick na októbrovom vyhlásení spoločnosti o zisku za tretí štvrťrok. "V dôsledku toho v súčasnosti čelíme značným dočasným nákladom, keď sa prispôsobujeme trendom novej kategórie."
Vplyv na hospodársky výsledok Boston Beer bol vážny: Od apríla 2021, ktorý odhadol zisk na akciu v minulom roku od 22 do 26 USD, vedenie minulý mesiac uviedlo, že teraz očakáva zisk medzi ziskom 1 USD na akciu a stratou 1 USD. . Netreba dodávať, že ide o široký výkyv pre každú spoločnosť počas deväťmesačného obdobia, nie počas hospodárskej krízy.
Rast kategórie tvrdých seltzer skončil v roku 16 okolo 2021%, podľa Nielsena, po ziskoch 226% v roku 2019 a 165% v roku 2020. Skutočne sa darilo oveľa lepšie ako v kategórii, s rastom o 32% – ale ďaleko za očakávaniami.
Vedenie Boston Beer stále očakáva, že hard seltzer sa v nasledujúcich piatich rokoch zvýši na 15 % až 20 % peňazí na pivo, z 11 % v prvých troch štvrťrokoch 2021 a 9 % počas rovnakého obdobia v roku 2020. výsledky za štvrtý štvrťrok 16. februára.
Analytik RBC Capital Markets Nik Modi vidí nárast tvrdého seltzeru až na 18 % v kategórii piva v podobnom časovom rámci, pričom Truly pokračuje v získavaní podielu na trhu a prekonáva preplnenú kategóriu. Okrem White Claw a Truly, ktoré spolu tvorili 68 % tržieb v minulom roku na Nielsen, medzi ďalšie značky patria
Anheuser-Busch InBev
'S
(BUD) Bud Light hard seltzer,
Constellation Brands
' (STZ) Corona hard seltzer,
Nápoj Molson Coors
'S
(TAP) Vizzy a Topo Chico hard seltzer a E. & J. Gallo Winery's High Noon.
„Na základe našich diskusií s maloobchodníkmi sa zdá byť zrejmé, že existuje veľa tvrdých seltzer [výrobkov na polici], ktoré toho veľa nerobia a budú rezané,“ hovorí Modi, ktorý ohodnocuje zásoby piva Boston na ekvivalent Nakupujte s cieľovou cenou 625 USD alebo 49 % nad aktuálnou cenou. "Truly and White Claw získa viac miesta na polici."
Skutočný comeback závisí od inovácie a prevedenia chuti, ale Boston Beer tam má dobré výsledky. S relatívne lacnými akciami je tu teraz príležitosť napiť sa zásob Boston Beer a akéhokoľvek ďalšieho nápoja podľa výberu.
"Všetci sa v roku 2021 mýlili v prognózach," hovorí Modi. “Ale svoj vstup do Hard seltzer a branding a marketing pre Truly zvládli veľmi dobre. Schopnosť byť úspešný sa dá uplatniť aj v iných kategóriách, a to je to, čo ako akciový analytik hľadáte.“
Napíšte Nicholas Jasinski o [chránené e-mailom]
