Britský tieňový bankový systém vyvoláva vážne obavy po búrke na dlhopisovom trhu

LONDÝN – Po minulotýždňovom chaose na britských dlhopisových trhoch po vládnom „minirozpočte“ z 23. septembra analytici bijú na poplach na tieňový bankový sektor v krajine.

Bank of England bol boli nútené zasahovať na dlhopisovom trhu po prudkom výpredaji vládnych dlhopisov Spojeného kráľovstva – známych ako „gilts“ – ohrozil finančnú stabilitu krajiny.

Panika sa sústredila najmä na penzijné fondy, ktoré držia značné množstvo štátnych dlhopisov, pričom náhly nárast očakávaní úrokových sadzieb spôsobil aj chaos na hypotekárnom trhu.

Zatiaľ čo intervencia centrálnej banky ponúkla istú krehkú stabilitu Britská libra a dlhopisových trhoch, analytici upozornili na pretrvávajúce riziká stability v tamojšom tieňovom bankovom sektore – finančné inštitúcie pôsobiace ako veritelia alebo sprostredkovatelia mimo tradičného bankového sektora.

Bývalý britský premiér Gordon Brown, ktorého administratíva predstavila záchranný balík pre britské banky počas finančnej krízy v roku 2008, v stredu pre BBC Radio povedal, že regulačné orgány Spojeného kráľovstva budú musieť sprísniť dohľad nad tieňovými bankami.

„Obávam sa, že keď bude inflácia a úrokové sadzby stúpať, vznikne množstvo spoločností, množstvo organizácií, ktoré budú mať vážne ťažkosti, takže si nemyslím, že táto kríza je za nami, pretože penzijné fondy boli zachránené naposledy. týždeň,“ povedal Brown.

"Myslím si, že je potrebné neustále dávať pozor na to, čo sa stalo s tým, čo sa nazýva tieňový bankový sektor, a obávam sa, že by mohli prísť ďalšie krízy."

Globálne trhy si na nedávnych zasadnutiach zobrali srdce z oslabenia ekonomických údajov, ktoré sa považujú za zníženie pravdepodobnosti, že centrálne banky budú nútené sprísniť menovú politiku agresívnejšie, aby obmedzili závratne vysokú infláciu.

Edmund Harriss, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Guinness Global Investors, v stredu pre CNBC povedal, že zatiaľ čo inflácia bude zmiernená poklesom dopytu a vplyvom vyšších úrokových sadzieb na príjmy domácností a kúpnu silu, nebezpečenstvom je „obrúsenie a rozšírenie slabnúceho dopytu“. “

Americká centrálna banka (Fed) zopakovala, že bude pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb, kým inflácia nebude pod kontrolou, a Harriss naznačil, že medzimesačné inflačné výtlačky o viac ako 0.2 % budú centrálnou bankou vnímané negatívne, čo bude viesť k agresívnejšiemu sprísňovaniu menovej politiky. .

Harriss naznačil, že náhle, neočakávané zmeny sadzieb, kde sa pákový efekt vytvoril v „tmavších kútoch trhu“ počas predchádzajúceho obdobia ultra nízkych sadzieb, by mohli odhaliť oblasti „základnej nestability“.

„Keď sa vrátim k otázke penzijných fondov v Spojenom kráľovstve, bola to požiadavka, aby penzijné fondy plnili dlhodobé záväzky prostredníctvom svojich štátnych dlhopisov, aby prešli peňažnými tokmi, ale extrémne nízke sadzby znamenali, že získať výnosy, a tak aplikovali swapy navrch – to je páka na získanie týchto výnosov,“ povedal.

„Nebankové finančné inštitúcie, problémom je pravdepodobne prístup k financovaniu. Ak je vaše podnikanie postavené na krátkodobom financovaní a jednom kroku späť, pôžičkové inštitúcie si musia utiahnuť opasky, sprísniť úverové podmienky a tak ďalej a začať smerovať k zachovaniu kapitálu, potom ľudia, ktorí budú vyhladovaní sú tí, ktorí potrebujú najviac z krátkodobého financovania.“

Harriss naznačil, že Spojené kráľovstvo tam ešte nie je, pretože v systéme je zatiaľ stále dostatok likvidity.

"Peniaze budú drahšie, ale je to dostupnosť peňazí, ktorá je vtedy, keď zistíte akýsi kritický bod," dodal.

Čím väčší dlh držia nebankové inštitúcie, ako sú hedžové fondy, poisťovne a penzijné fondy, tým vyššie je riziko dominového efektu cez finančný systém. Kapitálové požiadavky tieňových bánk často stanovujú protistrany, s ktorými obchodujú, a nie regulačné orgány, ako je to v prípade tradičných bánk.

To znamená, že keď sú sadzby nízke a v systéme je dostatok likvidity, tieto požiadavky na kolaterál sú často nastavené dosť nízko, čo znamená, že nebankové subjekty musia zložiť značnú záruku veľmi náhle, keď trhy smerujú na juh.

Penzijné fondy minulý týždeň spustili akciu Bank of England, pričom niektoré z nich začali dostávať výzvy na dodatočné vyrovnanie v dôsledku prepadu pozlátených hodnôt. Výzva na dodatočné vyrovnanie je požiadavka maklérov na zvýšenie vlastného imania na účte, keď jeho hodnota klesne pod požadovanú sumu makléra.

Sean Corrigan, riaditeľ Cantillon Consulting, v piatok pre CNBC povedal, že samotné penzijné fondy sú v pomerne silných kapitálových pozíciách v dôsledku vyšších úrokových sadzieb.

„V skutočnosti sú teraz pred financovaním na poistno-matematickom základe, prvýkrát za tuším päť alebo šesť rokov. Zjavne mali problém s maržou, ale kto je ten, kto má tenkú maržu?“ povedal.

„Sú to protistrany, ktoré to preniesli a premiešali okolo seba. Ak sa vyskytne problém, možno sa nepozeráme na správnu časť budovy, ktorej hrozí pád.“