Makléri sa snažia nahradiť platbu za tok objednávok uprostred zásahu SEC

Maklérsky priemysel skúma alternatívy k platbe za tok objednávok, keďže predseda SEC Gary Gensler sa zameriava na túto prax.

Jeden nápad prichádza od Apex Clearing, dozvedela sa CNBC. Zúčtovacia firma spravuje obchody pre SoFi, Webull a ďalšie fintechs a v tichosti buduje trh na párovanie objednávok zákazníkov. Proces „aukcie“, ako ho opisuje generálny riaditeľ Apex, by mohol umožniť burzám priamo súťažiť s tvorcami trhu, ako sú Citadel Securities a Virtu.

"Vytvára to väčšiu konkurenciu, čo sa premietne do lepších cien," povedal pre CNBC Bill Capuzzi, generálny riaditeľ spoločnosti Apex. "Veľkým víťazom je retailový investor."

Začiatkom tohto týždňa predseda SEC Gary Gensler navrhol zmenu pravidiel, ktoré upravujú spôsob, akým Wall Street narába s maloobchodom. Najvyšší regulátor cenných papierov uviedol, že jeho plán bude sčasti vyžadovať, aby firmy priamo súťažili pri vykonávaní obchodov od drobných investorov. Gensler tiež hľadá viac informácií o poplatkoch a údajoch. Predsedníčka SEC bola kritizujú potenciálne konflikty záujmov a sťažovali sa na sústredenie moci medzi vybranými tvorcami trhu.

„Požiadal som zamestnancov, aby zaujali holistický, medzitrhový pohľad na to, ako by sme mohli aktualizovať naše pravidlá a dosiahnuť vyššiu efektivitu na našich akciových trhoch, najmä pre retailových investorov,“ povedal Gensler v stredu na fintech konferencii Piper Sandler.

Platba za tok objednávok alebo PFOF sa vzťahuje na platby, ktoré makléri prijímajú za nasmerovanie obchodov zákazníkov k tvorcovi trhu, ako je Citdel alebo Virtu. Aj keď je to často zlomok penny, dohoda prináša pre Robinhood a ďalšie maklérske spoločnosti väčšinu príjmov a umožňuje im ponúkať obchodovanie bez provízií.

PFOF je široko využívaný maklérskym priemyslom, ale dostal sa pod paľbu počas ságy Gamestop. Gensler a SEC spochybnili potenciálne konflikty záujmov a či maloobchodníci dostali najlepšiu cenu. Od spoločností sa už vyžaduje, aby zákazníkom poskytli najlepšiu cenu, známu ako „najlepšie prevedenie“.

Zatiaľ čo trh – technicky nazývaný alternatívny obchodný systém – je „vybudovaný a pripravený na spustenie“, povedal Capuzzi zo spoločnosti Apex, ešte sa musí spustiť a môže vyžadovať schválenie SEC. Ak sa však schváli, aukcia, ako je táto, môže preventívne vyriešiť niektoré sťažnosti agentúry na to, ako v zákulisí funguje odvetvie cenných papierov.

Rich Repetto, výkonný riaditeľ a hlavný výskumný analytik v Piper Sandler, povedal, že by mohlo byť viac príkladov firiem, ktoré sa snažia otestovať nápady pred akýmikoľvek formálnymi krokmi SEC. To môže dokonca znížiť potrebu akýchkoľvek zmien súčasných pravidiel.

"Teraz, keď Gensler predstavil náčrt, mohla by pred ním byť inovácia, ktorá by ho mohla dostať tam, kde chce byť, bez akejkoľvek formálnej tvorby pravidiel," povedal Repetto pre CNBC.

Aj keď je to stále variácia platieb za tok objednávok, trh, ako je ten, ktorý buduje Apex, môže znížiť zisky pre tvorcov veľkoobchodných trhov, povedal Repetto.

Ďalšou alternatívou k Genslerovým návrhom by mohol byť návrat odvetvia späť k „internalizácii“ alebo makléri, ktorí vypĺňajú objednávky zákazníkov z vlastného inventára firmy, podľa Devina Ryana z JMP Securities. Prax je len možnosťou pre väčšie maklérske spoločnosti s vlastným zúčtovaním s významným tokom objednávok. Fidelity to robí napr. Kedysi Charles Schwab a E*Trade.

"Tento scenár by mohol byť dokonca ekonomickejší pre najväčších hráčov, ale pravdepodobne by viedol k väčšej fragmentácii likvidity a viac otázok o kvalite realizácie," povedal Ryan.

Hlavný právny riaditeľ spoločnosti Robinhood Dan Gallagher, bývalý komisár SEC, tvrdil, že maloobchodníci to nikdy nemali tak dobré. Gallagher poukázal na rýchlu realizáciu, nulové provízie a nulové minimá účtu ako dôvody na zachovanie status quo.

„Pre maloobchod je to naozaj dobrá klíma. Je pre mňa trochu znepokojujúce ísť do toho a makať s tým hneď teraz,“ povedal Gallagher na tej istej priemyselnej konferencii v stredu.

Pre obchodníkov by však usporiadanie aukcie s väčšou konkurenciou mohlo viesť k postupne lepším cenám. Aj keď to môže vyzerať „minimálne“, okolo 1 centu pre niektoré obchody, nakoniec sa to spočíta, tvrdil Capuzzi.

„Ak to robíte znova a znova a dávate o 10 % lepšiu exekúciu, vráti sa to maloobchodníkovi – je to lepšia exekúcia na strane nákupu aj predaja, takže majú viac peňazí vo vreckách,“ povedal Capuzzi. . "Môže to mať významný vplyv a zmenu na pozitívnu pre štruktúru trhu."

Odoslať na CNBC PRO poskytujú exkluzívne informácie a analýzy a programujú živé pracovné dni z celého sveta.