(Bloomberg) – Rozvíjajúce sa trhy majú dobrú pozíciu na to, aby sa mohli pozerať na recesiu v USA a môžu byť dokonca schopné prilákať investorov svojou cestou.
Najčítanejšie z Bloombergu
To je správa od peňažných manažérov vrátane JPMorgan Chase & Co. a Deutsche Bank AG, aj keď obavy z poklesu najväčšej svetovej ekonomiky podnietili útok do štátnych dlhopisov a iných aktív. Okrem krátkodobých turbulencií budú rozvojové krajiny tlmené lacným zhodnotením, vyššími výnosmi, rýchlejším rastom a predovšetkým oživenou Čínou.
Vzhľadom na súčasný rozsah strát na rozvíjajúcich sa trhoch to znie ako náročná záležitosť. Akcie a dlhopisy zachvátil najprudší prepad od 1990. rokov, zatiaľ čo meny utrpeli najhoršie zaznamenané straty a prekonali dokonca aj prepad Covid v roku 2020. A argentínske aktíva sú pripravené na zvýšenú kontrolu po sobotňajšom náhlom odstúpení ministra hospodárstva Martina Guzmana a vymenovanie ľavicového ekonóma na jeho miesto.
Prečo teda investori očakávajú, že rozvojový svet prejaví odolnosť, keď zasiahne americká recesia?
Historická cesta na rozvíjajúcich sa trhoch zasieva semená vynikajúcej výkonnosti
„Možno sme blízko vrcholu pesimizmu,“ povedal Oliver Harvey, ktorý v Deutsche Bank vedie menový výskum pre strednú a východnú Európu, Blízky východ, Afriku a Latinskú Ameriku. "Existujú dôvody domnievať sa, že výkonnosť rozvíjajúcich sa trhov by sa mohla udržať lepšie ako v minulých recesiách, vrátane veľmi nízkeho zahraničného vlastníctva miestnych aktív, relatívne vysokého východiskového bodu pre úrokové sadzby a lacného ocenenia."
História ukazuje, že samotné očakávania ekonomických problémov v USA podnietia skorý výpredaj na rozvíjajúcich sa trhoch a nechajú ich lacno zhodnotiť, keď skutočne príde pokles. Napríklad USA opustili takzvanú Veľkú recesiu až v júni 2009, ale akcie a dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov dosiahli dno v októbri 2008, ešte predtým, ako Federálny rezervný systém začal s kvantitatívnym uvoľňovaním.
Recesia sa bojí pochovať infláciu po škaredej polovici
Dlhá, mierna a bolestivá: Ako môže vyzerať ďalšia recesia v USA
Tentoraz sa výpredaj na rozvíjajúcich sa trhoch začal v prvom štvrťroku 2021, teda celý rok predtým, ako začal na rozvinutých trhoch.
„Aktíva EM sú lacné v porovnaní s históriou a ich rovesníkmi na rozvinutom trhu,“ napísali v e-maile Grant Webster, Werner Gey van Pittius a Peter Kent z Ninety One. "Súčasné hodnotenia naznačujú, že mierna recesia je už ocenená a že tvrdá recesia - hoci nie je naším základným scenárom - nie je ďaleko od ceny."
Národ stimulov
Zo všetkých faktorov, o ktorých investori tvrdia, že by minimalizovali vplyv zmenšujúcej sa ekonomiky USA, žiadny nie je vyššie ako Čína. Vsádzajú na oživenie druhej najväčšej svetovej ekonomiky v druhej polovici, keď vláda postupne uvoľňuje obmedzenia týkajúce sa Covidu a politici uvoľňujú menové nastavenia.
„Ak bude Čína stále primerane dobre rásť, mohlo by to čiastočne zmierniť obavy z recesie v USA alebo Európe,“ povedala Claudia Calich, vedúca dlhu rozvíjajúcich sa trhov v M&G Investments. "Aj keď stále existujú potenciálne makrovetry a niektoré zo slabších krajín môžu čeliť ťažkostiam, ceny a ocenenia sa už veľmi výrazne upravili a veľa negatívnych faktorov je už započítaných."
K zlepšenému sentimentu prispievajú aj čerstvé nádeje, že USA zmiernia clá na čínsky dovoz.
Biden môže tento týždeň oznámiť rozhodnutie o zmiernení ciel v Číne: DJ
Niektorí však pochybujú, že by Čína mohla zohrať významnú úlohu pri ochrane rozvíjajúcich sa ekonomík pred recesiou v USA.
„Oživenie Číny po odstavení súvisiacej s nulovým výskytom Covidu by určite pomohlo,“ povedal Kamakshya Trivedi, spoluvedúci výskumu globálnej meny a úrokových sadzieb v Goldman Sachs Group AG. "Pochybujem, že by to úplne ochránilo rozvíjajúce sa trhy pred nepriaznivými vplyvmi, ale zmiernilo by to dopad."
Rastový diferenciál
Zatiaľ čo krajiny, ktoré sú závislé na exporte do USA a Európy, ako aj krajiny so slabou vonkajšou bilanciou a nízkymi reálnymi výnosmi, zostanú zraniteľné, vývozcov surovín by mohol zaštítiť dopyt z Číny, ktorá je najväčším nákupcom, povedal Tai Hui, Hlavný stratég ázijského trhu JPMorgan Asset Management.
Rast v rozvojových ekonomikách bude podľa Deutsche Bank naďalej predstihovať USA a bude poskytovať podporu miestnym menám. Napriek tomu je obraz diverzifikovaný. Zatiaľ čo rastové riziká rastú v krajinách ako Česká republika a Čile, vyhliadky sú silné v ekonomikách ako Poľsko a oživenie pokračuje v Južnej Afrike a Mexiku, uviedla banka.
Celkovo ekonómovia v prieskume agentúry Bloomberg predpokladajú, že tempo, akým rozvíjajúce sa trhy rastú rýchlejšie ako rozvinuté trhy, sa v roku 2.5 viac ako zdvojnásobí na 2023 percentuálneho bodu. Ak a keď USA skĺznu do recesie, investori, ktorí sa ženú za rastom, nemusia mať žiadne pochybnosti o tom, kde musia ísť.
„Rozsiahla recesia rozvíjajúcich sa trhov nie je našou základňou, aj keď ju naši kolegovia v USA očakávajú,“ povedal Harvey.
Čo pozerať tento týždeň:
Rozhodnutia o sadzbách v Izraeli, Malajzii, Pakistane, Peru, Poľsku a na Srí Lanke budú pozorne sledované, pretože politici zápasia s cenovými tlakmi
V Argentíne prezident Alberto Fernandez v nedeľu po sobotňajšom odstúpení jej predchodcu vymenoval ľavicovú ekonómku Silvinu Batakisovú za novú ministerku hospodárstva krajiny. Trhy budú sledovať stopy o ekonomickom programe Batakis, vládnom programe s Medzinárodným menovým fondom v hodnote 44 miliárd dolárov a o tom, ako plánuje riadiť rozdelenú vládnucu koalíciu, ktorá ukončila funkčné obdobie Martina Guzmana.
Inflácia v Turecku v júni vzrástla takmer o 80 %, zrejme ukážu až pondelkové údaje. Vzhľadom na to, že prezident Recep Tayyip Erdogan požaduje nižšie náklady na pôžičky – nie sprísnenie, ktoré by mohlo pomôcť skrotiť infláciu – sa záporná reálna sadzba v krajine len prehĺbi.
V Rusku môžu údaje do piatka ukázať, že inflácia sa v júni ďalej spomalila v dôsledku klesajúceho spotrebiteľského dopytu a silnejšieho rubľa
Mexiko vo štvrtok zverejní svoju správu o indexe spotrebiteľských cien a zápisnicu z rokovania centrálnej banky
Údaje PMI z Indie, Ruska, Saudskej Arábie, Južnej Afriky a Spojených arabských emirátov budú zverejnené v utorok
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bruised-emerging-markets-battle-ready-160000024.html