Stúpajúce ceny potravín v dôsledku vojny sú mizerným dôvodom na naháňanie sa za komoditnými akciami – ale sú skvelým dôvodom na to, aby ste sa pozreli na
Akcie FMC (ticker: FMC) si tento rok pripísali 9.2 %, podporené rastúcimi cenami plodín po ruskej invázii na Ukrajinu a očakávaniami, že povedú k vyšším ziskom pre výrobcu pesticídov. Normálne by tieto druhy pohybov mali byť „vyblednuté“, protichodná stratégia, ktorá sa obchoduje proti prevládajúcemu trendu. Koniec koncov, to, čo sa zvýši v dôsledku dočasného prerušenia dodávok – v tomto prípade vojny – zvyčajne klesá.
Ale v prípade FMC môžu byť rastúce ceny katalyzátorom, ktorý investori potrebujú, aby sa znova pozreli na vysokokvalitného výrobcu špeciálnych chemikálií, ktorý mal ťažký rok 2021. Po slabšom výkone kolegov ako
Corteva
(CTVA) a sotva,
Bavarian
(BAYN.Germany), ktorá získala Monsanto v roku 2018, by akcie FMC mali ťažiť z nízkeho ocenenia, náhle bohatých farmárov na hotovosť a zostrujúceho sa zamerania na udržateľné riešenia na ochranu plodín. Hoci vyššie ag ceny pravdepodobne nevydržia, akcie FMC vyzerajú, že môžu pokračovať v raste.
FMC nie je bežné meno. Chemický výrobca so sídlom vo Philadelphii vytvára produkty navrhnuté tak, aby pomohli kompenzovať šoky v zásobovaní a zároveň zvýšili globálnu ponuku potravín. Priemysel vyrába konvenčné a geneticky modifikované semená spolu s herbicídmi, fungicídmi a insekticídmi, ktoré pomáhajú farmárom zlepšiť výnosy plodín a znížiť nestálosť výnosov.
Na rozdiel od svojich konkurentov FMC predáva chemikálie, nie semená. Očakáva sa, že spoločnosť v roku 5.4 vygeneruje tržby vo výške približne 2022 miliardy USD na trhu s ročným príjmom približne 65 miliárd USD za poľnohospodárske chemikálie. Keď Bayer kúpil Monsanto a keď sa spoločnosti DuPont a Dow Chemical zlúčili a potom spojili svoje osivo a chemické operácie, aby vytvorili Cortevu v roku 2019, investori sa pýtali, či predaj iba chemikálií nebude konkurenčnou nevýhodou.
Výkonný riaditeľ FMC Mark Douglas túto myšlienku odmieta. „Sme agnostickí na akékoľvek semená, ktoré predáva náš konkurent, alebo na akékoľvek semená, ktoré kupujú naši zákazníci,“ hovorí. "Našou úlohou je prinášať na pomoc najnovšie technológie."
V roku 2021 to tak však nebolo. Akcie FMC minulý rok klesli o 4 %, zatiaľ čo
S&P 500
získal 27 %. Nebol to problém pesticídov, keďže Corteva vzrástla o približne 22 %. Akcie FMC klesli, aj keď ich zisky vzrástli o 12 % v porovnaní s rokom 2020.
Douglas to obviňuje z nedorozumenia. Analytici „nadobudli predstavu, že namiesto zvýšenia cien na vyrovnanie inflácie naberieme objem,“ hovorí. „Zvyšovali sme ceny. Vždy robíme; zvyšujeme svoj podiel prostredníctvom technológie. Trvalo niekoľko štvrťrokov, kým ľudia dostali skutočnú správu.“
Táto obnovená dôvera sa môže preniesť do zvyšku roku 2022, hovorí analytik Fermium Research Frank Mitsch. Organické tržby FMC sa majú zvýšiť medzi 5 % a 7 %; zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou alebo Ebitda sa rýchlo zvyšuje o 7 % až 9 %; a zisk na akciu by mohol vzrásť o 10 %, hovorí. „Prvý pohľad na rok 2022 naznačuje, že FMC sa vracia k svojim dlhodobým cieľom predaja/zisk,“ hovorí Mitsch, ktorý má na akcii rating Hold.
Aj keď vyššie ceny fariem nie sú dostatočným dôvodom na nákup akcií FMC, mohli by poskytnúť dlhodobejšie zvýšenie jej ziskov. Ruská invázia na Ukrajinu funguje takmer ako ponukový šok spôsobený počasím, ktorý má tendenciu tlačiť nahor ceny poľnohospodárskych komodít. Tieto ceny vkladajú viac peňazí do vreciek amerických farmárov, čo uľahčuje poľnohospodárskym dodávateľom, ako je FMC, zvyšovať ceny.
Inflácia znižuje oboma smermi a je potrebné sledovať, či rast cien a objemu môže kompenzovať rastúce náklady. FMC sa s tým úspešne vyrovnala vo štvrtom štvrťroku 2021 a analytik RBC Arun Viswanathan verí, že to môže pokračovať aj v roku 2022.
Napriek tomu počítať s prudkým nárastom cien komodít nie je dlhodobou stratégiou vytvárania hodnoty. Douglas si to uvedomuje a poukazuje na to, že FMC vynakladá zhruba 6 % svojho ročného obratu na výskum a vývoj. A čo viac, jeho spoločnosť prechádza do udržateľnejších technológií na kontrolu škodcov, buriny a húb. „Investovali sme do peptidov, enzýmov – to všetko je v poľnohospodárskom priestore nové,“ hovorí Douglas.
Tieto investície by sa mali začať vyplácať. „Z dlhodobého hľadiska sme nadšení investíciami spoločnosti FMC do biologických prípravkov, fungicídov a jej partnerstiev, ktoré by všetky mali zvýšiť prístup spoločnosti FMC na trh a mohli by viesť k vyššej línii a zvýšeniu Ebitda,“ píše Viswanathan, ktorý má nadpriemerný rating a cenu 135 USD. cieľ na sklade.
FMC má teraz čo doháňať. Akcie sa obchodujú len za 15-násobok odhadovaného zisku Wall Street v roku 2022 vo výške 7.73 USD na akciu. To je lacnejšie ako 20-násobný zisk Cortevy, ako aj 500-násobok S&P 18.
Zatiaľ čo Corteva by si mohla zaslúžiť prémiu – očakáva sa, že počas nasledujúcich dvoch rokov porastie zisky v priemere o 17 % ročne – predpokladá sa, že index S&P 500 porastie v najbližších rokoch iba o 8 % až 10 %.
S akciami FMC to vyzerá tak, že investori dostanú nad trhový rast za nižšiu ako trhovú cenu. Ak akcie môžu získať trhový násobok, akcie by sa mohli do konca roka obchodovať za približne 157 USD za akciu, čo predstavuje nárast o 31 % z nedávnych 120 USD.
Napíšte Al Root o [chránené e-mailom]
