Kúpte si Micron Stock. Chip Stock si zaslúži lepšie.

Než sa dostaneme k prípadu akcií Micron (ticker: MU), poďme sa venovať niekoľkým základom, ktoré sa často strácajú v konverzácii o polovodičoch. Micron vyrába dva druhy čipov. Existuje DRAM, skratka pre dynamickú pamäť s náhodným prístupom, ktorá je dôležitá vďaka svojej „volatilnej“ povahe. Dáta sedia v DRAM krátko na ceste niekam inam. Je potrebný pre väčšinu druhov výpočtovej techniky vrátane počítačov, serverov, smartfónov a rôznych iných zariadení. Ale vypnite napájanie a dáta sú preč.

A potom je tu NAND, čiže flash pamäť. NAND nie je skratka; je to hovorené digitálnou logikou pre „NIE A“. Dôležité je, že pamäť NAND je „nevolatilná“, takže ukladanie údajov nevyžaduje nepretržité napájanie. NAND sa používa vo veciach, ako sú jednotky SSD, pamäťové karty a pamäťové kľúče USB.

Na výrobu DRAM alebo NAND potrebujete veľké, drahé továrne na čipy. V DRAM sú len traja hlavní hráči –

Samsung Electronics

(005930. Korea),

SK Hynix

(000660. Kórea) a Micron. Trh NAND zahŕňa hráčov DRAM plus spoločný podnik, ktorý vlastní

Western Digital

(WDC) a japonská Kioxia.

Trh s pamäťou má malý počet hráčov, ktorí sa zaoberajú obmedzenými dodávkami, rastúcim dopytom a geopolitickými nepokojmi, takže je zraniteľný voči krátkodobým výkyvom sentimentu. V posledných týždňoch sa ceny čipov NAND prudko zvýšili po výpadku v dvoch továrňach prevádzkovaných podnikom Kioxia/Western Digital. Ceny niektorých komodít používaných pri výrobe pamäťových čipov —najmä neónový plyn— prudko vzrástli po ruskej invázii na Ukrajinu. A niektorí investori sa obávajú, že postpandemické spomalenie rastu PC by mohlo oslabiť dopyt a tlak na ceny NAND aj DRAM.

To všetko je pravda a vedľa toho. Micron minulý týždeň hlásené výsledky za druhý fiškálny štvrťrok, ktorý pohodlne prekonal svoj vlastný výhľad tržieb, ziskov a marží. Spoločnosť tiež ponúkla fiškálne usmernenia pre tretí štvrťrok, ktoré prekonali očakávania Wall Street. V májovom štvrťroku Micron predpovedá tržby vo výške 8.7 miliardy USD, čo predstavuje nárast o 17 % a výrazne predstihuje starý konsenzus analytikov vo výške 8.1 miliardy USD.

V rozhovore minulý týždeň Sumit Sadana, obchodný riaditeľ a výkonný finančný riaditeľ Micronu, uviedol, že dopyt zo strany PC priemyslu zostáva silný. Zatiaľ čo Micron vidí predaj plochých kusov pre PC v kalendári 2022, Sadana poznamenal, že zmiernenie spotrebiteľského dopytu je kompenzované rastom podnikových počítačov, ktoré majú tendenciu mať viac pamäte ako spotrebiteľské notebooky.

Sadana povedal, že najväčšia príležitosť Micronu prichádza z automobilového sektora. The prechod na elektrické vozidlá— a ďalej autá s aspoň určitou úrovňou autonómie — urobia z pamäťových čipov oveľa väčšiu časť kusovníka v budúcich autách.

Sadana hovorí, že niektoré elektromobily už vyžadujú pamäťové čipy až 750 dolárov na auto – asi 15-krát viac ako pamäť používaná v bežnom vozidle poháňanom plynom. Prechod na elektromobily by podľa neho mal byť „neuveriteľne silným zadným vetrom pre nadchádzajúce roky“.

Nie je jediný, kto si to myslí. V správe zverejnenej v piatok McKinsey predpokladal, že celkový predaj polovodičového priemyslu dosiahne v roku 1 2030 bilión USD, čo je nárast zo 600 miliárd USD v roku 2021. McKinsey predpokladá, že automobilový sektor bude do roku 13 predstavovať 15 až 2030 % celkového predaja čipov, čo je nárast z 8 % v roku 2021.

Ondrej Burkacký, ktorý vedie globálnu prax spoločnosti McKinsey v oblasti polovodičov, hovorí, že očakávaný prudký nárast dopytu v automobilovom priemysle nepredpokladá žiadne náhle zvýšenie výroby – jeho predaj modelových jednotiek zostane na úrovni približne 100 miliónov ročne. A príchod plne autonómnych tak skoro neočakáva. Na to si podľa neho budete musieť počkať do roku 2035, 2040 alebo možno aj dlhšie.

Burkacky však vidí rýchly posun k elektrickým vozidlám – očakáva, že do roku 30 budú elektromobily tvoriť 40 až 2030 % celkovej produkcie. A predpovedá rastúce zavádzanie pamäťovo náročných asistenčných technológií pre vodiča, ako je parkovací asistent a upozornenia na vybočenie z jazdného pruhu. Očakáva tiež zvýšené používanie sofistikovaných digitálnych displejov v kokpite. Burkacky si myslí, že to všetko vedie k zdvojnásobeniu dolárovej hodnoty v žetónoch na auto do konca desaťročia.

Veľká časť z toho príde vo forme zvýšenej pamäte. Sadana hovorí, že Micron už vidí niektoré autá s až terabajtom NAND, s rovnakým množstvom úložného priestoru

jablko
'S
najvýkonnejší iPhone.

Takže tu je spoločnosť so silnými perspektívami rastu, obrovskou príležitosťou na rozvíjajúci sa trh a špičkovou technológiou a čo to stojí investorov? Nie veľmi. Akcie spoločnosti Micron sa obchodujú za približne dvojnásobok odhadovaných príjmov za fiškálny rok 2023 a za približne 6.5-násobok očakávaných ziskov za fiškálny rok 2023.

Porovnajte to s

Qualcomm

(QCOM) pri 12-násobnom zisku dopredu,

Intel

(INTC) 13-krát,

Advanced Micro Devices

(AMD) 23-krát a

Nvidia

(NVDA) 40-krát. Tržby Micronu v budúcom roku budú približne rovnaké ako tržby Nvidie, no majú asi osminu trhovej hodnoty.

Medzitým akcie Micronu medziročne klesli o 16 %. Pre investorov je to nezabudnuteľná nákupná príležitosť.

Napíšte Eric J. Savitz o [chránené e-mailom]