Dokáže to v roku 2023 zvrátiť Dredge & Dock Veľkých jazier (GLDD)?

Akcie Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) klesli o viac ako 20 % na začiatku dnešnej obchodnej seansy po tom, čo spoločnosť dnes ráno oznámila oveľa slabšie výsledky za štvrtý kvartál 2022, než sa očakávalo. Konkrétne, zmluvné výnosy vo výške 4 milióna USD za toto obdobie klesli o 146.7 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom a nedosiahli konsenzuálny odhad o 30.2 milióna USD v dôsledku výrazného oneskorenia počasia na niekoľkých projektoch na severovýchode, problémov s výrobou na niekoľkých pracovných miestach, skôr ako očakávané vyradenie rýpadla s násypkou Terrapin Island a dlhšie ako sa očakávalo suché dokovanie rýpadiel Ellis Island a Padre Island. A ďalej poškodená nižšou kombináciou kapitálových projektov s vysokou maržou, inflačnými tlakmi a vyššími ako plánovanými nákladmi súvisiacimi s neočakávaným zvýšením rozsahu suchých dokov, GLDD sa minulý rok prehupol z 14.3 centov na akciu na 37 centov. stratu, ktorá bola oveľa horšia ako strata 47 centov, ktorú analytici predpokladali.

Vzhľadom na varovanie spoločnosti z 20. decembra, že výnosy a hrubé ziskové marže za 4. štvrťrok budú nižšie ako 175 – 185 miliónov USD a vysoké jednociferné hodnoty, ku ktorým predtým smerovala v dôsledku prevádzkových problémov uvedených vyššie, som už vedel, že to bude ťažké. štvrťroku. Bohužiaľ, veľkosť týchto protivietorov na príjmoch a maržiach GLDD za toto obdobie bola oveľa väčšia, než som dokonca očakával. To tiež spôsobilo, že spoločnosť vstúpila do roku 2023 s výnosmi a maržami, ktoré sú nižšie, ako som dúfal, a pravdepodobne to povedie k pomalšiemu tempu obnovy zisku aj v tomto roku.

Väčšina dostupných plavidiel GLDD (vrátane násypníkov Ellis Island a Padre Island) bola uvedená do prevádzky počas väčšiny súčasného štvrťroka, čo viedlo k silnému využitiu flotily na začiatku roku 2023. V kombinácii s rýchlymi a proaktívnymi akciami Spoločnosť pristúpila k znižovaniu nákladov a úpravám vozového parku – vrátane racionalizácie starších aktív, ako je 42-ročný ostrov Terrapin, studeného skladovania niekoľkých svojich najmenej produktívnych bagrov a agresívneho znižovania iných nákladov, ako sú režijné náklady – keďže čaká na opätovné získanie trhu ponúk. dynamika, malo by to priniesť výrazné postupné zlepšenie ziskovosti v prvom štvrťroku, aj keď nepriaznivé počasie pozdĺž východného pobrežia naďalej vážne ovplyvňuje niektoré pracovné miesta.

A čo viac, nedávne schválenie zákona o súhrnných rozpočtových prostriedkoch na fiškálny rok 2023 zahŕňalo ďalší rekordný rozpočet vo výške 8.66 miliardy dolárov na program civilných prác US Army Corps of Engineers. Z tejto sumy je 2.32 miliardy dolárov poskytnutých pre Harbour Maintenance Trust Fund na údržbu a modernizáciu vodných ciest v krajine. GLDD očakáva, že tieto rozpočtové prostriedky a rozpočet zboru na rok 2022 podporia financovanie niekoľkých oneskorených projektov na zlepšenie kapitálových prístavov vrátane Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi a ďalších fáz Norfolku. Okrem toho schválenie zákona o dodatočných rozpočtoch na pomoc pri katastrofách na fiškálny rok 2023 sprístupňuje zboru ďalších 1.48 miliardy dolárov na vykonanie nevyhnutných opráv infraštruktúry postihnutej hurikánmi a inými prírodnými katastrofami a na začatie projektov na obnovu pláží, ktoré zvýšia odolnosť pobrežia. Tento zvýšený rozpočet a dodatočné financovanie podporujú pokračujúce očakávania GLDD, že ponuková činnosť sa v prvej polovici roku 2023 výrazne zvýši.

Spolu s nedávno schváleným zákonom o rozvoji vodných zdrojov z roku 2022 – ktorý obsahoval autorizáciu 6 miliárd dolárov na prehĺbenie lodných kanálov v New Yorku a New Jersey, ako aj 30 miliárd dolárov na program Coastal Texas Program – a skutočnosť, že GLDD zaznamenala niektoré z Severoamerické exportné projekty LNG, ktoré sa oneskorili počas pandémie, naberajú na sile a približujú sa ku konečným investičným rozhodnutiam v dôsledku zvýšenia cien LNG, myslím si, že to má spoločnosť v pláne nielen výrazne navýšiť 377.1 milióna dolárov v bagrovaní, do ktorého vstúpila. rok s v nasledujúcich obdobiach, ale tiež významne zlepšiť percento tejto práce, ktorá pozostáva z kapitálových projektov s vysokou maržou, z historicky nízkych 39 %, na ktorých je práve teraz kvôli nezvyčajne pomalému trhu ponúk v roku 2022. A to nie je dokonca nezahŕňa 584.7 milióna dolárov v otvorených možnostiach bagrovania čakajúcich na ocenenie, ktoré mal na konci 4. štvrťroka, čo by sa malo premeniť aj na formálne zmluvy, ktoré k tomu ešte pridajú s nevybavených vecí.

Keď sa to ešte spojí so skutočnosťou, že nový násypkový bagr GLDD, ostrov Galveston, je naďalej na dobrej ceste, aby mohol byť v prevádzke do polovice roka, a pravdepodobne prispeje k lepším maržiam (keďže nahradí kapacitu vyraďovanú niektorými staršími, menej efektívnymi plavidiel), to ma núti očakávať návrat k bežnejším podmienkam na trhu s bagrovaním a podstatné zlepšenie ziskovosti spoločnosti v priebehu roka a neskôr. Keď k tomu dôjde, očakávam tiež, že investori si budú viac všímať výhodu GLDD ako prvý na trhu s veternou energiou na mori, o ktorom sa domnievam, že bol do značnej miery zatienený súčasnými prevádzkovými problémami, ale má potenciál podstatne zvýšiť zisky v budúcich rokoch, keď Zmluva na inštaláciu veľkých kameňov zadaná od spoločností Equinor a BP sa začína v roku 2025 az piatich dodatočných ponúk zadaných na iné projekty veternej energie na mori, o ktorých GLDD predpokladá, že tento rok ešte viac zvýšia svoje nevybavené obchody. V skutočnosti si myslím, že tieto rastové katalyzátory sú dôvodom, prečo sa jeho akcie dokázali rýchlo spamätať z pôvodne strmého pádu a do konca dňa znížiť túto stratu o viac ako polovicu. A ak ďalších pár správ o zárobkoch ukáže, že jej operácie sa konečne otočili, ako si myslím, tento odraz by mohol mať nohy.

Julius Juenemann, CFA je akciový analytik a pridružený redaktor časopisu Špeciálny situačný prieskum Forbes a Investor Forbes investičné bulletiny. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) je aktuálne odporúčanie v Investor Forbes. Ak chcete získať prístup k týmto a ďalším akciám, ktoré sa odporúčajú prostredníctvom Investor Forbes, Kliknite na tlačidlo tu objednať.