Kapitálové výdavky smerujú k rastu, aspoň zatiaľ

Medzi ďalšie známky oživenia ekonomiky pridalo ministerstvo obchodu pozitívnu správu o kapitálových výdavkoch. Objednávky na investičný tovar z obchodu a priemyslu v novembri prudko vzrástli. Rast bol v niektorých oblastiach výraznejší ako v iných, ale všeobecná sila bola nepopierateľná a ponúka ekonomické povzbudenie na troch frontoch: Po prvé, výdavky budú priamo podporovať hospodársku aktivitu. Po druhé, z dlhodobého hľadiska rozšíri kapacitu ekonomiky na výrobu. Po tretie, hovorí o podnikateľskej dôvere, ktorá je nevyhnutnou súčasťou každej hospodárskej expanzie. 

Existuje však aj temnejšia interpretácia tejto novinky. Prudký nárast kapitálových výdavkov môže tiež odrážať obavy vedúcich spoločností z nevybavených objednávok alebo z toho, že pokračujúca inflácia zvýši náklady na kapitálové vybavenie. Ak niektorá z nich funguje, nedávny nárast výdavkov je jednoducho spôsob, ako predbehnúť krivku prepravy a/alebo nákladov. Nedávny nárast objednávok potom len varuje pred budúcim prepadom takýchto výdavkov.

Objednávky investičného tovaru celkovo v novembri vyskočili o 5.5 %, čo je viac než len zvrátenie malých poklesov počas predchádzajúcich dvoch mesiacov, takže celé trojmesačné rozpätie vykázalo 9 % ročné tempo rastu. Tento novší rast sa pekne pridal k ročnému obrazu, ktorý ukázal 35% nárast celkových nových objednávok za posledných 12 mesiacov. Niet pochýb o tom, že americký obchod a priemysel rýchlo pridávajú svoje výrobné zariadenia.

K najväčšiemu nárastu došlo v obrannej technike a civilných lietadlách. Objednávky z Pentagonu vyskočili v novembri po niekoľkých mesiacoch o viac ako 16 %, čo umožnilo 12-mesačný rast na úrovni 4.5 %. Tento model toku objednávok znova a znova nie je prekvapujúci. Vzhľadom na to, že armáda často objednáva veľké položky, ako sú lietadlové lode, medzimesačné pohyby sú tým, čo štatistici nazývajú hrudkovité. 

Nárast objednávok civilných lietadiel je opodstatnený. Vzhľadom na to, že hospodárstvo sa zotavuje z pandémie a letecká doprava naberá na rovnováhe (ak nie každý mesiac), komerčné letecké spoločnosti majú silnú potrebu prestavať a renovovať svoje flotily. 

Nebranné, nelietadlové objednávky boli v novembri približne na rovnakej úrovni, ale to sotva svedčí o oslabení. Ich rast v období september – november bol v priemere lepší ako 9 % pri ročnej miere, zatiaľ čo 12-mesačný rast objednávok presiahol 15 %. Obe opatrenia sú historicky silné.

Na prvý pohľad tieto štatistiky naznačujú tri pozitívne interpretácie, ktoré už boli uvedené. Problémy s dodávateľským reťazcom a nedávne inflačné tlaky však takýto vítaný pohľad zahmlievajú. Niektoré z týchto nárastov môžu odrážať potrebu podnikov objednávať skôr ako zvyčajne a tendenciu inflácie prenášať budúce výdavky tohto druhu do súčasnosti. Ak si manažéri inak myslia, že ich podniky požadujú ďalšie zariadenia alebo modernizácie, vidiac vplyv inflácie na ceny, môžu objednať nové vybavenie skôr, aby sa vyhli vyšším budúcim cenám. Ak sa takéto myslenie udomácnilo a existuje dostatok dôvodov sa domnievať, že áno, potom dnešné objednávky môžu zahŕňať výdavky plánované na jeden alebo dva alebo viac rokov. Účinok môže spôsobiť, že veci dnes vyzerajú veľmi silno, ale znamená to, že keď sa plánovaný nákup zrealizuje, objednávky prudko klesnú so všetkými negatívnymi dôsledkami pre ekonomiku.

Nakoľko optimistická interpretácia tempá, náhly obrat v novembri, v mesiaci, v ktorom Federálny rezervný systém (Fed) začal brať infláciu vážne, hovorí, že aspoň časť tohto nárastu objednávok odráža snahu predbehnúť očakávané zvyšovanie cien. Táto obava z vplyvu inflačného myslenia nie je v rozpore s možnosťou, že podniky sú správne presvedčené o pokračujúcej obnove. Neprotirečí ani možnosti, že podniky a priemysel správne vnímajú potrebu zväčšovať a modernizovať svoje výrobné zariadenia. Všetky tieto motivácie k míňaniu môžu existovať súčasne. Ale v rozsahu, v akom nárast objednávok odráža obavy z oneskorenia dodávok inflačného myslenia, správy varujú pred poklesom objednávok v nie príliš vzdialenej budúcnosti.