Peňažné vedrá si zarábajú, keď trhy klesajú. Len nedržte príliš veľa.

Evensky, teraz 79-ročný a odišiel z plánovania, nesúhlasí s tým, ako sa dnes často používa vedro. Niektorí poradcovia si ponechávajú až 10-ročné životné náklady v krátkodobých a strednodobých skupinách a dlhodobé investície v tretej skupine. Evensky uprednostňuje svoj jednoduchší prístup s dvoma vedrami: jeden pre hotovosť, druhý pre dlhodobé investície. Hovorí, že ročná hodnota hotovosti je dostatočná na to, aby ochránila investorov pred volatilitou trhu a držanie vyššieho množstva znižuje výnosy.

Evensky, ktorý má titul v odbore stavebné inžinierstvo a roky vyučoval osobné financie na Texaskej technickej univerzite v Lubbocku v Texase, sa tiež bráni niektorým konvenčným názorom v oblasti osobných financií. Na začiatok Evensky nesúhlasí s názorom, že ľudia po odchode do dôchodku prirodzene míňajú menej; hovorí, že míňajú menej hlavne preto, že majú menej. Ak by si pri práci viac šetrili, viac by míňali na dôchodku, hovorí.

Zastihli sme ho v jeho dome v Lubbocku. Jeho odpovede boli upravené.

Barron's Retirement: Prečo ste prišli s kýblovým prístupom?

Evensky: Dva dôvody: Výber peňazí v nesprávnom čase bol problematický; a keď investori vidia, že ich portfóliá sa hromadia, majú tendenciu panikáriť a vypredať sa. Tým, že majú hotovostnú rezervu, o ktorej vedia, odkiaľ pochádzajú ich peniaze na potraviny, môžu vydržať, kým všetci ostatní skáču z útesu. 

Prečo je výber peňazí v nesprávnom čase problematický?

Ak vyberáte peniaze na medvedom trhu, pravdepodobne predávate akcie, čo pravdepodobne nie je ten správny čas na predaj akcií. Vtedy chcete nakupovať. Chcete nakupovať lacno a predávať draho, čo je opak toho, čo robí väčšina ľudí.

Ako tomu bucket zabráni?

S hotovostným vedrom nie ste nútení predávať žiadne zo svojich dlhodobých investícií. Máte kontrolu nad tým, kedy ich predať, pretože z peňažného vedra beriete prostriedky na životné náklady.

Kedy doplníte vedro?

Keď sledujete svoje investičné portfólio v rôznych obdobiach, musíte znovu vyvážiť. To je čas, kedy doplníte vedro s hotovosťou. Alebo ak má trh veľký rozbeh a vy budete predávať nejaké akcie, aby ste si kúpili dlhopisy, vezmete si časť týchto výnosov a naplníte hotovosť späť.  

Čo sa stane počas dlhotrvajúceho nekvalitného trhu? 

Potom by ste mali predávať dlhopisy, aby ste si kúpili akcie, takže pri vyvažovaní využijete príležitosť vziať časť predajov dlhopisov a naplniť hotovosť. 

Ako často sa to stáva?

Odkedy sme ho začali používať v 1980. rokoch, sa to ešte nikdy nestalo. Vždy tu bola možnosť naplniť peňažný vedro z rebalancovania. Ak by sa to však stalo, ponorili by ste sa do svojho investičného portfólia a predali by ste krátky koniec svojho dlhopisového portfólia, kde by došlo k malým alebo žiadnym stratám. 

Niektorým trhovým expertom sa nepáči hotovostné vedro. 

Určite bolo veľa dokumentov o neefektívnosti pokladničného vedra. A nemôžem nesúhlasiť s čistou matematikou. Ak si nastavíte peňažný bucket, vznikajú alternatívne náklady, pretože tieto peniaze nie sú v dlhodobých investíciách. A to je miesto, kde verím, že aspekty správania ďaleko prevažujú nad akýmikoľvek potenciálnymi nevýhodami. 

Uvedomili ste si, že hotovostné vedro bude mať na investorov upokojujúci účinok, keď ste ho v roku 1985 začali používať?

Nemyslím si, že som si uvedomil, aký silný bude účinok. Vráťte sa k havárii v roku 1987. Vyzeralo to, akoby sa svet chýlil ku koncu. To bolo naozaj strašidelné. 

Jedna vec, ktorú som urobil, bolo zavolať a začať volať klientom. Nikto nebol šťastný. Ale nikto neprepadol panike a nikto nezavolal a nepovedal: „Harold, nemôžem to vydržať. Vezmi ma do hotovosti.“

Ako funguje váš systém?

Mojím cieľom bola jednoduchosť a niečo, čo dávalo klientom zmysel a niečo, s čím by mohli ľahko žiť a spravovať to. Jedinou zmenou v priebehu času bolo, že peňažný blok mal pôvodne dva roky dodatočného peňažného toku. O niekoľko rokov neskôr sme urobili akademickú analýzu a dospeli sme k záveru, že jeden rok je optimálny. To znížilo náklady príležitosti mať viac peňazí v hotovosti. 

Čo myslíte dodatočným peňažným tokom?

Nemusíte si odkladať 100 % svojich ročných výdavkov. Len tie výdavky, ktoré by nepokrýval dôchodok, Sociálna poisťovňa a pod. Je to oveľa menšie číslo ako vaše ročné výdavky.

Niektorí ľudia vkladajú do vedier hotovosť a dlhopisy v hodnote až 10 rokov. je to chyba? 

Mám predsudky, ale odpoveď je áno. Z krátkodobého hľadiska sa to môže cítiť dobre, pretože ľudia cítia: „Wow. Som super chránený.“ Ale pokiaľ nie je niekto veľmi bohatý, nemôže si dovoliť takú veľkosť alternatívnych nákladov. 

Nielen to, ale aj jednoduchý prístup fungoval mimoriadne dobre. Fungovalo to počas havárie v roku 87. Fungovalo to počas krachu technologických akcií, fungovalo to počas veľkej recesie. Dôkaz je v pudingu.

Používate pri investovaní svojich peňazí kýblový prístup?

Absolútne.

Prečo? 

Nie že by som to asi potreboval. Je to myšlienka jesť vlastné varenie. To je to, čo hovoríme klientom, aby robili, a myslím si, že by sme to mali robiť.

Ako sú vaše peniaze investované? 

Moja žena a ja máme pravdepodobne 70% fixný príjem a 30% akcie. Výrazne sa to zmenilo, pretože som na dôchodku a za tie roky sa mi pošťastilo nahromadiť značný majetok. Rozdelenie aktív je funkciou toho, čo potrebujem na dosiahnutie svojich cieľov. 

Myslíte si, že akciový trh je pripravený na pád?

Odpoveď je áno, ale hovorí mi to už roky, a to neovplyvňuje našu investičnú filozofiu. Nie som veľkým zástancom načasovania trhu.

Vyštudovali ste inžiniera. Ako ste sa dostali k práci finančného poradcu?

Trochu zvláštna cesta. Po armáde som sa pripojil k rodinnému stavebnému podniku na Floride a po niekoľkých rokoch som si založil vlastnú firmu na stavbu domov. Miloval som to, čo som robil, ale nebola v tom žiadna budúcnosť, pretože vysoká inflácia a hypotekárne sadzby stúpali cez strechu, keď kupujúci domov mohli dokonca získať financovanie. Zamestnal som sa ako maklér.

V maklérstve som naozaj nebol nešťastný, ale nikdy nepochopili, čo chcem robiť.

čo si chcel robiť?

Chcel som robiť finančné plánovanie, nielen predávať investície. Každé ráno prišiel manažér so zoznamom klientov a s tým, koľko majú na peňažných trhoch, a povedal: „Tento klient má veľa peňazí. Existuje niekoľko skutočne dobrých nákupov dlhopisov. Prečo im nezavoláš?“

A povedal by som: ‚Viem, čo potrebujú. Nič z toho nepotrebujú.“

Štúdie zistili, že dôchodcovia s pribúdajúcim vekom míňajú menej. nesúhlasíte.

Problém je v tom, že štúdie neuvádzajú, či míňajú menej, pretože chcú míňať menej, alebo preto, že menej míňať musia. To je veľký rozdiel.

Je zrejmé, že tí, ktorí majú obmedzené zdroje, pravdepodobne míňajú menej, pretože musia míňať menej. Ale pre tých investorov, ktorí majú zdroje, keď je niekto na dôchodku, hlavnou zmenou je, že teraz majú čas. Čas stojí peniaze. Pripojte sa k country klubu. Vydajte sa na tieto plavby so svojimi deťmi po celom svete.

Myslím si, že všeobecný záver, že míňajú menej, je nezmysel.

Takže ako majetkový poradca ste plánovali, že klienti budú mať na dôchodku rovnaké výdavky? 

Áno. Keď robíme plánovanie, je založené na cieľoch na rok po roku. Niektoré roky to môže byť oveľa viac, pretože chcú podniknúť svetovú plavbu, o ktorej vždy snívali, a ďalší rok možno nebudú cestovať. Ale myslím si, že je nesprávne svojvoľne predpokladať, že budú míňať menej.

Máš dosť konzervatívny prístup. Znamená to, že veľa ľudí by pri práci muselo viac šetriť. 

So všetkým súhlasím, až na slovo konzervatívny. Podľa mňa je to inteligentné. 

Na živote vo svete snov nie je nič nekonzervatívne. 

Mal som sa ťa ešte niečo opýtať?

O tolerancii rizika u niekoho boli stovky dokumentov. Nakoniec som dospel k záveru, že jediná racionálna definícia tolerancie voči riziku je tá, čo je prah bolesti tesne predtým, ako mi klient zavolá a povie: „Harold, nemôžem to vydržať. Vezmi ma do hotovosti.“ 

Ak sa rozhodujete o svojej bilancii akcií a dlhopisov, mali by ste si byť dostatočne istí, že keď sa rozpúta peklo, dokážete s tým žiť. A čo je ešte horšie, keď sa rozpúta peklo, radšej sa pripravte urobiť opak toho, čo každý zvyčajne chce robiť. Musíte predať to, čo sa darí, a kúpiť to, čo sa darí zle. 

Kedy ste to museli urobiť?

Najbolestivejším obdobím, ktorým som prešiel, bola veľká recesia. Sme veľkými zástancami obnovy rovnováhy. No, trh klesol a my sme si povedali: 'OK, musíme predať dlhopisy a kúpiť akcie.' A každý povedal: 'OK, jasné.' 

A potom to šlo znova dole. A my sme povedali: 'Vieš, že to musíme urobiť znova,' 

A oni povedali: ‚No, si si tým istý? Zdá sa, že trh je vo voľnom páde.“ A my sme povedali: 'Áno, to je presne to, čo musíme urobiť.' 

A potom to opäť kleslo, takže sme trikrát vyvážili. To bolo ťažké.

Všetci do toho išli?

Všetci do toho išli, nie šťastne. Ale s odstupom času to určite fungovalo.

Ako hovoríme ľuďom: ‚Pozrite sa. Ak bude trh neustále klesať, všetky stávky sú zrušené a nezáleží na tom, čo ste urobili. Všetci spolu pôjdeme do pekla.“ Neplánujeme Armagedon. Máme základné presvedčenie, že domáca a svetová ekonomika pôjdu časom hore spolu s investičnými trhmi.

Ďakujem, Harold.

Napíšte [chránené e-mailom]