ARKK Cathie Wood je lacný, ale je to výhodný obchod?

S fondom Archa (ARKK) pokles o 65 % v tomto roku, otázka teraz znie: Je vlajková loď burzového fondu Cathie Wood výhodná?

Myšlienka je lákavá, najmä pri predaji daňovej straty na konci roka.

Pozrime sa však dobre na fond, ktorý bol kedysi taký populárny, aby sme zistili, či sa doň teraz oplatí vkladať peniaze.

Po dôkladnej kontrole vidíme prvý varovný signál: ETF sa sústreďuje v sektoroch, ktoré boli súčasťou rôznych bublín na akciovom trhu, ktoré sa pravdepodobne nevyrovnajú. Post-bubble zásoby zvyčajne zvládajú len mŕtve mačky odrazy na dlhšiu dobu. Najvyššie podiely fondu sú posiate pandemickými hviezdami, ktoré odvtedy padli, vrátane Zoom (ZM), Teladoc (Tdoc), Roku (ROKA), Shopify (OBCHOD) a Robinhood (HOOD). Všetci víťazi pandémie majú životaschopné obchody, ale akcie pravdepodobne nezískajú opäť veľkú trakciu, kým nebudú solídne pozitívne na peňažný tok a nebudú sa obchodovať za rozumné násobky.

Robinhood bol tiež veľkým príjemcom troch bublín: kultivovaných „meme“ akcií, kryptomien a pandémie. Keď sa HOOD v roku 2021 dostal na verejnosť, viac ako polovica jeho výnosov z kryptomien pochádzala len z Dogecoinu. Mánia akcií meme počas pandémie podnietila otvorenie nových účtov a neočakávané príjmy z toku platieb za objednávku. Neexistuje žiadna nádej, že by podnikanie Robinhood získalo veľkú trakciu bez toho, aby sa tieto bubliny znovu nafúkli – čo je nepravdepodobná udalosť – a nechá HOOD roky chradnúť kvôli nedostatku rastu, inovácií alebo podpory pri oceňovaní. Coinbase (COIN) sa premenil zo značných ziskov na veľké straty zo stlačených marží a zníženého objemu po krypto bubline. Podobne ako Robinhood, aj keď výrazne poklesli od IPO v roku 2021, akcie Coinbase pravdepodobne v najlepšom prípade upadnú.

Pre kontext, po bubline Nasdaq v roku 2000 spoločnosť Cisco (CSCO) stratil 90 % svojej hodnoty a dosiahol dno s pomerom ceny k zisku pod 20, pričom peňažný tok je solídne pozitívny. Až po stabilnom spätnom odkupovaní akcií a opätovnom získaní obchodnej trakcie sa akcie začali zotavovať – hrozivá história pre množstvo akcií po bubline v portfóliu ARKK.

Jeden z najväčších podielov ARKK Tesla (TSLA), bola pravdepodobne súčasťou bubliny elektrických vozidiel, ktorá tento rok klesla o 55 %. Skutočne, dlhý zoznam zásob EV sa zrútil späť na zem, vrátane Rivianu (RIVN), medziročný pokles o 77 %, a Lucid Motors (LCID), medziročný pokles o 80 %. Zatiaľ čo Tesla zaznamenala svižný rast výnosov a ziskov, akcie pokračovali v úspechu aj v budúcnosti. Akcie budú pravdepodobne naďalej trpieť konkurenciou, pochybným pokrokom v riadení, rozptýleným manažmentom, spomalením rastu a stále bohatou trhovou kapitalizáciou 500 miliárd dolárov, čo predstavuje približne 5-násobok predaja.

Investovanie je umenie, nie exaktná veda

Potenciál špičkových holdingov ARKK, ktoré nesúvisia s technológiami, Exact Sciences (EXAS), CRISPR Therapeutics (CRSP) a lúčová terapia (BEAM), nie je možné zrušiť. Portfólio je však náročné na technológie. To by pravdepodobne výrazne oslabilo akýkoľvek pozitívny vplyv týchto podnikov súvisiacich s biotechnológiou.

Výkonnosť ARKK za posledné tri roky by sa dala najlepšie prirovnať k fondu Janus 20 z bubliny Nasdaq v roku 2000. Tento vysoko rastúci fond bol prípitkom retailových investorov z Wall Street, priťahoval obrovské finančné prostriedky počas bubliny v rokoch 1998 a 1999, len aby sa roky potácal a od roku 2000 do roku 2002 každoročne klesal o dvojciferné čísla. Podobne ako k 20. januáru má ARKK pravdepodobne ďalšie rok alebo dva nevýrazného výkonu s mnohými držbami rozbitých akcií po bubline.

V nadchádzajúcich týždňoch existujú príležitosti na kapitalizáciu daňových strát predajom, možno dokonca aj v ARKK, ale tento fond bude pravdepodobne v roku 2023 naďalej celkovo zápasiť. Vlajkový fond Ark vlastní množstvo volatilných, špekulatívnych akcií, takže fond sa bude podľa toho pohybovať , ale celkovo to asi šliape vodu. Tento trh bude pravdepodobne stále uprednostňovať akcie so solídnym voľným peňažným tokom, spätnými odkupmi, dividendami, minimálnym znížením odmeny na základe akcií a primeraným ohodnotením – opis, ktorý sa vyhýba väčšine portfólia ARKK.