Digitálne meny centrálnej banky a sloboda sú nezlučiteľné

V nedávnom rozhovore, bývalý predstaviteľ Medzinárodného menového fondu (MMF) Eswar Prasad diskutoval o svojej novej knihe, Budúcnosť peňazí: Ako digitálna revolúcia transformuje meny a financie. Prirodzene, Prasad hovoril o digitálnych menách centrálnych bánk (CBDC).

Prasad, teraz profesor obchodnej politiky a ekonómie na Cornell University, dal a priame hodnotenie toho, ako CBDC ovplyvnia menovú politiku:

Mali by sme si uvedomiť, že CBDC vytvára novú príležitosť pre menovú politiku. Ak by sme všetci mali namiesto hotovosti účty CBDC, v zásade by bolo možné zaviesť záporné úrokové sadzby jednoducho znížením zostatkov na účtoch CBDC. Bude oveľa jednoduchšie podniknúť zhadzovanie peňazí vrtuľníkom. Ak by mal každý účet CBDC, mohli by ste ľahko zvýšiť zostatok na týchto účtoch.

Prasadove „kvapky peňazí z vrtuľníka“ informovali o názve článku, ale odvrátená strana peňazí z helikoptér CBDC je skutočným zdrojom pozornosti. Je to priamo na očiach: zmenšovanie zostatkov na účtoch CBDC s cieľom implementovať negatívne úrokové sadzby.

Inými slovami, centrálne banky budú brať peniaze von účtov ľudí na vykonávanie menovej politiky.

Samozrejme, je možné, že by stačila obyčajná hrozba. Ak sa napríklad Fed domnieva, že dopyt chýba a ľudia by mali míňať viac, samotná hrozba, že ľuďom odoberie peniaze, môže stačiť na to, aby ich minuli. Ale v skutočnosti to nie je slobodná spoločnosť.

Vo svojom jadre sa tento odvážny nový svet menovej politiky rovná tomu, že vláda hovorí, že vaše peniaze v skutočnosti nie sú váš peniaze. Vaše vlastnícke práva sú podriadené „verejnému dobru“ a údajnej nevyhnutnosti „riadiť národné hospodárstvo“.

Prasad skutočne nediskutuje o tejto základnej otázke. Namiesto toho sa zameriava na to, ako môže pád helikoptér CBDC ovplyvniť nezávislosť centrálnej banky. Upozorňuje, že:

Existuje riziko, pretože helikoptérové ​​peniaze na jednej úrovni sú skutočne fiškálnou politikou, a ak sa centrálna banka začne považovať za agenta vlády z hľadiska implementácie fiškálnej politiky, predstavuje to riziko pre nezávislosť centrálnej banky, ktoré v konečnom dôsledku nemusí byť veľké.

Samozrejme, má pravdu o tomto riziku ao tom, že peniaze z helikoptér sú fiškálnou politikou. Ale centrálne banky sú fiškálnych agentov vlády. Fed napríklad podporuje trh s cennými papiermi štátnej pokladnice USA a v súčasnosti vlastní približne 27 percent nesplateného federálneho dlhu, ktorý drží verejnosť (z 21 percent v máji 2020).

Prelínanie fiškálnej a menovej politiky je problémom bez ohľadu na CBDC a peniaze z helikoptér. Je to neodmysliteľná štrukturálna otázka pre všetky centrálne banky.

Napriek tomu len málo ekonómov vôbec diskutovalo o tejto otázke akýmkoľvek podstatným spôsobom a ešte menej centrálnych bankárov rieši túto otázku, pokiaľ ide o CBDC. Centrálny bankár, ktorý uprednostňuje súkromný riešenie problémov platobného systému cez CBDC je ešte zriedkavejšie.

Dokonalým príkladom normy pre centrálnych bankárov je nová správa Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS), Budúci menový systém, to vyhlasuje to "Metaforou budúceho menového systému je strom, ktorého pevný kmeň je centrálna banka." A zatiaľ tvrdí že tento budúci systém, ktorý musí byť založený na centrálnom bankovníctve, „podporuje rôznorodý a viacvrstvový živý ekosystém účastníkov a funkcií“, musí tak urobiť až potom, čo centrálni bankári stanovia pravidlá.

Zatiaľ čo centrálne banky sú formálne šťastné, že vidia inovácie a konkurenciu v súkromnom sektore, takáto konkurencia môže byť užitočná iba vtedy, ak „slúži verejnému záujmu.“ Prirodzene, centrálni bankári tieto záujmy definujú.

Ako uvádza väčšina vládnych CBDC, toto Správa BIS venuje veľkú pozornosť vymenovaniu všetkých výhod a nevýhody kryptomien. Potom tvrdí, že CBDC môže poskytnúť všetky rovnaké výhody ako kryptomeny, pričom jedinečne chráni pred nevýhodami kryptomien. Dochádza k záveru, že "V zásade krypto a stabilné mince vedú k fragmentovanému a krehkému menovému systému."

Je ťažké brať tento záver ako nominálnu hodnotu, aj keď ignorujeme pošramotenú históriu centrálneho bankovníctva a skutočnosť, že centrálne banky by mohli ľahko zlepšiť kryptomenový systém tým, že by nebankovým krypto firmám poskytli prístup k hlavným účtom centrálnej banky. Prakticky všetky jeho kritiky kryptomien sú mimoriadne povrchné. (Môj kolega Nick Anthony tu rozoberá tvrdenie „krypta trpí vysokými poplatkami“..)

Správa v podstate hovorí, že len málo ľudí si niekedy osvojí krypto na bežné používanie, pretože má toľko inherentných slabín a „vzájomných nekompatibilít“. Tvrdí však, že je nevyhnutné, aby vlády regulovali kryptoměny kvôli rizikám, ktoré predstavuje pre finančnú stabilitu – dokonca aj medzi nebankovými subjektmi –a riešiť „bezprostredné riziká v kryptomenovom systéme.“ Nemôžu to mať obojstranne.

Pravdou je, že CBDC sú pokusom vlády chrániť svoje privilegované postavenie a vykonávať väčšiu kontrolu nad peniazmi ľudí.

Ale samotné peniaze sú nie verejné dobro. To, že do jeho výroby čoraz viac zasahuje vláda, z neho nerobí verejný statok. A za to, že niečo nazývané CBDC vôbec existuje, vďačíme iba inováciám v oblasti platieb, ku ktorým došlo na súkromnom trhu.

Skutočným nebezpečenstvom v CBDC je, že neexistuje žiadne obmedzenie úrovne kontroly, ktorú by vláda mohla vykonávať nad ľuďmi, ak sú peniaze čisto elektronické a poskytuje ich priamo vláda. CBDC by federálnym úradníkom poskytlo plnú kontrolu nad peniazmi, ktoré idú na účet každého človeka a z neho vychádzajú.

Táto úroveň vládnej kontroly nie je zlučiteľná s ekonomickou alebo politickou slobodou.

Vlády by mali podporovať lepší prístup k finančným trhom a zabezpečiť viac inovácií vo finančných službách podporou väčšej súkromnej inovácie a hospodárskej súťaže. Mali by obmedziť vládny monopol a reguláciu a vzdať sa vydávania maloobchodných CBDC.