Jastrabnosť centrálnej banky napriek nižšej inflácii ešte nevybledla

Inflácia môže klesať z 9 % (nula percent v júli, ako poznamenal prezident Biden), ale Fed a väčšina ostatných západných centrálnych bánk nezvyšujú úrokové sadzby.

Trhy sú dnes opäť hore a zvrátili trend medvedích trhov, pretože veľkí investori vsádzajú na to, že recesia zastaví Fed vo zvyšovaní sadzieb túto jeseň. Snažia sa predbehnúť tieto správy.

Júlová stagnujúca medzimesačná inflácia spotrebiteľských cien podporila tento názor, aj keď 12-mesačná inflácia je stále nad 8.2 %. Optimizmus pre ďalší lacný kapitál začína slabnúť, uviedli vo štvrtok analytici UBS pod vedením CIO Marka Haefeleho v poznámke pre klienta.

Zápisnica z júlového zasadnutia Fedu ukázala, že najvyšší predstavitelia očakávajú, že reštriktívna menová politika bude „určitý čas“ potrebná na ochladenie inflácie, uviedli analytici UBS. „Keď je Fed v režime závislom na údajoch, je príliš skoro hľadať základ v politike. Výbor Fed pre otvorené trhy (FOMC) zápisnica zo schôdze nevykazujú žiadne známky pauzy,“ napísali.

UBS uviedla, že ani zápisnica FOMC „neobsahovala žiadne veľké prekvapenia“ – čo interpretovali tak, že americká centrálna banka je stále jastrabia.

Trhy vo štvrtok nevyzerajú znepokojene. Dokonca Turecko znížilo záujem sadzby napriek inflácii na spôsob Venezuely vo výške neuveriteľných 80 %.

„Bohužiaľ, v tých minútach sa nenašlo prakticky nič, čo by odôvodňovalo nižšie sadzby,“ hovorí Vladimir Signorelli, vedúci spoločnosti pre makrovýskum Bretton Woods Research (BWR). Súhlasí s UBS, že konsenzus Fedu zostáva jastrabský a že návrat inflácie na 2% sa považuje za „kritický pre dosiahnutie maximálnej zamestnanosti“.

Dostať sa na 2% znamená vyššie sadzby, čo znamená definitívnu recesiu nad rámec už technickej recesie dosiahnutej v 2Q. Význam: strata zamestnania.

Hlavné poznatky zo zápisnice podľa BWR:

1. Fed je presvedčený, že na splnenie jeho dvojitého mandátu je potrebný „obmedzujúci postoj“;
2. Prichádzajú ďalšie zvýšenia sadzieb, ale v určitom bode sa tempo spomalí;
3. Je vhodné zachovať reštriktívny postoj politiky „určitý čas“;
4. Očakáva, že nezamestnanosť po zvyšok roka porastie.

"Nikde v posledných minútach FOMC alebo komunikácií s otvorenými ústami nevidíme konkrétnu cestu pre nižšie sadzby do konca roka," hovorí Signorelli.

Hľadajte, že Fed zamlčí nižšie ceny ropy a benzínu, pokiaľ úplne neskolabujú (povedzme benzín za 2.80 USD). V zápisnici sa uvádza, že „nemohlo sa spoliehať na to, že pokles cien ropy a niektorých ďalších komodít poskytne základ pre trvalo nižšiu infláciu... doteraz bolo málo dôkazov, že inflačné tlaky ustupujú“.

„Zákon o znižovaní inflácie“ nepomôže

Novo podpísaný Zákon o znižovaní inflácie nezníži infláciu.

Zákon, nabitý stimulmi pre spoločnosti zaoberajúce sa čistou energiou, prvými platbami za určité vládne pôžičky pre farmy, ktoré sľubujú zníženie metánu a zníženia používania dusíkatých hnojív, a ustanovenie Medicare, ktoré by mohlo znížiť náklady na lieky od roku 2026, by sa malo nazývať ESG. zákon. To je skratka pre novú obľúbenú investičnú tému západného sveta: Environmental, Social and Governance.

Dokonca aj pro-Biden Washington Post pripúšťa, že zákon v skutočnosti nerieši infláciu článok zverejnené v utorok, v deň podpisu zákona.

Ak sa to podarí znížiť infláciu, aspoň jedna prognóza tretej strany odhaduje zníženie o 0.1 percentuálneho bodu za približne päť rokov. analýza podľa modelu rozpočtu Penna Whartona Pennsylvánskej univerzity.

Trh futures fondov Fedu ukazuje, že investori si myslia, že odteraz do apríla 2023 dôjde k dodatočným siedmim základným bodom sprísnenia. Ak nedôjde k prekvapivejším krízam dodávateľského reťazca, potravinovým krízam, energetickým krízam a iným krízam, malo by to skončiť skôr. Fed začína rezať.

Začiatkom tohto mesiaca Bank of England (BoE) zvýšila svoju základnú úrokovú sadzbu na 1.75 %. BoE predpovedala, že ekonomika čoskoro vstúpi do recesie, aj keď sadzby sú stále na historických minimách. Inflácia v Spojenom kráľovstve je v súčasnosti na úrovni a smiešnych 10.1 %, čo je 40-ročný rekord.

A vo štvrtok člen predstavenstva Európskej centrálnej banky (ECB), aby nezostal pozadu a bol vždy pripravený streliť sa do vlastných rúk, uviedol, že príde ďalšie zvyšovanie sadzieb. ECB minulý mesiac prekvapila investorov zvýšením úrokových sadzieb o 50 bázických bodov, pretože sa obávala, že rekordne vysokej inflácii – spôsobenej európskymi sankciami za palivá v Rusku a novými politikami v oblasti klimatických zmien zameraných na poľnohospodárstvo – hrozí „zakorenenie“. Informovala agentúra Reuters dnes.