Čile tento rok prekonalo index S&P 500. Tu je návod

Poväčšine akcie po celom svete tento rok porazili. Ale je tu jeden kút globálneho trhu, ktorý tomuto trendu vzdoruje: Čile.

Čilské akcie v tomto roku preskočia akcie iných krajín vrátane USA

iShares MSCI Chile Exchange Traded Fund (ECH) medziročne vzrástol o viac ako 3 %, zatiaľ čo americký benchmark S&P 500 klesol o viac ako 20 % – oficiálne sa obchoduje na medvedom trhu.

Index S&P IPSA, ktorý sleduje najväčšie a najlikvidnejšie akcie kótované na Santiago Exchange, vzrástol v roku 8.2 o 2022 %.

Akcie v Čile tiež prekonávajú širšie rozvíjajúce sa trhy. IShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) klesol za rok o viac ako 28 %.

Existuje niekoľko katalyzátorov, ktoré prispievajú k lepšiemu výkonu v juhoamerickej krajine, jedným z novších je odmietnutie návrhu novej ústavy z minulého mesiaca, ktorá by za prezidenta Gabriela Borica predstavovala hlbší obrat doľava od modelu voľného trhu, ktorý definoval Čile už desaťročia.

„Ako bolo od začiatku tohto roka jasnejšie, že obyvateľstvo návrh tejto ústavy nepodporí, trhy si počínajú naozaj dobre,“ povedal stratég BCA Research pre rozvíjajúce sa trhy Arthur Budaghyan. "A myslíme si, že to je hlavný dôvod tohto zhromaždenia."

Nábeh v oblasti komodít

Existuje ďalší dôvod, prečo čilské akcie prekonali výkonnosť: vyššie ceny komodít.

Pohľad do ECH ukazuje, že prevážená alokácia do komodít pomohla ETF v tomto roku, aj keď rastúce úrokové sadzby zasiahli rozvíjajúce sa trhy vo všetkých oblastiach. K októbru tvorili zásoby materiálov približne 30 % ECH ETF, ktorý má 25 podielov.

Najvyššie držanie je Sociedad Quimica Y Minera De Chile. Je to hlavný producent lítia, ktorý má 24.2 % podiel na ETF, ktorý sa tento rok tešil z prudkého nárastu cien. Podľa Benchmark Minerals vzrástli ceny lítia v roku 123 o 2022 %. V dôsledku toho Sociedad vzrástol o 71 %.

„Čilský trh je veľmi spätý s komoditnými výsledkami,“ povedal Andrew Daniels, zástupca riaditeľa akciových stratégií v Morningstar. "Vo všeobecnosti uvidíte, že sa trhu darí dobre, keď sa bude dariť komoditám, a uvidia, že sa trhu nebude dariť dobre, keď sa komoditám bude dariť."

Nárast cien komodít prospel aj ďalším krajinám Latinskej Ameriky, napríklad Brazílii.

Získanie expozície v Čile

Získanie priamej expozície čílskym akciám je pre väčšinu amerických investorov náročné, keďže krajina – podobne ako iné rozvíjajúce sa trhy – prichádza s väčšou volatilitou a hlbšími problémami s likviditou. Budaghyan z BCA uviedol, že väčšina rastu je obmedzená na akcie s veľkou kapitalizáciou, pravdepodobne poháňané nákupmi od zahraničných investorov.

"Nie je vyvinutý v rovnakej miere," povedal Daniels. "Na burze cenných papierov nie je toľko verejných spoločností." 

Okrem iShares MSCI Chile ETF, ktorý pomáha investorom získať expozíciu na celkovom adresnom trhu, Čile tvorí len malú časť ostatných fondov. Napríklad krajina tvorí len 0.2 % indexu globálnych trhov Morningstar a len asi 0.6 % indexu rozvíjajúcich sa trhov. 

Dokonca aj fond T. Rowe Price Latin America, ktorý je na Morningstar hodnotený štyrmi hviezdičkami, má v rámci celého portfólia len 2.3 % alokáciu do Čile.

Daniels odporučil investorom, aby zostali diverzifikovaní, a varoval pred alokáciou priamo do krajiny. „Zamerajte sa na to, aby ste boli vystavení širším mandátom, ako sú možnosti rozvíjajúcich sa trhov, ktorým môžete dôverovať, že manažér sa bude na týchto trhoch primerane orientovať počas celého trhového cyklu,“ povedal.

„Vysnívaný trh obchodníkov s cennými papiermi“

Napriek tomu by investori mohli ťažiť z väčšej expozície voči čilským akciám.

„Myslíme si, že je to ako trh snov vyberačov akcií,“ povedal Richard Cook, portfólio manažér v Cook & Bynum Capital Management, a nazval to „fantastické miesto, kde by dobrý fundamentálny výber akcií hľadal, či by mohol získať prístup.“

Cook povedal, že je optimistický, pokiaľ ide o investovanie v krajine, kde prvýkrát začal podnikať výskumné cesty už v roku 2009. Ako investor s koncentrovanou hodnotou sa zaujíma najmä o akcie s malou kapitalizáciou, a nie o komoditné spoločnosti, ktorým sú čilské ETF výrazne vystavené. s cieľom identifikovať diferencované príležitosti. Cook povedal, že jeho firma spravuje aktíva okolo 250 miliónov dolárov.

Cook pre istotu povedal, že investovanie v Čile nie je pre každého. Niekto, kto chce investovať na trhu, bude musieť zvážiť dlhodobý horizont, ak by problémy s likviditou alebo makroekonomické alebo politické rozvraty spôsobili krátkodobé zhoršenie investícií.

Mali by tiež dôkladne preskúmať príležitosti na mieste. Cook uviedol, že jeho fond má v súčasnosti osem podielov, pričom iba jednu pozíciu má v Čile – vysoko koncentrované portfólio, ktoré by mohlo znamenať väčšiu volatilitu pre investorov.

"Myslím, že ak to chcete vyjadriť, pravdepodobne by to malo byť relatívne koncentrovanejšie," povedal. "Pretože inak ste len druh indexovania." Nemyslím si, že by ste mali platiť aktívnym manažérom, aby indexovali za vás.“

Čo bude ďalej?

Pre makro investorov je Čile jednou zo zaujímavých krajín vo vesmíre rozvíjajúcich sa trhov, ktorú treba nasadiť, podľa Budaghyan z BCA Research.

Investori by si však mali dávať pozor na možné výzvy na obzore, keďže globálne trhy sa vyrovnávajú s dopadom rastúcej inflácie a kampaní na zvyšovanie sadzieb, ktoré vykonávajú centrálne banky po celom svete. BCA predpovedá, že zisky spoločností v Čile začnú klesať.

"Na domácej pôde máme veľmi negatívny výhľad zisku a myslím si, že na tom bude záležať počas niekoľkých nasledujúcich mesiacov do konca tohto roka, takže trh s najväčšou pravdepodobnosťou klesne do konca tohto roka," povedal Budaghyan. „Ale do budúceho roka trh zníži už aj tak veľkú recesiu zisku, centrálna banka sa zmení na holubicu, úrokové sadzby budú v budúcom roku klesať, a to je pre trh pozitívne.

„Čílske akcie sú pomerne lacné. Takže ak v priebehu niekoľkých nasledujúcich mesiacov oslabia, budú mať dobrú hodnotu na budúci rok,“ dodal.