Čína už nie je len tak hocijaký rozvíjajúci sa trh

PEKING – Čína už nie je len ďalšou hrou na rozvíjajúcich sa trhoch. Teraz sa krajina stáva vlastným zvieraťom – so všetkými rizikami a odmenami, ktoré so sebou prináša to, že sme svetovou veľmocou.

Tento rok je v Číne väčšia opatrnosť, pretože prísne kontroly Covid sa preťahujú keďže rast ustupuje do úzadia. Analytici zaznamenávajú dlhodobejšie trendy znižovania závislosti Číny od zahraničných investícií a duševného vlastníctva.

To je všetko okrem zásahu Pekingu proti internetovému technologickému sektoru a developerom nehnuteľností za posledné dva roky.

Zahraniční investori reagujú. Podiel čínskych akcií v benchmarkovom indexe rozvíjajúcich sa trhov MSCI klesol z vrcholu 43.2 % v októbri 2020 na 32 % v júli 2022, upozornili analytici Morgan Stanley.

Medzitým fondy obchodované na burze, ktoré sledujú rozvíjajúce sa trhy – ale nie Čínu – zaznamenali nárast spravovaných aktív z 247 miliónov USD na konci roka 2020 na 2.85 miliardy USD od júla 2022.

WisdomTree sa minulý mesiac stala poslednou spoločnosťou, ktorá spustila fond rozvíjajúcich sa trhov, bývalý čínsky fond, po Goldman Sachs začiatkom roka.

„Určite počujeme, ako klienti [hovoria], možno vzhľadom na súčasné politické prostredie, možno by lepšou stratégiou mohlo byť znehybnenie Číny,“ povedal Liqian Ren, líder kvantitatívnych investícií v spoločnosti WisdomTree.

Zatiaľ povedala, že počet klientov s výnimkou Číny nie je „ohromujúci“ a podľa metrík, ako je HDP na obyvateľa, krajina zostáva rozvíjajúcim sa trhom.

Kategória zahŕňa Brazíliu a Južnú Kóreu a týka sa ekonomík s vo všeobecnosti rýchlejším rastom ako rozvinuté ekonomiky, ako sú USA – a s vyšším rizikom.

Ale to, čo Ren a iní hovoria, je pre Čínu teraz iné je, že USA ju označili za strategického konkurenta. Najnovšie Bidenova administratíva ďalej obmedzila schopnosť Číny používať americkú technológiu na vývoj pokročilých polovodičov.

„Táto nálada sa zmenila z Číny, ktorá je jedným z najatraktívnejších miest na investovanie na svete a aká veľká istota bola vnímaná v politike, na skutočnosť, že rivalita [s USA] zaviedla prvok neistoty a podstatný rizikový prvok,“ povedal minulý mesiac Ketan Patel, spoluzakladateľ a generálny riaditeľ Greater Pacific Capital.

Ľudia nebudú ignorovať Čínu, „ale úroveň vzrušenia sa zmenila,“ povedal Patel, bývalý šéf strategickej skupiny Goldman Sachs.

A skôr než vidieť Čínu ako rozvojovú krajinu - čo je najmä vo vidieckych oblastiach - zahraniční investori by to považovali skôr za "veľkú príležitosť", povedal Patel. Je tiež predsedom iniciatívy Force for Good, ktorá podporuje investície ako spôsob dosiahnutia trvalo udržateľného rozvoja na celom svete.

Peking sa tiež prezentuje ako veľmoc.

Čínsky prezident Si Ťin-pching presadil krajinu nielen k tomu, aby bola sebestačná v oblasti technológií a energie, ale aby viedla ostatné krajiny s alternatívnymi – ak nie konkurenčnými – systémami financií, navigácie a medzinárodných vzťahov. Medzi ne patrí Globálna rozvojová iniciatíva a Globálna bezpečnostná iniciatíva.

V rámci Číny vláda pod vedením Si Ťin-pchinga zvýšila svoju úlohu v ekonomike.

Podiel štátnych podnikov v top 10 čínskych spoločnostiach vzrástol medzi rokmi 3.6 a 2020 o 2021 percentuálneho bodu, a to napriek celkovému poklesu o 10 percentuálnych bodov za posledné desaťročie, Informovala o tom skupina Rhodium. Celkovo sa v správe uvádza, že tieto štátne podniky tvoria viac ako 40 % z top 10 – čo je výrazne nad priemerom otvorenej ekonomiky 2 %.

"Nemôžeme tiež presne zmerať neformálne prekážky hospodárskej súťaže na trhu - napríklad neformálnu diskrimináciu zahraničných a súkromných spoločností, priemyselnú politiku alebo prítomnosť výborov komunistickej strany," uvádza sa v správe.

Rastúca úloha Komunistickej strany Číny za vlády Si Ťin-pchinga teraz vyvoláva väčší záujem o financie – odvetvie, v ktorom Čína nedávno umožnila viac zahraničného vlastníctva.

Čínske právo má dlho požadované vnútrostranícke výbory — pre spoločnosti s najmenej tromi členmi strany. Presadzovanie sa však začalo naberať až po roku 2012 Centrum strategických a medzinárodných štúdií.

Vnútrostranícky výbor alebo kancelária zhromažďuje zamestnancov spoločnosti, ktorí sú členmi Komunistickej strany Číny. Potom môžu organizovať podujatia, ako napríklad štúdium „myslenia Xi“.

Nové pravidlá Čínskej regulačnej komisie pre cenné papiere, ktoré nadobudli účinnosť v júni, hovoria o investičných fondoch cenných papierov v Číne treba zriadiť vnútrostranícku kanceláriu.

Keď sa ho pýtali na nové pravidlá, regulátor cenných papierov povedal, že sú v súlade so zásadami správy a riadenia spoločností a čínskym právom a podľa čínskeho prekladu CNBC sa „netreba vôbec obávať“ o bezpečnosť údajov.

Nie je jasné, akú úlohu zohrávajú takéto stranícke kancelárie v obchodných operáciách, povedal Daniel Celeghin začiatkom tohto roka, keď bol riadiacim partnerom v poradenskej firme Indefi.

Pred pandémiou sa však podľa neho aspoň jeden veľký západný správca aktív rozhodol nezaložiť dcérsku spoločnosť v Číne, pretože akonáhle sa dozvedeli, že bude potrebné založiť stranícku bunku, „ktorá prekonala všetky potenciálne komerčné zisky“.

Fondy ako niekoľko z WisdomTree ponúkajú spôsoby, ako investovať na rozvíjajúcich sa trhoch bez toho, aby ste peniaze investorov vložili do štátnych podnikov.

V Číne vzrástla trhová kapitalizácia neštátnych spoločností na približne 47 %, z 35 % pred desiatimi rokmi, podľa Louisa Lua, investičného riaditeľa multi-asset v Abrdn.

Nadchádzajúci zjazd Komunistickej strany Číny bude skôr „potvrdením toho, čo už bolo zavedené,“ povedal Luo a dodal, že očakáva návrat niektorých politík, ktoré sú pre trh vhodnejšie. Medzi sektory, na ktoré stavia dlhodobo, patrí spotreba, zelené technológie a správa majetku.

Aj pri pomalšom raste môže atraktívnosť Číny v budúcnosti spočívať len v ponuke alternatívy k investíciám v iných krajinách.

Globálne trhy tento rok otriasli snahou americkej centrálnej banky a ďalších centrálnych bánk obmedziť infláciu agresívnym zvyšovaním úrokových sadzieb. Čínska ľudová banka však ide opačným smerom.

Zásadný rozdiel medzi rozvíjajúcimi sa trhmi a rozvinutými je v tom, ako nezávisle môžu robiť svoju menovú politiku od Spojených štátov, povedal Luo. "Z tohto hľadiska si myslím, že Čína obstojí."