Čína nie je mimo ekonomických lesov, stačí sa opýtať Japonska a Južnej Kórey

Zdá sa, že vo všetkej trhovej eufórii v súvislosti s nedávnymi politickými krokmi v Pekingu svetovým investorom chýbajú signály pochádzajúce z Tokia alebo Soulu.

Japonská ekonomika sa v júli až septembri nečakane prepadla. Anualizované Kontrakcia 1.2% v hrubom domácom produkte prišlo napriek vtedajšiemu znehodnoteniu jenu o 30 %. Hoci sa japonský jen odvtedy vrátil o takmer 10 %, jeho vysoko konkurencieschopná úroveň počas tretieho štvrťroka len málo podporila rast prostredníctvom exportu.

To naznačuje, že oživenie globálneho rastu po ére Covid-19 neprebieha podľa očakávaní. A za to môžu predstavitelia v Tokiu poďakovať čínskemu vodcovi Si Ťin-pchingovi. Masívne zablokovanie Covidu v Xi skutočne postavilo najväčšiu ázijskú ekonomiku a národ s najvyšším obchodovaním do neutrálnej pozície, ak nie úplne naopak.

Južná Kórea môže potvrdiť. Veľká časť 5.7-percentného poklesu kórejského exportu v októbri medziročne nesie čínske odtlačky prstov. Rovnako aj 2.8 % medziročný pokles v zámorských zásielkach v prvých 10 dňoch novembra.

Výstraha, samozrejme, je, že Xiova vláda sa konečne zdá, že uvoľňuje svoju politiku „nulového Covidu“. Jeho ekonomický tím tiež práve predstavil 16-bodový plán na stabilizáciu trhu s nehnuteľnosťami v kráteroch. Uvidíme, ako sa prípady Covidu vo veľkých mestách, ako je Peking a Guangzhou, opäť rozšíria. Uvidíme tiež, keď si Siho reformný tím uvedomí závažnosť problémov, ktorým čelí odvetvie nehnuteľností, ktoré môže generovať až 30 % HDP.

Ani Čínska ľudová banka nemá dobré možnosti na podporu čínskeho rastu prostredníctvom čerstvej likvidity. Yuanov 11% pokles tento rok zvyšuje tlak na vysoko zadlžených developerov, ktorí sa snažia vyhnúť sa nesplácaniu zámorských pôžičiek.

To ponecháva Japonsko v obzvlášť ťažkej situácii. Súvaha Bank of Japan už presahuje veľkosť 5 biliónovej ekonomiky. Inflácia medzitým výrazne predbieha cieľ 2 % v momente, keď slabý jen núti Japonsko dovážať komodity za zvýšené ceny.

Nie je prekvapením, že vláda premiéra Fumia Kishidu naznačuje ešte väčšie stimulačné balíčky. Tokio zatiaľ čaká na to, ako dodatočný rozpočet v hodnote 29.1 bilióna jenov (208 miliárd dolárov), ktorý predstavil koncom novembra, ovplyvní rast.

V tom čase Kishida povedal: „Urobím všetko, čo bude v mojich silách, aby som ľuďom poskytol rôzne opatrenia v tomto komplexnom ekonomickom balíku, aby mali pocit, že podporujeme ich životy,“ rovnako ako údaje ukázali, že ceny v Tokiu v októbri rástli. najrýchlejšie tempo od roku 1989.

Je pravdepodobné, že Kishidov tím bude v nasledujúcich mesiacoch posielať viac Čína rovné čiary a zvyšovanie sadzieb Federálneho rezervného systému zvyšuje riziká recesie v USA.

Japonsko čelí neočakávanému protivetru: slabý jen poškodzuje dôveru podnikov a domácností viac, než zvyšuje export alebo zisky spoločností. Problém, ako povedal Harumi Taguchi zo spoločnosti S&P Global Market Intelligence pre Bloomberg: „Keď japonský jen klesá tak rýchlo, spoločnosti čelia ťažkej situácii v tom, že sú zasiahnuté vyššími dovoznými nákladmi na materiály, zatiaľ čo nemôžu ľahko preniesť náklady na vývoz. zámorské ekonomiky spomaľujú."

Jen sa v posledných dňoch opäť trochu zotavil, keď inflácia v USA v októbri medziročne klesla na 7.7 %. To presvedčilo trhy, že dni sprísňovania Fedu v intervaloch 75 bázických bodov sa skončili. No dúfajme. Nárast Covidu v Číne by však mohol ľahko obnoviť infláciu súvisiacu s dodávateľským reťazcom. A medzi tým Vojna Vladimira Putina na Ukrajine a neústupčivosť OPEC, ceny energií by mohli opäť explodovať.

Tým predsedu Fedu Jeroma Powella by to ešte viac šliaplo na brzdy. Jen by sa zase mohol ľahko vrátiť k rozpätiu 145 až 150 oproti doláru, čím by sa spustil nový cyklus obhrýzania nechtov o zdraví druhej najväčšej ázijskej ekonomiky.

„Zatiaľ čo sa ozývajú výzvy, aby BOJ zvýšila úrokové sadzby, štvrťstoročie takmer nulových úrokových sadzieb zmenilo Japonsko na závislého od nízkych úrokových sadzieb,“ hovorí Richard Katz, ktorý publikuje The Oriental Economist Report. „Keďže 16 % všetkých úverov účtuje úrok nižší ako 0.25 % a 70 % nižší ako 1 %, množstvo spoločností by sa náhle stalo insolventných, ak by boli nútené platiť podstatne vyššie sadzby. Ekonomika je v súčasnosti príliš krehká na to, aby zvyšovala sadzby natoľko, aby to spôsobilo veľkú priehlbinu“ v rozdiele sadzieb medzi USA a Japonskom.

V ekonomike č. 4 je guvernér Bank of Korea Rhee Chang-yong pod paľbou za príliš agresívne zvyšovanie sadzieb. Takéto obavy nesú aj čínske odtlačky prstov. Ako Čína rastie najpomalšie za 30 rokov, Kórea naráža na silnejúci protivietor.

Ak sa na to pozrieme v kontexte japonských problémov, názor, že čínska ekonomika je teraz mimo dosahu, potrebuje revíziu.